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[2008-1-9]天相投顾--中天科技(600522)募集资金投主业

短评报告
中天科技(600522) :募集资金投主业 增强竞争力 通信行业 2008 年 1 月 9 日
增持(维持)
分析师:康志毅 010-66045565
组长:邹高
kangzy@txsec.com
事件描述: 公司董事会通过非公开发行境内上市人民币普通股(A股)方案的议案。公司拟非公开发行不超过5000万 股,公司大股东不参与非公开发行。发行股票价格不低于定价基准日(不含定价基准日)前20个交易日公司 A股股票均价的90%,募集资金在6亿元左右。
评论: 此次非公开发行有利于提高公司的竞争力,进而提高公司的盈利能力。 发行募集资金将投向6个项目,共需资金5.16亿元,6个项目如下: (1)对子公司中天科技光纤有限公司增资5,713万元,用于大棒拉丝技术改造项目; (2)对子公司中天科技海缆有限公司增资15,000万元,用于光电复合海缆技术改造项目; (3)对子公司中天日立射频有限公司增资2,036万元,用于射频电缆技术改造项目; (4)增容(耐热)导线技术改造项目,项目总投资16,200万元; (5)FTTH用光缆技术改造项目,项目总投资4,700万元; (6)偿还银行贷款和补充公司流动资金8,000万元。 这6个项目中有5个项目投向公司主业,占此次募集资金的84.5%,这将扩大公司通信缆以及电力缆产品 的生产规模,巩固公司在线缆行业的优势地位。 目前公司在OPGW、ADSS、射频电缆等特种线缆市场中占有率位居第一,而募集资金项目都是围绕着 公司的优势产品在扩大生产,08年通信缆、电力缆产品又将受益于TD-SCDMA网络建设、FTTH的实施以及 国家电网建设,因此公司业绩有望实现高增长。 由于行业08年的需求旺盛以及公司在细分产品的竞争优势,以及武汉光谷IPO将带来的股价刺激因素, 我们在不考虑以上项目的盈利和股本摊薄作用的情况下,暂时维持公司07-09年每股收益分别为0.32元、0.46 元、0.53元的盈利预测,对应的动态市盈率分别为46倍、31倍、28倍,维持“增持”的投资评级。
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公司研究/ 短评
表 1:中天科技(600522)盈利预测表 单位:万元 一、营业总收入 营业总收入增长(%) (1)营业收入(主营业务收入) 营业收入增长(%) 主营业务毛利率(%) (2)其他业务收入 二、营业总成本 营业成本 其中:主营业务成本 其他业务成本 营业税金及附加 资产减值损失 期间费用 其中:销售费用 管理费用 财务费用 期间费用率(%) 加:公允价值变动净收益 投资净收益 三、营业利润 营业利润增长(%) 营业利润率(%) 加:营业外收入 其中:补贴收入 减:营业外支出 其中:非流动资产处置净损失 四、利润总额 利润总额增长(%) 减:所得税 实际所得税率(%) 五、净利润 净利润增长(%) 其中:归属母公司所有者净利润 母公司净利润增长(%) 净利润率(%) 少数股东损益 基本每股收益(元/股) 每股净资产(元/股) 净资产收益率(%)
2005 71,764 19.93% 71,764 19.93% 17.89% 0 67,834 58,923 58,923 - 518 0 8,393 5,387 3,850 -844 11.70% 0 288 4,509 - 6.28% 39 0 175 0 4,373 83.20% 1,788 40.89% 2,585 38.51% 2,356 47.97% 3.28% 229 0.11 2.90 3.90
2006 113,285 57.86% 113,285 57.86% 18.43% 0 107,405 92,412 92,412 - 349 0 14,644 8,709 5,084 851 12.93% 0 206 7,032 55.96% 6.21% 72 0 186 0 6,918 58.22% 2,464 35.61% 4,455 72.35% 3,507 48.87% 3.10% 947 0.13 2.35 5.50
2007E 180,699 59.51% 179,799 58.71% 17.13% 900 164,845 148,997 148,997 0 565 0 15,283 8,990 5,034 1,259 8.50% 0 500 16,354 132.55% 9.05% 70 0 190 0 16,234 134.64% 5,357 33.00% 10,877 144.17% 8,564 144.17% 4.74% 2,312 0.32 2.67 11.85
2008E 264,355 46.30% 263,455 46.53% 15.89% 900 244,545 221,588 221,588 0 826 0 22,130 13,173 7,377 1,581 8.40% 0 1,300 21,110 29.09% 7.99% 70 0 190 0 20,990 29.30% 5,038 24.00% 15,953 46.67% 12,561 46.67% 4.75% 3,392 0.46 3.13 14.80
2009E 352,750 33.44% 351,850 33.55% 14.96% 900 329,868 299,210 299,210 0 1,102 0 29,555 17,592 9,852 2,111 8.40% 0 1,000 23,882 13.13% 6.77% 70 0 190 0 23,762 13.20% 5,703 24.00% 18,059 13.20% 14,220 13.20% 4.03% 3,839 0.53 3.66 14.35
数据来源:天相投资顾问有限公司
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公司研究/ 短评
天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 投资建议 1 2 3 4 5 买入 增持 中性 减持 卖出 预期个股相对天相流通指数涨幅 >15% 5---15% (-)5%---(+)5% (-)5%---(-)15% <(-)15%
重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读 者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投 资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有,为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权,任何人 不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的 权利。
天相投资顾问有限公司 北京富凯 北京新盛 北京德胜园 上海天相 深圳天相 山东天相 地址:北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B 座 701 室 电话:010-66045566 电话:010-66045566;66045577 电话:010-66045566 电话:021-58824282 电话:0755-83234800 传真:010-66573918 传真:010-66045500 传真:010-66045700 传真: 021-58824283 传真:0755-82722762 邮编:100032 邮编:100034 邮编:100088 邮编:200120 邮编:518041 邮编:250014 地址:北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层 地址:北京市西城区新街口外大街 28 号 A 座五层 地址:上海浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座 地址:深圳市福田区振中路鼎诚国际大厦 2801 室 地址:济南市舜耕路 28 号舜花园小区朝 3C 电话:0531-82602582 传真:0531-82602622
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[2008-1-9]天相投顾--中天科技(600522)募集资金投主业

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报告类型:研究报告 发布日期:2008/1/9
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中天科技(600522) :募集资金投主业 增强竞争力 通信行业 2008 年 1 月 9 日
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事件描述: 公司董事会通过非公开发行境内上市人民币普通股(A股)方案的议案。公司拟非公开发行不超过5000万 股,公司大股东不参与非公开发行。发行股票价格不低于定价基准日(不含定价基准日)前20个交易日公司 A股股票均价的90%,募集资金在6亿元左右。
评论: 此次非公开发行有利于提高公司的竞争力,进而提高公司的盈利能力。 发行募集资金将投向6个项目,共需资金5.16亿元,6个项目如下: (1)对子公司中天科技光纤有限公司增资5,713万元,用于大棒拉丝技术改造项目; (2)对子公司中天科技海缆有限公司增资15,000万元,用于光电复合海缆技术改造项目; (3)对子公司中天日立射频有限公司增资2,036万元,用于射频电缆技术改造项目; (4)增容(耐热)导线技术改造项目,项目总投资16,200万元; (5)FTTH用光缆技术改造项目,项目总投资4,700万元; (6)偿还银行贷款和补充公司流动资金8,000万元。 这6个项目中有5个项目投向公司主业,占此次募集资金的84.5%,这将扩大公司通信缆以及电力缆产品 的生产规模,巩固公司在线缆行业的优势地位。 目前公司在OPGW、ADSS、射频电缆等特种线缆市场中占有率位居第一,而募集资金项目都是围绕着 公司的优势产品在扩大生产,08年通信缆、电力缆产品又将受益于TD-SCDMA网络建设、FTTH的实施以及 国家电网建设,因此公司业绩有望实现高增长。 由于行业08年的需求旺盛以及公司在细分产品的竞争优势,以及武汉光谷IPO将带来的股价刺激因素, 我们在不考虑以上项目的盈利和股本摊薄作用的情况下,暂时维持公司07-09年每股收益分别为0.32元、0.46 元、0.53元的盈利预测,对应的动态市盈率分别为46倍、31倍、28倍,维持“增持”的投资评级。
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表 1:中天科技(600522)盈利预测表 单位:万元 一、营业总收入 营业总收入增长(%) (1)营业收入(主营业务收入) 营业收入增长(%) 主营业务毛利率(%) (2)其他业务收入 二、营业总成本 营业成本 其中:主营业务成本 其他业务成本 营业税金及附加 资产减值损失 期间费用 其中:销售费用 管理费用 财务费用 期间费用率(%) 加:公允价值变动净收益 投资净收益 三、营业利润 营业利润增长(%) 营业利润率(%) 加:营业外收入 其中:补贴收入 减:营业外支出 其中:非流动资产处置净损失 四、利润总额 利润总额增长(%) 减:所得税 实际所得税率(%) 五、净利润 净利润增长(%) 其中:归属母公司所有者净利润 母公司净利润增长(%) 净利润率(%) 少数股东损益 基本每股收益(元/股) 每股净资产(元/股) 净资产收益率(%)
2005 71,764 19.93% 71,764 19.93% 17.89% 0 67,834 58,923 58,923 - 518 0 8,393 5,387 3,850 -844 11.70% 0 288 4,509 - 6.28% 39 0 175 0 4,373 83.20% 1,788 40.89% 2,585 38.51% 2,356 47.97% 3.28% 229 0.11 2.90 3.90
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2007E 180,699 59.51% 179,799 58.71% 17.13% 900 164,845 148,997 148,997 0 565 0 15,283 8,990 5,034 1,259 8.50% 0 500 16,354 132.55% 9.05% 70 0 190 0 16,234 134.64% 5,357 33.00% 10,877 144.17% 8,564 144.17% 4.74% 2,312 0.32 2.67 11.85
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2009E 352,750 33.44% 351,850 33.55% 14.96% 900 329,868 299,210 299,210 0 1,102 0 29,555 17,592 9,852 2,111 8.40% 0 1,000 23,882 13.13% 6.77% 70 0 190 0 23,762 13.20% 5,703 24.00% 18,059 13.20% 14,220 13.20% 4.03% 3,839 0.53 3.66 14.35
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