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[2008-1-7]东海证券-福建水泥(600802)调研报告

东海证券研究所 公司研究
福建水泥(600802) 调研报告 2008 年 1 月 7 日 星期一
地方水泥龙头企业,题材和机遇并存
缪亚美 021-50586660-8826 mym@longone.com.cn
投资要点 公司是福建省最大的水泥生产企业,拥有 450 万吨水泥产能。07 上半年公 司生产熟料 154.22 万吨、水泥 184.09 万吨,同比增长分别为 12.78%、 17.67%,销售水泥 183.03 万吨,同比增长 23.68%。 1~9 月份,公司实现主营收入 89594.26 万元,同比增 23.64%;实现净利 润 5672.38 万元,同比增长 293.08%,每股收益 0.1490 元。 公司现有的 2000 t/d 和 2300t/d 生产线的 7.5MW 的余热发电项目,在 07 年底投入使用。在建 2500t/d 和 4500t/d 的新型干法生产线将于 08 年 3 季度投产。 福建省产的无烟煤的价格较烟煤低 300 元/吨左右。新线采用无烟煤为燃 料,原有的生产线通过技改,采用 1:1 的比例使用烟煤和无烟煤,有效 降低了生产成本。 福建省的建设项目众多,海西建设、厦深、厦龙铁路、高速公路等大工程 的建设,水泥需求量很大。公司作为 60 家国家重点支持的区域性大型水 泥企业之一,在项目核准、信贷投放等方面将获得优先支持。 中国高速公路网络规划中有一条由北京连接台北的线路,这条线路规划用 穿越台湾海峡的海底隧道或者是其它工程实现;根据第二次台海隧道论证 工作会议给出的"北线方案",隧道海底段为 125 公里,陆地段 19 公里, 工期约为 16 年,总投资 1.4 万亿元人民币;公司作为当地的水泥龙头企 业,或面临商机。 中国建材集团是公司第二大股东,在公司的董事会占有 1 个名额。我们认 为,南方水泥的成功组建,对福建水泥是一种契机,公司可能模仿江西水 泥模式,加入中国建材集团的旗下。 公司规划到 2010 年产能扩张到 1000 万吨。
水泥行业
重要数据 总股本(亿股) 流通股本(亿股) 总市值(亿元) 流通市值(亿元)
3.82 2.80 58.42 42.85
市场表现 绝对涨幅(%) 1 个月 3 个月 6 个月 36.24 54.08 94.66
相对涨幅(%) 26.19 57.51 54.90
个股相对上证综合指数走势图 400.00% 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% 07-02 07-03 07-04 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-01 07-12 50 45 40 35 30 25 20 15 10 50 0
成交金额
福建水泥
上证综合指数
网址:http://www.longone.com.cn
电话:(86-21)5058660 转 8959
传真:(86-21)50586660 转 8973
E-Mail: dhresearch@longone.com.cn
附注: 一、行业评级 推荐   Attractive: 预期未来 6 个月行业指数将跑赢沪深 300 指数 中性   In-Line: 预期未来 6 个月行业指数与沪深 300 指数持平 回避   Cautious: 预期未来 6 个月行业指数将跑输沪深 300 指数 二、股票评级 买入 增持 中性 减持         Buy: 预期未来 6 个月股价涨幅≥20% Outperform: 预期未来 6 个月股价涨幅为 10%-20% Neutral: 预期未来 6 个月股价涨幅为-10% - +10% Sell: 预期未来 6 个月股价跌幅>10%
三、免责条款 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料,但本公司及其研究 人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分 析方法及判断。本报告所载观点并不代表东海证券有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场,且报告 中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断,本公司可能发表其他与本报告 所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一 致, 敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 本报告中的观点和陈述不构成投资、 法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士,但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告 取代其独立判断。在法律允许的情况下,本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进 行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务,本公司的关联机构或个人可能在本报告公开 发布之间已经了解或使用其中的信息。 本报告版权归“东海证券有限责任公司”所有,未经本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。
东海证券研究所 地址:上海市浦东新区东方路 989 号中达广场 13 楼 网址:Http://www.longone.com.cn 电话: (86-21)50586660 转 8959 传真: (86-21)50586660 转 8973 邮编:200122 网址:Http://www.longone.com.cn 电话:(86-21)50586660 转 8959 传真:(86-21)50586660 转 8973 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn

[2008-1-7]东海证券-福建水泥(600802)调研报告

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报告类型:研究报告 发布日期:2008/1/7
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内容简介

东海证券研究所 公司研究
福建水泥(600802) 调研报告 2008 年 1 月 7 日 星期一
地方水泥龙头企业,题材和机遇并存
缪亚美 021-50586660-8826 mym@longone.com.cn
投资要点 公司是福建省最大的水泥生产企业,拥有 450 万吨水泥产能。07 上半年公 司生产熟料 154.22 万吨、水泥 184.09 万吨,同比增长分别为 12.78%、 17.67%,销售水泥 183.03 万吨,同比增长 23.68%。 1~9 月份,公司实现主营收入 89594.26 万元,同比增 23.64%;实现净利 润 5672.38 万元,同比增长 293.08%,每股收益 0.1490 元。 公司现有的 2000 t/d 和 2300t/d 生产线的 7.5MW 的余热发电项目,在 07 年底投入使用。在建 2500t/d 和 4500t/d 的新型干法生产线将于 08 年 3 季度投产。 福建省产的无烟煤的价格较烟煤低 300 元/吨左右。新线采用无烟煤为燃 料,原有的生产线通过技改,采用 1:1 的比例使用烟煤和无烟煤,有效 降低了生产成本。 福建省的建设项目众多,海西建设、厦深、厦龙铁路、高速公路等大工程 的建设,水泥需求量很大。公司作为 60 家国家重点支持的区域性大型水 泥企业之一,在项目核准、信贷投放等方面将获得优先支持。 中国高速公路网络规划中有一条由北京连接台北的线路,这条线路规划用 穿越台湾海峡的海底隧道或者是其它工程实现;根据第二次台海隧道论证 工作会议给出的"北线方案",隧道海底段为 125 公里,陆地段 19 公里, 工期约为 16 年,总投资 1.4 万亿元人民币;公司作为当地的水泥龙头企 业,或面临商机。 中国建材集团是公司第二大股东,在公司的董事会占有 1 个名额。我们认 为,南方水泥的成功组建,对福建水泥是一种契机,公司可能模仿江西水 泥模式,加入中国建材集团的旗下。 公司规划到 2010 年产能扩张到 1000 万吨。
水泥行业
重要数据 总股本(亿股) 流通股本(亿股) 总市值(亿元) 流通市值(亿元)
3.82 2.80 58.42 42.85
市场表现 绝对涨幅(%) 1 个月 3 个月 6 个月 36.24 54.08 94.66
相对涨幅(%) 26.19 57.51 54.90
个股相对上证综合指数走势图 400.00% 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% 07-02 07-03 07-04 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-01 07-12 50 45 40 35 30 25 20 15 10 50 0
成交金额
福建水泥
上证综合指数
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传真:(86-21)50586660 转 8973
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附注: 一、行业评级 推荐   Attractive: 预期未来 6 个月行业指数将跑赢沪深 300 指数 中性   In-Line: 预期未来 6 个月行业指数与沪深 300 指数持平 回避   Cautious: 预期未来 6 个月行业指数将跑输沪深 300 指数 二、股票评级 买入 增持 中性 减持         Buy: 预期未来 6 个月股价涨幅≥20% Outperform: 预期未来 6 个月股价涨幅为 10%-20% Neutral: 预期未来 6 个月股价涨幅为-10% - +10% Sell: 预期未来 6 个月股价跌幅>10%
三、免责条款 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料,但本公司及其研究 人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分 析方法及判断。本报告所载观点并不代表东海证券有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场,且报告 中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断,本公司可能发表其他与本报告 所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一 致, 敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 本报告中的观点和陈述不构成投资、 法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士,但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告 取代其独立判断。在法律允许的情况下,本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进 行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务,本公司的关联机构或个人可能在本报告公开 发布之间已经了解或使用其中的信息。 本报告版权归“东海证券有限责任公司”所有,未经本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。
东海证券研究所 地址:上海市浦东新区东方路 989 号中达广场 13 楼 网址:Http://www.longone.com.cn 电话: (86-21)50586660 转 8959 传真: (86-21)50586660 转 8973 邮编:200122 网址:Http://www.longone.com.cn 电话:(86-21)50586660 转 8959 传真:(86-21)50586660 转 8973 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn

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