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[2008-1-8]元富证券--大陆股市研究20080108

元富證券
元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities (H.K.) Co. Ltd. Shanghai Representative Office
大陸股市研究 指數 上證綜合 深證綜合 上證 B 指 深證 B 指 第一醫藥 啤酒花 上海永久 敦煌種業 南京中商 前日收盤 5393.34 1528.00 371.61 721.13 漲跌幅 0.59% 1.28% -0.41% -0.14% 漲跌幅 10.05% 10.03% 10.03% 10.02% 10.02% 漲跌幅 10.05% 10.03% 10.02% 10.02% 10.01%
每日出版 2008 年 1 月 8 日 今日關注重點 大陸行業景氣與趨勢點評
滬 A 漲幅前五名 前日收盤價 10.29 16.34 16.24 9.33 25.36
全球重要指標評述 國際農產品價格評析 大陸宏觀指標評述 工業增加值、外貿、貨幣供應量、固定資產投資評述 第三頁 第二頁
深 A 漲幅前五名 前日收盤價 豐原藥業 廣博股份 湖北邁亞 天倫置業 中通客車 8.76 19.09 14.38 15.04 9.12
大陸行業景氣與趨勢點評
上證 A 股周走勢
行業及上市公司數據及公告點評 上市公司最新資料、公告點評 行業最新資料、公告點評 今日要聞
第五頁 第六頁
上證 B 股周走勢
近期研究成果 研究報告 上海汽車(600104)—Callmemo 2008 年大陸粘膠纖維業展望—行業 2008 年大陸中厚板業展望—行業報 廣船國際(600685)——公司報 2008 年大陸銀行業展望—行業報
研究員 楊傑 張恩武 楊傑 張恩武 詹瑤
完成日期 2008-1-4 2008-1-3 2007-12-21 2007-12-20 2007-12-18
研究網站:http://www.masterlink-cn.com
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元富證券(香港)有限公司 上海代表處
全球經濟指標評述 農產品和其他原物料的聯動關係上看,從 12 月 20 日起石油黃金分別顯著上漲 7.02%和 7.43%, 國際農產品期貨中大豆、豆油、玉米的上漲幅度分別達到 9.6%、8.5%和 6.3%,其他農產品的上漲幅 度多在 2-4%之間,顯示出具有生物能源屬性的農產品比較強的聯動性。上市公司當中具有生物能源業 務的主要是生物乙醇類豐原生化(000930) 北海國發(600538) 生物柴油類 新賽股份(600540) 、 等,在高油價背景下可以持續關注。
國際股指 道指 納指 日經 225 恒生 恒生國企 臺灣加權 全球匯市 DXY 指數 新臺幣 歐元 日元 韓元
收盤
變動
變動%
5 日%
12827.4 2499.46 14500.5 27179.4 15590.7 7883.37 收盤
27.31 -5.19 -190.86 -340.20 -312.66 -337.73 變動
0.21 -0.21 -1.30 -1.24 -1.97 -4.11 變動%
-4.03 -6.54 -6.76 -0.70 -5.07 -3.47 5 日%
國際原物 料 布蘭特原 油 西德州中 級原油 BDI 指數 CRB 指數 黃金 鈀金 白金 棉 天然橡膠
收盤
變動
變動%
5 日%
94.14 95.09 8732.0 362.32 859.25 370.50 1531.0 66.71 80.13
-2.54 -2.82 30.00 -3.90 4.25 -1.50 -14.00 0.22 -4.21
-2.63 -2.88 0.35 -1.07 0.50 -0.40 -0.91 0.33 -4.99
-0.03 -0.95 #N/A 1.06 3.06 1.79 0.07 1.41 0.09
76.17 32.49 1.47 109.26 940.45
0.38 0.00 0.00 0.09 0.00
0.50 0.00 -0.09 -0.08 0.00
-0.06 -0.16 0.61 2.19 -0.47 全球半導 體 費城半導 體
收盤
變動
變動%
5 日%
371.61
-1.24
-0.33
-9.36
美國經濟指標名稱 12 月非農就業(萬人) 12 月失業率(%) 12 月平均時薪-月增(%) 12 月製造業就業(萬人) 12 月平均每週工時 12 月 ISM 非製造業指數 11 月工廠訂單-月增(%) 12 月 ISM 製造業指數 11 月營建支出-月增(%) 11 月成屋銷售(萬戶)
公佈時間 2008.1.4 2008.1.4 2008.1.4 2008.1.4 2008.1.4 2008.1.4 2008.1.3 2008.1.2 2008.1.2 2007.12.31
預期值 7.0 4.8 0.3 —— 33.8 53.5 0.4 50.5 -0.3 ——
實際值 1.8 5.0 0.4 -3.1 33.8 53.9 1.5 47.7 0.1 500.0
前期修正值 11.5 4.7 0.4 -1.3 33.8 54.1 0.7 50.8 -0.4 498.0
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元富證券(香港)有限公司 上海代表處
大陸宏觀指標評述
固定資產投資 Investment in Fixed Assets YOY(%,L) Sales of Consumer Goods YOY(%,R) Disposable Income of Urban Households YOY(%,R) Disposable Income of Rural Households YOY(%,R) 60 20 50 10 40 0 30 20 10 0 97.01 97.05 97.09 98.01 98.05 98.09 99.01 99.05 99.09 00.01 00.05 00.09 01.01 01.05 01.09 02.01 02.05 02.09 03.01 03.05 03.09 04.01 04.05 04.09 05.01 05.05 05.09 06.01 06.05 06.09 07.01 07.05 07.09 -10
最新數據發佈時間:2007-12-17 1-11 月城鎮固定資産投資 100605 億元,同比增長 26.8%。總體而言,投資高於預期,尤其是新開工項目的連 續 9 個月加速上揚,顯示宏觀調控對固定資產投資的效果 尚不十分明顯。其中電力、黑色金屬、有色金屬以及非金 屬等原物料行業的投資繼續提速。從新開工項目看,新開 工項目投資增速連續 9 個月擴大,爲 2006 年 5 月以來最高 增速水平,後續投資反彈的壓力較大。預計全年固定資産 投資增速將由於行政調控減少至 26.3%左右 但由於新開工 , 項目的加速上揚,2008 年固定資產投資反彈的壓力較大。
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工業增加值 Value Added in Industry YOY(%,L) 25 Composite Index of Shanghai 5900 5400 20 4900 15 4400 3900 10 3400 2900 5 2400 1900 1400 -5 97.01 97.06 97.11 98.04 98.09 99.02 99.07 99.12 00.05 00.10 01.03 01.08 02.01 02.06 02.11 03.04 03.09 04.02 04.07 04.12 05.05 05.10 06.03 06.08 07.01 07.06 07.11 900
最新數據發佈時間:2007-12-14 11 月份工業增加值同比增長 17.3%。總體而言,11 月 份工業增加值增速低於預期,呈現旺季不旺的特徵,主要 是由於原物料行業而不是出口增速的回落。分行業來看, 電力、鋼材、水泥、黑色金屬、汽車的增長在 11 月開始明 顯減速,這可能跟大陸年底宏觀調控趨嚴以及節能減排工 作逐步落實有關。12 月為大陸傳統的出口高峰期,但由於 美國經濟放緩、大陸宏觀調控和節能減排的政策限制,預 計工業增加值增速 12 月將回落到 17%附近,全年為 18.4% 左右,為 1995 年以來最高水平。
0
貨幣供應量 M2 YOY-M1 YOY (%,L) 30 25 20 15 10 5 2900 0 -5 -10 -15 97.01 97.05 97.09 98.01 98.05 98.09 99.01 99.05 99.09 00.01 00.05 00.09 01.01 01.05 01.09 02.01 02.05 02.09 03.01 03.05 03.09 04.01 04.05 04.09 05.01 05.05 05.09 06.01 06.05 06.09 07.01 07.05 07.09 2400 1900 1400 900 M1YOY (%,L) Composite Index of Shanghai 5900 5400 4900 4400 3900 3400
最新數據發佈時間:2007-12-13 11 月末 M2 餘額 39.98 萬億元,同比增長 18.45%;M1 餘額 14.80 萬億元,同比增長 21.67%。總體而言, M2 增 速略高於預期,主要是由於儲蓄存款高於預期:增加 2628 億元,為 2007 年下半年首次增加、且增幅為 2 月份以來最 高,這可能跟 11 月股市的下跌有關。2、人民幣貸款略高 於預期,新增 874 億元,雖同比少增 1062 億元,但並未達 到銀監會原則上不新增貸款的要求。預計在 12 月份儲蓄存 款和企業存款季節性增長、但股市回報率回升、貸款緊縮 的背景下,M2 增速將小幅擴大至 18.5%左右。
外貿 Trade Balance (US$100million ,L) Import YOY(%,R) 270 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 -70 -90 03.01 03.03 03.05 03.07 03.09 03.11 04.01 04.03 04.05 04.07 04.09 04.11 05.01 05.03 05.05 05.07 05.09 05.11 06.01 06.03 06.05 06.07 06.09 06.11 07.01 07.03 07.05 07.07 07.09 07.11 Export YOY(%,R) Degree of Dependence on Foreign Trade(%) 80
最新數據發佈時間:2007-12-13 11 月出口 1176.2 億美元,同比增長 22.8%;進口 913.4 億美元,增長 25.3%;外貿順差 262.8 億美元。總體而言, 順差為歷史第 3 高,這主要是由於出口增速高於預期。從 進口來看,初級產品的進口增速攀升至 27%,為 2007 年最 40
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大。從出口來看,出口增速高於預期,主要是由於煤炭、 原油、鞋類、集裝箱和家具的出口增速擴大所致,反映對 出口退稅的調整仍未結束。預計由於大陸對美國的外貿順 差繼續擴大,12 月份人民幣對美元匯率有望繼續攀升,12 月大陸外貿順差有望小幅縮小至 225 億美元左右。
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大陸行業景氣與趨勢點評 大陸從 2008 年 1 月 1 日至 12 月 31 日,對小麥、玉米、稻穀、大豆等原糧及其制粉産品徵收 5%至 25%不等的 出口暫定關稅,其中麥類和麥類制粉出口暫定稅率分別爲 20%、25%,玉米、稻穀、大米、大豆出口暫定稅率爲 5%, 雖然徵收出口關稅措施,將降低出口需求,增加國內供給對國內相關農產品價格形成短期利空,但對國際市場價格 上漲具有比較大的刺激作用,在玉米品種上表現明顯,國內、國際玉米走勢出現一定背離,元富認爲未來內外價格 差的拉大將逐步抵消新增關稅的影響,價格趨勢仍將同步。
大陸小麥價格 1950 1850 1750 1650 1550 1450 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100
大陸玉米價格
大陸皮棉價格 16000 15500 15000 14500 14000 13500 13000 12500 12000 6800 6300 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1800
大陸食糖價格
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10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500
大陸豆油價格 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500
大陸大豆價格
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元富證券(香港)有限公司 上海代表處
上市公司最新資料、公告點評 中信證券 (600030.SS,CNY90.53) 日期 姓名 主題 2008-01-08 詹瑤 公司 2007 年業績預增公告 2007 年淨利潤將同比增長 4 倍多,按照 2006 年實現 淨利潤 23.71 億元計算,公司 2007 年淨利潤將超過 118.55 億元,EPS 將超過 3.58 元。 評論與分析 元富認爲公司業績超過預期,其主要原因是:第一、 公司參與中國石油、北京銀行等股票的發行,預計承銷 收入可能超預期;第二、公司自營業務超預期,持有的 前十大重倉股中大秦鐵路、寶鋼股份等,走勢穩健或較 強,跑贏大盤,可能增加公司的投資收益和公允價值變 動收益 (上半年自營差價收入 20.30 億元 同比增長 6.02 , 倍,對利潤總額的貢獻率為 29.45%,儘次於經紀業務) 。 元富上調公司 2007 年 EPS 為 3.72 元。
寶鋼股份 (600019.SS,CNY16.83) 日期 姓名 主題 2008-1-8 楊傑 寶鋼2008年度工作會議 在會議上,寶鋼集團董事長徐樂江指出,激烈的競 爭環境對寶鋼的生產經營提出了更為嚴峻的挑戰,寶鋼 要積極參與中國鋼鐵工業的重組,力爭開創新的局面。 評論與分析 元富上海認為,從寶鋼 2007 年在聯合重組行動中 可以看出,寶鋼的並購腳步越邁越快。2007 年寶鋼重組 八一鋼鐵、與邯鋼合資上馬新項目、與包鋼戰略合作, 事實上,目前新建項目國家一個不批,寶鋼在擴張規模 上新建專案要比並購重組更為容易,寶鋼要做大做強, 必須適應行業發展的趨勢需要,加快並購重組,除此沒 有別的出路。其中,2007 年 5 月 10 日,邯鋼集團和寶 鋼集團簽訂共同建設發展“邯鋼新區”合作協議,邯鋼 集團和寶鋼集團各出資 60 億元,總註冊資金 120 億元, 邯鋼集團和寶鋼集團進一步合作的後續動態值得重點 關注。
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上海汽車 (600104.SS,CNY26.96) 日期 姓名 主題 2008-01-07 孫培 收購上柴股份50.32%的股份 公司收購上海電氣集團股份有限公司所持有的上海 柴油機股份有限公司 50.32%的股份,涉及金額為人民幣 9.2342 億元。 評論與分析 元富上海認為,收購上柴股份是其發展商用車業務 的重要措施。收購完成後,公司將擁有自主品牌的發動 機,與公司的現有產品互補,滿足商用車業務全面發展 需要,有利於構建商用車領域的核心零部件體系。同時, 本次收購也有利於公司自主品牌商用車業務的發展,將 快速形成發動機研發能力,將上柴股份現有較完備的銷 售服務體系、零部件製造體系和供應商網路整合進公司 自主品牌商用車服務體系,提升公司在商用車領域的競 爭力。公司為大陸轎車上市公司的絕對龍頭,流動性最 好,是機構資金配置高端消費品投資主題的理想品種。
中國平安 (601318.SS,CNY101.83) 日期 姓名 主題 2008-01-04 詹瑤 1-11 月壽險市場份額繼續小幅下降 根據保監會公佈的數據,平安壽險 1-11 月份原保 費收入 719.12 億元,同比增長 14.39%;市場份額為 15.91%,較上月下降 0.12 個百分點,連續 4 個月下降。 評論與分析 元富認爲平安壽險 1-11 月原保費收入增速低於預 期,結束了連續 4 個月的提速走勢,與保險業整體保費 收入加快增長的走勢背道而馳,主要可能是由於:1、 外資壽險公司繼續搶佔市場份額 1-11 月外資壽險公司 , 原保費收入同比增長 71.47%,遠高於中資公司 21.15% 的增速,這主要跟外資保險公司積極推出投資連結險和 萬能險有關;2、資本市場的快速上漲儘管增加公司的 投資收益和盈利能力,但是對保險產品的銷售產生了一 定的替代作用,後續動態值得關注。由於保費收入對公 司淨利影響較小,元富維持公司 2007 年 EPS 預測爲 1.677 元。
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行業最新資料、公告點評 石油化工 日期 姓名 主題 2008-1-8 張恩武 成品油價格短期內不會上調 日前,國際原油價格突破 100 美元關口,但國家發 改委能源局一位官員表示,近期國內成品油價格應該不 會上調。 評論與分析 元富認爲,儘管近期國際原油價格大幅上漲,突破 100 美元心理關口,但是短期內上調成品油價格的可能性 不大。大陸最近一次調整成品油價格是 11 月將成品油價 格上調 500 元/噸,上調幅度 10%左右。2007 年下半年國 際原油價格持續上漲使得大陸煉油企業大幅虧損,部分 地區甚至出現油荒現象。但是,大陸 CPI 高企,發改委 上調成品油價格的幅度和頻率受到一定程度的限制。短 期內上調成品油價格將進一步刺激 CPI 走高。此外,國 際油價在 100 美元上方持續時間難以確定,發改委不可 能快速跟進調整成品油價格。對於國際油價以及成品油 價格的變動,投資者可關注中國石化(600028) 。
轎車行業 日期 姓名 主題 2008-01-08 孫培 長安集團全年營收達到 573.77 億元 長安集團董事長日前表示,長安集團全年營收同比 增長 24.30%,達到 573.77 億元,已經突破 500 億元的 目標,率先成為重慶市第一家 500 億元級的企業集團。 評論與分析 元富認為,長安集團是大陸最大的小型車及發動機 製造企業,集團擁有微、轎、客、貨、MPV、SUV 等 眾多車型,是大陸生產製造體系最完善的汽車企業集 團。資料顯示,2007 年集團全年累計生產汽車 87 萬多 輛,銷售汽車 85 萬多輛,同比均增長 20%以上,2001— 2007 營收年均增長速度達到 34%以上。從集團產品分 車型來看,乘用車產銷量占 75%左右,其中基本型乘用 車占 43%,隨著居民收入的穩步攀升和股市財富效應的 逐步釋放,轎車需求將不斷擴大,而作為集團旗下的旗 艦上市公司長安汽車 (000625) 就值得投資者重點關注。
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化肥農藥 日期 姓名 主題 2008-1-7 張恩武 化肥出口關稅上調 海關總署近日公告,對尿素出口自 2008 年 1 月至 3 月實行 30%關稅,4-9 月徵收 35%出口關稅,10-12 月爲 25%出口關稅。 評論與分析 元富認爲,此次化肥出口關稅的上調幅度不大,出 口緊縮政策力度低於預期,在目前國際市場化肥價格高 企的背景下,對化肥出口影響不大。本次尿素出口關稅 調整體現了季節性變化,2、3 季度上調 5%,4 季度上調 10%,以保證需求高峰季節國內化肥供應。儘管尿素出 口關稅上調,但國際化肥價格的高企,國內外價差較大, 加上關稅成本後,出口企業仍有利可圖。目前國內尿素 價格不到 2000 元/噸,以 30%出口關稅計算,關稅成本 爲 600 元左右,而目前國內外尿素價差在 1000 元左右。 出口關稅上調對尿素企業出口影響有限,對此投資者可 關注華魯恒升(600426)等化肥生産企業。 研究網站:http://www.masterlink-cn.com
房地産 日期 姓名 主題 2008-1-7 房地産 居住證對上海房地産市場影響 未來上海房地、發展改革、公安等部門要研究制訂 以居住證制度爲核心的來滬人員購房政策,合理引導跨 地區購房。 評論與分析 元富認爲,雖然目前反對聲很高,但未來未來出臺 的可能性比較高,主要原因是這是地方性針對性政策, 抑制房地産市場在不同區域之間的流動,針對性僅適合 上海:深圳珠三角房地産市場出現高風險之後,在北京 奧運前後,資金在北京房地産市場也可能出現出逃,區 域性流動的結果流向 2010 年世博上海,針對上海特定 性政策,其他地方並不具有類比性,推出時間 2008 年 中後。以居住證爲核心進行購房限制,其實質是以居住 者的身份爲主體對於購房進行地域性限制,這樣地方政 府就能夠以居民身份掌握二三套住房的資訊,以最大限 度地減少住房投資的可能性。 2008-01-08 6
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深圳 元富證券(香港)有限公司 深圳代表處 中國 深圳 518001 深南東路 5002 號信興廣場地王商業中心 61 層 11 單元 電話: (86755)8246-5292 傳真: (86755)8246-5292
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元富證券(香港)有限公司 上海代表處
大陸研究部 研究員 楊傑 戴凱宇 詹瑤 孫培 張恩武 研究範圍 研究部主管/策略/交通運輸/汽車/鋼 鐵/有色金屬、 房地產/建材/食品/農業/醫藥 宏觀/金融/旅遊/零售 電子/電力/煤炭/公用事業 化工/機械/紡織/造紙 分機 71623 71626 71628 71627 71625
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[2008-1-8]元富证券--大陆股市研究20080108

发布机构:
报告类型:投资策略 发布日期:2008/1/8
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内容简介

元富證券
元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities (H.K.) Co. Ltd. Shanghai Representative Office
大陸股市研究 指數 上證綜合 深證綜合 上證 B 指 深證 B 指 第一醫藥 啤酒花 上海永久 敦煌種業 南京中商 前日收盤 5393.34 1528.00 371.61 721.13 漲跌幅 0.59% 1.28% -0.41% -0.14% 漲跌幅 10.05% 10.03% 10.03% 10.02% 10.02% 漲跌幅 10.05% 10.03% 10.02% 10.02% 10.01%
每日出版 2008 年 1 月 8 日 今日關注重點 大陸行業景氣與趨勢點評
滬 A 漲幅前五名 前日收盤價 10.29 16.34 16.24 9.33 25.36
全球重要指標評述 國際農產品價格評析 大陸宏觀指標評述 工業增加值、外貿、貨幣供應量、固定資產投資評述 第三頁 第二頁
深 A 漲幅前五名 前日收盤價 豐原藥業 廣博股份 湖北邁亞 天倫置業 中通客車 8.76 19.09 14.38 15.04 9.12
大陸行業景氣與趨勢點評
上證 A 股周走勢
行業及上市公司數據及公告點評 上市公司最新資料、公告點評 行業最新資料、公告點評 今日要聞
第五頁 第六頁
上證 B 股周走勢
近期研究成果 研究報告 上海汽車(600104)—Callmemo 2008 年大陸粘膠纖維業展望—行業 2008 年大陸中厚板業展望—行業報 廣船國際(600685)——公司報 2008 年大陸銀行業展望—行業報
研究員 楊傑 張恩武 楊傑 張恩武 詹瑤
完成日期 2008-1-4 2008-1-3 2007-12-21 2007-12-20 2007-12-18
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元富證券(香港)有限公司 上海代表處
全球經濟指標評述 農產品和其他原物料的聯動關係上看,從 12 月 20 日起石油黃金分別顯著上漲 7.02%和 7.43%, 國際農產品期貨中大豆、豆油、玉米的上漲幅度分別達到 9.6%、8.5%和 6.3%,其他農產品的上漲幅 度多在 2-4%之間,顯示出具有生物能源屬性的農產品比較強的聯動性。上市公司當中具有生物能源業 務的主要是生物乙醇類豐原生化(000930) 北海國發(600538) 生物柴油類 新賽股份(600540) 、 等,在高油價背景下可以持續關注。
國際股指 道指 納指 日經 225 恒生 恒生國企 臺灣加權 全球匯市 DXY 指數 新臺幣 歐元 日元 韓元
收盤
變動
變動%
5 日%
12827.4 2499.46 14500.5 27179.4 15590.7 7883.37 收盤
27.31 -5.19 -190.86 -340.20 -312.66 -337.73 變動
0.21 -0.21 -1.30 -1.24 -1.97 -4.11 變動%
-4.03 -6.54 -6.76 -0.70 -5.07 -3.47 5 日%
國際原物 料 布蘭特原 油 西德州中 級原油 BDI 指數 CRB 指數 黃金 鈀金 白金 棉 天然橡膠
收盤
變動
變動%
5 日%
94.14 95.09 8732.0 362.32 859.25 370.50 1531.0 66.71 80.13
-2.54 -2.82 30.00 -3.90 4.25 -1.50 -14.00 0.22 -4.21
-2.63 -2.88 0.35 -1.07 0.50 -0.40 -0.91 0.33 -4.99
-0.03 -0.95 #N/A 1.06 3.06 1.79 0.07 1.41 0.09
76.17 32.49 1.47 109.26 940.45
0.38 0.00 0.00 0.09 0.00
0.50 0.00 -0.09 -0.08 0.00
-0.06 -0.16 0.61 2.19 -0.47 全球半導 體 費城半導 體
收盤
變動
變動%
5 日%
371.61
-1.24
-0.33
-9.36
美國經濟指標名稱 12 月非農就業(萬人) 12 月失業率(%) 12 月平均時薪-月增(%) 12 月製造業就業(萬人) 12 月平均每週工時 12 月 ISM 非製造業指數 11 月工廠訂單-月增(%) 12 月 ISM 製造業指數 11 月營建支出-月增(%) 11 月成屋銷售(萬戶)
公佈時間 2008.1.4 2008.1.4 2008.1.4 2008.1.4 2008.1.4 2008.1.4 2008.1.3 2008.1.2 2008.1.2 2007.12.31
預期值 7.0 4.8 0.3 —— 33.8 53.5 0.4 50.5 -0.3 ——
實際值 1.8 5.0 0.4 -3.1 33.8 53.9 1.5 47.7 0.1 500.0
前期修正值 11.5 4.7 0.4 -1.3 33.8 54.1 0.7 50.8 -0.4 498.0
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大陸宏觀指標評述
固定資產投資 Investment in Fixed Assets YOY(%,L) Sales of Consumer Goods YOY(%,R) Disposable Income of Urban Households YOY(%,R) Disposable Income of Rural Households YOY(%,R) 60 20 50 10 40 0 30 20 10 0 97.01 97.05 97.09 98.01 98.05 98.09 99.01 99.05 99.09 00.01 00.05 00.09 01.01 01.05 01.09 02.01 02.05 02.09 03.01 03.05 03.09 04.01 04.05 04.09 05.01 05.05 05.09 06.01 06.05 06.09 07.01 07.05 07.09 -10
最新數據發佈時間:2007-12-17 1-11 月城鎮固定資産投資 100605 億元,同比增長 26.8%。總體而言,投資高於預期,尤其是新開工項目的連 續 9 個月加速上揚,顯示宏觀調控對固定資產投資的效果 尚不十分明顯。其中電力、黑色金屬、有色金屬以及非金 屬等原物料行業的投資繼續提速。從新開工項目看,新開 工項目投資增速連續 9 個月擴大,爲 2006 年 5 月以來最高 增速水平,後續投資反彈的壓力較大。預計全年固定資産 投資增速將由於行政調控減少至 26.3%左右 但由於新開工 , 項目的加速上揚,2008 年固定資產投資反彈的壓力較大。
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工業增加值 Value Added in Industry YOY(%,L) 25 Composite Index of Shanghai 5900 5400 20 4900 15 4400 3900 10 3400 2900 5 2400 1900 1400 -5 97.01 97.06 97.11 98.04 98.09 99.02 99.07 99.12 00.05 00.10 01.03 01.08 02.01 02.06 02.11 03.04 03.09 04.02 04.07 04.12 05.05 05.10 06.03 06.08 07.01 07.06 07.11 900
最新數據發佈時間:2007-12-14 11 月份工業增加值同比增長 17.3%。總體而言,11 月 份工業增加值增速低於預期,呈現旺季不旺的特徵,主要 是由於原物料行業而不是出口增速的回落。分行業來看, 電力、鋼材、水泥、黑色金屬、汽車的增長在 11 月開始明 顯減速,這可能跟大陸年底宏觀調控趨嚴以及節能減排工 作逐步落實有關。12 月為大陸傳統的出口高峰期,但由於 美國經濟放緩、大陸宏觀調控和節能減排的政策限制,預 計工業增加值增速 12 月將回落到 17%附近,全年為 18.4% 左右,為 1995 年以來最高水平。
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貨幣供應量 M2 YOY-M1 YOY (%,L) 30 25 20 15 10 5 2900 0 -5 -10 -15 97.01 97.05 97.09 98.01 98.05 98.09 99.01 99.05 99.09 00.01 00.05 00.09 01.01 01.05 01.09 02.01 02.05 02.09 03.01 03.05 03.09 04.01 04.05 04.09 05.01 05.05 05.09 06.01 06.05 06.09 07.01 07.05 07.09 2400 1900 1400 900 M1YOY (%,L) Composite Index of Shanghai 5900 5400 4900 4400 3900 3400
最新數據發佈時間:2007-12-13 11 月末 M2 餘額 39.98 萬億元,同比增長 18.45%;M1 餘額 14.80 萬億元,同比增長 21.67%。總體而言, M2 增 速略高於預期,主要是由於儲蓄存款高於預期:增加 2628 億元,為 2007 年下半年首次增加、且增幅為 2 月份以來最 高,這可能跟 11 月股市的下跌有關。2、人民幣貸款略高 於預期,新增 874 億元,雖同比少增 1062 億元,但並未達 到銀監會原則上不新增貸款的要求。預計在 12 月份儲蓄存 款和企業存款季節性增長、但股市回報率回升、貸款緊縮 的背景下,M2 增速將小幅擴大至 18.5%左右。
外貿 Trade Balance (US$100million ,L) Import YOY(%,R) 270 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 -70 -90 03.01 03.03 03.05 03.07 03.09 03.11 04.01 04.03 04.05 04.07 04.09 04.11 05.01 05.03 05.05 05.07 05.09 05.11 06.01 06.03 06.05 06.07 06.09 06.11 07.01 07.03 07.05 07.07 07.09 07.11 Export YOY(%,R) Degree of Dependence on Foreign Trade(%) 80
最新數據發佈時間:2007-12-13 11 月出口 1176.2 億美元,同比增長 22.8%;進口 913.4 億美元,增長 25.3%;外貿順差 262.8 億美元。總體而言, 順差為歷史第 3 高,這主要是由於出口增速高於預期。從 進口來看,初級產品的進口增速攀升至 27%,為 2007 年最 40
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大。從出口來看,出口增速高於預期,主要是由於煤炭、 原油、鞋類、集裝箱和家具的出口增速擴大所致,反映對 出口退稅的調整仍未結束。預計由於大陸對美國的外貿順 差繼續擴大,12 月份人民幣對美元匯率有望繼續攀升,12 月大陸外貿順差有望小幅縮小至 225 億美元左右。
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大陸行業景氣與趨勢點評 大陸從 2008 年 1 月 1 日至 12 月 31 日,對小麥、玉米、稻穀、大豆等原糧及其制粉産品徵收 5%至 25%不等的 出口暫定關稅,其中麥類和麥類制粉出口暫定稅率分別爲 20%、25%,玉米、稻穀、大米、大豆出口暫定稅率爲 5%, 雖然徵收出口關稅措施,將降低出口需求,增加國內供給對國內相關農產品價格形成短期利空,但對國際市場價格 上漲具有比較大的刺激作用,在玉米品種上表現明顯,國內、國際玉米走勢出現一定背離,元富認爲未來內外價格 差的拉大將逐步抵消新增關稅的影響,價格趨勢仍將同步。
大陸小麥價格 1950 1850 1750 1650 1550 1450 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100
大陸玉米價格
大陸皮棉價格 16000 15500 15000 14500 14000 13500 13000 12500 12000 6800 6300 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1800
大陸食糖價格
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10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500
大陸豆油價格 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500
大陸大豆價格
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上市公司最新資料、公告點評 中信證券 (600030.SS,CNY90.53) 日期 姓名 主題 2008-01-08 詹瑤 公司 2007 年業績預增公告 2007 年淨利潤將同比增長 4 倍多,按照 2006 年實現 淨利潤 23.71 億元計算,公司 2007 年淨利潤將超過 118.55 億元,EPS 將超過 3.58 元。 評論與分析 元富認爲公司業績超過預期,其主要原因是:第一、 公司參與中國石油、北京銀行等股票的發行,預計承銷 收入可能超預期;第二、公司自營業務超預期,持有的 前十大重倉股中大秦鐵路、寶鋼股份等,走勢穩健或較 強,跑贏大盤,可能增加公司的投資收益和公允價值變 動收益 (上半年自營差價收入 20.30 億元 同比增長 6.02 , 倍,對利潤總額的貢獻率為 29.45%,儘次於經紀業務) 。 元富上調公司 2007 年 EPS 為 3.72 元。
寶鋼股份 (600019.SS,CNY16.83) 日期 姓名 主題 2008-1-8 楊傑 寶鋼2008年度工作會議 在會議上,寶鋼集團董事長徐樂江指出,激烈的競 爭環境對寶鋼的生產經營提出了更為嚴峻的挑戰,寶鋼 要積極參與中國鋼鐵工業的重組,力爭開創新的局面。 評論與分析 元富上海認為,從寶鋼 2007 年在聯合重組行動中 可以看出,寶鋼的並購腳步越邁越快。2007 年寶鋼重組 八一鋼鐵、與邯鋼合資上馬新項目、與包鋼戰略合作, 事實上,目前新建項目國家一個不批,寶鋼在擴張規模 上新建專案要比並購重組更為容易,寶鋼要做大做強, 必須適應行業發展的趨勢需要,加快並購重組,除此沒 有別的出路。其中,2007 年 5 月 10 日,邯鋼集團和寶 鋼集團簽訂共同建設發展“邯鋼新區”合作協議,邯鋼 集團和寶鋼集團各出資 60 億元,總註冊資金 120 億元, 邯鋼集團和寶鋼集團進一步合作的後續動態值得重點 關注。
新聞與公告內容
新聞與公告內容
上海汽車 (600104.SS,CNY26.96) 日期 姓名 主題 2008-01-07 孫培 收購上柴股份50.32%的股份 公司收購上海電氣集團股份有限公司所持有的上海 柴油機股份有限公司 50.32%的股份,涉及金額為人民幣 9.2342 億元。 評論與分析 元富上海認為,收購上柴股份是其發展商用車業務 的重要措施。收購完成後,公司將擁有自主品牌的發動 機,與公司的現有產品互補,滿足商用車業務全面發展 需要,有利於構建商用車領域的核心零部件體系。同時, 本次收購也有利於公司自主品牌商用車業務的發展,將 快速形成發動機研發能力,將上柴股份現有較完備的銷 售服務體系、零部件製造體系和供應商網路整合進公司 自主品牌商用車服務體系,提升公司在商用車領域的競 爭力。公司為大陸轎車上市公司的絕對龍頭,流動性最 好,是機構資金配置高端消費品投資主題的理想品種。
中國平安 (601318.SS,CNY101.83) 日期 姓名 主題 2008-01-04 詹瑤 1-11 月壽險市場份額繼續小幅下降 根據保監會公佈的數據,平安壽險 1-11 月份原保 費收入 719.12 億元,同比增長 14.39%;市場份額為 15.91%,較上月下降 0.12 個百分點,連續 4 個月下降。 評論與分析 元富認爲平安壽險 1-11 月原保費收入增速低於預 期,結束了連續 4 個月的提速走勢,與保險業整體保費 收入加快增長的走勢背道而馳,主要可能是由於:1、 外資壽險公司繼續搶佔市場份額 1-11 月外資壽險公司 , 原保費收入同比增長 71.47%,遠高於中資公司 21.15% 的增速,這主要跟外資保險公司積極推出投資連結險和 萬能險有關;2、資本市場的快速上漲儘管增加公司的 投資收益和盈利能力,但是對保險產品的銷售產生了一 定的替代作用,後續動態值得關注。由於保費收入對公 司淨利影響較小,元富維持公司 2007 年 EPS 預測爲 1.677 元。
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元富證券(香港)有限公司 上海代表處
行業最新資料、公告點評 石油化工 日期 姓名 主題 2008-1-8 張恩武 成品油價格短期內不會上調 日前,國際原油價格突破 100 美元關口,但國家發 改委能源局一位官員表示,近期國內成品油價格應該不 會上調。 評論與分析 元富認爲,儘管近期國際原油價格大幅上漲,突破 100 美元心理關口,但是短期內上調成品油價格的可能性 不大。大陸最近一次調整成品油價格是 11 月將成品油價 格上調 500 元/噸,上調幅度 10%左右。2007 年下半年國 際原油價格持續上漲使得大陸煉油企業大幅虧損,部分 地區甚至出現油荒現象。但是,大陸 CPI 高企,發改委 上調成品油價格的幅度和頻率受到一定程度的限制。短 期內上調成品油價格將進一步刺激 CPI 走高。此外,國 際油價在 100 美元上方持續時間難以確定,發改委不可 能快速跟進調整成品油價格。對於國際油價以及成品油 價格的變動,投資者可關注中國石化(600028) 。
轎車行業 日期 姓名 主題 2008-01-08 孫培 長安集團全年營收達到 573.77 億元 長安集團董事長日前表示,長安集團全年營收同比 增長 24.30%,達到 573.77 億元,已經突破 500 億元的 目標,率先成為重慶市第一家 500 億元級的企業集團。 評論與分析 元富認為,長安集團是大陸最大的小型車及發動機 製造企業,集團擁有微、轎、客、貨、MPV、SUV 等 眾多車型,是大陸生產製造體系最完善的汽車企業集 團。資料顯示,2007 年集團全年累計生產汽車 87 萬多 輛,銷售汽車 85 萬多輛,同比均增長 20%以上,2001— 2007 營收年均增長速度達到 34%以上。從集團產品分 車型來看,乘用車產銷量占 75%左右,其中基本型乘用 車占 43%,隨著居民收入的穩步攀升和股市財富效應的 逐步釋放,轎車需求將不斷擴大,而作為集團旗下的旗 艦上市公司長安汽車 (000625) 就值得投資者重點關注。
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化肥農藥 日期 姓名 主題 2008-1-7 張恩武 化肥出口關稅上調 海關總署近日公告,對尿素出口自 2008 年 1 月至 3 月實行 30%關稅,4-9 月徵收 35%出口關稅,10-12 月爲 25%出口關稅。 評論與分析 元富認爲,此次化肥出口關稅的上調幅度不大,出 口緊縮政策力度低於預期,在目前國際市場化肥價格高 企的背景下,對化肥出口影響不大。本次尿素出口關稅 調整體現了季節性變化,2、3 季度上調 5%,4 季度上調 10%,以保證需求高峰季節國內化肥供應。儘管尿素出 口關稅上調,但國際化肥價格的高企,國內外價差較大, 加上關稅成本後,出口企業仍有利可圖。目前國內尿素 價格不到 2000 元/噸,以 30%出口關稅計算,關稅成本 爲 600 元左右,而目前國內外尿素價差在 1000 元左右。 出口關稅上調對尿素企業出口影響有限,對此投資者可 關注華魯恒升(600426)等化肥生産企業。 研究網站:http://www.masterlink-cn.com
房地産 日期 姓名 主題 2008-1-7 房地産 居住證對上海房地産市場影響 未來上海房地、發展改革、公安等部門要研究制訂 以居住證制度爲核心的來滬人員購房政策,合理引導跨 地區購房。 評論與分析 元富認爲,雖然目前反對聲很高,但未來未來出臺 的可能性比較高,主要原因是這是地方性針對性政策, 抑制房地産市場在不同區域之間的流動,針對性僅適合 上海:深圳珠三角房地産市場出現高風險之後,在北京 奧運前後,資金在北京房地産市場也可能出現出逃,區 域性流動的結果流向 2010 年世博上海,針對上海特定 性政策,其他地方並不具有類比性,推出時間 2008 年 中後。以居住證爲核心進行購房限制,其實質是以居住 者的身份爲主體對於購房進行地域性限制,這樣地方政 府就能夠以居民身份掌握二三套住房的資訊,以最大限 度地減少住房投資的可能性。 2008-01-08 6
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大陸研究部 研究員 楊傑 戴凱宇 詹瑤 孫培 張恩武 研究範圍 研究部主管/策略/交通運輸/汽車/鋼 鐵/有色金屬、 房地產/建材/食品/農業/醫藥 宏觀/金融/旅遊/零售 電子/電力/煤炭/公用事業 化工/機械/紡織/造紙 分機 71623 71626 71628 71627 71625
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