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[2008-1-10]国金证券--海通证券(600837)公司07年业绩预增

公司投资快讯 2008 年 01 月 09 日 市场数据(人民币) 市价(元) 已上市流通A股(百万股) 总市值(百万元) 年内股价最高最低(元) 沪深 300 指数 上证指数 2006 年股息率 56.39 116.93 231,983.42 66.45/9.33 5613.76 5435.81 0.59% 卖出 减持
证券业
海 通 证 券 (600837.SH) ——公司 07 年业绩预增点评 持有 买入 强买
公司基本情况(人民币) 项 目 摊薄每股收益(元) 净利润增长率 市场 EPS 预测均值(元) 市盈率(倍) 行业优化市盈率(倍) 市场优化市盈率(倍) PE/G(倍) 已上市流通 A股(百万股) 总股本(百万股) 2004 0.663 161.27% N/A 10.93 88.52 19.04 0.07 62.90 250.54 2005 0.501 -16.86% N/A 11.65 60.44 14.65 N/A 89.95 275.59 2006 0.453 17.39% N/A 12.81 75.53 25.86 0.74 116.93 358.27 2007E 1.311 723.90%
2008E 1.805 37.63%
2009E 1.884 3.62%
人民币(元) 58.38 48.38 38.38 28.38 18.38 8.38 070109 070406 070704
成交金额(百万元) 1,200 1,000 800 600 400 200 0 070924 071220
1.288 43.01 132.97 46.98 0.06 116.93 4113.91
1.903 31.24 132.97 46.98 0.83 116.93 4113.91
2.101 26.84 N/A N/A 7.41 116.93 4113.91
来源:公司年报、国金证券研究所 注:“市场 EPS 预测均值”取自“朝阳永续一致预期数据”
成交金额 国金行业
海通证券 沪深300
基本结论 今天公司发布业绩预增公告,预计 2007 年净利润比原都市股份同期净利润 增长 32 倍以上。原都市股份 06 年净利润为 1.62 亿元,表明海通证券 07 年净利润应该在 53.46 亿元以上,每股收益则超过 1.3 元。我们在本周一对 海通证券的投资价值报告中,预测海通证券 07 年业绩为 53.94 亿元,实际 利润与我们的预测值基本相符; 海通证券 2007 年收入增长的主要来源在于几个方面: 手续费收入增长 400%左右。由于海通证券于 10 月份完成对兴安证券营 业部的翻牌,公司市场份额较上一年提高 0.3 个百分点,而手续费率较 上年亦有所提高,在市场成交量大幅上升的背景下,促成了公司手续费 收入的大幅增长; 自营业务收入增长 355%。公司三季度即实现投资收益(包括公允价值 变动)25.5 亿元,虽然四季度平均股价有所下跌,但我们预计南航权证 的浮盈以及新融入资金打新股的收益将使得公司投资收益仍有一定提 高; 投行业务收入增长 200%。公司 07 年在投行业务上取得一定突破,担任 了 7 家 IPO 项目的主承销商,其中包括一个大型 IPO 项目,使得公司承 销业务的市场份额提高到 2.8%左右; 资产管理业务收入增长 230%。公司 07 年集合理财产品的规模有所增 加,而定向理财业务增长迅速,年末规模超过 40 亿元,为公司贡献了 一定收益。另外,合并报表的海富通基金在 07 年的规模取得了 240%的 增长,也是公司资产管理业务收入增长的重要因素;
相关报告 1 《期待重塑昔日辉煌》, 2008.1.7
金融行业研究小组 李翰 (8621)61038320 lih@china598.com
李伟奇 (8621)61038291 liweiqi@china598.com
联系人:赵莉 (8621)61038257 zhaoli@china598.com 中国上海黄浦区中山南路 969 号谷 泰滨江大厦 15A 层(200011) 敬请参阅最后一页之特别声明
此报告仅供国金证券有限责任公司使用
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维持持有评级——海通证券公司投资快讯
另外,海通证券机构销售收入和金融产品销售的增长都超过 300%。不 过由于这两项业务的收入规模不大,因此对公司的总利润影响相对较 小; 营业费用的增长大幅落后于收入的增长,是造成海通证券 07 年业绩大幅增 长的重要原因。07 年公司在成本控制上表现较为突出,我们预计业务及管 理费支出的增长为 130%,即营业费率从 06 年的 35%下降到 07 年的 22%,从而使公司的利润增长超过了收入增长的幅度; 我们暂时维持海通证券 07 年业绩 53.94 亿元,08 年业绩 74.26 亿元的预 测。鉴于公司股价基本反映了未来增长的预期,维持公司“持有”评级。
敬请参阅最后一页之特别声明
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维持持有评级——海通证券公司投资快讯
市场中相关报告评级比率分析 日期 强买 买入 持有 减持 卖出 评分 一周内 0 0 1 0 0 3.00 一月内 0 0 1 0 0 3.00 二月内 0 1 2 0 0 2.80 三月内 六月内 1 2 5 5 6 10 0 0 0 0 2.53 2.50
市场中相关报告评级比率分析说明: 市场中相关报告投资建议为“强买”得 1 分,为 “买入”得 2 分,为“持有”得 3 分,为“减持”得 4 分,为“卖出”得 5 分,之后平均计算得出最终评分, 作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照: 1.00 =强买; 1.01~2.0=买入 ; 2.01~3.0=持有 3.01~4.0=减持 ; 4.01~5.0=卖出
来源:朝阳永续
历史推荐和目标定价(人民币) 1 日期 2008-01-07 评级 持有 市价 54.95 目标价 50.68~50.68
人民币(元) 64.06 54.06 44.06 34.06 24.06 14.06 4.06 060109 060410 060706
历史推荐与股价
来源:国金证券研究所
成交量 1 400 350 300 250 200 150 100 50 0 070621 070911 071206
060926
061222
投资评级的说明: 强买:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 20%以上; 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 10%-20%; 持有:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -10%-10%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 10%-20%; 卖出:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 20%以上。 首页五类投资建议图标中反色表示为本次建议,箭头方向表示从上次的建议类型调整为本次的建议类型。 优化市盈率计算的说明: 行业优化市盈率中,在扣除行业内所有亏损股票后,过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票 净利润总和相除,预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除。 市场优化市盈率中,在扣除沪深市场所有亏损股票后,过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股 票净利润总和相除,预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除。 特别声明: 本报告版权归“国金证券研究所”所有,未经事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊 发,需注明出处为“国金证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的 公开资料或实地调研资料,但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均 反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议, 我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下,我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所 发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之 前已经使用或了解其中的信息。
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070326
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[2008-1-10]国金证券--海通证券(600837)公司07年业绩预增

发布机构:
报告类型:公司研究 发布日期:2008/1/10
报告评级:
撰写作者:
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内容简介

公司投资快讯 2008 年 01 月 09 日 市场数据(人民币) 市价(元) 已上市流通A股(百万股) 总市值(百万元) 年内股价最高最低(元) 沪深 300 指数 上证指数 2006 年股息率 56.39 116.93 231,983.42 66.45/9.33 5613.76 5435.81 0.59% 卖出 减持
证券业
海 通 证 券 (600837.SH) ——公司 07 年业绩预增点评 持有 买入 强买
公司基本情况(人民币) 项 目 摊薄每股收益(元) 净利润增长率 市场 EPS 预测均值(元) 市盈率(倍) 行业优化市盈率(倍) 市场优化市盈率(倍) PE/G(倍) 已上市流通 A股(百万股) 总股本(百万股) 2004 0.663 161.27% N/A 10.93 88.52 19.04 0.07 62.90 250.54 2005 0.501 -16.86% N/A 11.65 60.44 14.65 N/A 89.95 275.59 2006 0.453 17.39% N/A 12.81 75.53 25.86 0.74 116.93 358.27 2007E 1.311 723.90%
2008E 1.805 37.63%
2009E 1.884 3.62%
人民币(元) 58.38 48.38 38.38 28.38 18.38 8.38 070109 070406 070704
成交金额(百万元) 1,200 1,000 800 600 400 200 0 070924 071220
1.288 43.01 132.97 46.98 0.06 116.93 4113.91
1.903 31.24 132.97 46.98 0.83 116.93 4113.91
2.101 26.84 N/A N/A 7.41 116.93 4113.91
来源:公司年报、国金证券研究所 注:“市场 EPS 预测均值”取自“朝阳永续一致预期数据”
成交金额 国金行业
海通证券 沪深300
基本结论 今天公司发布业绩预增公告,预计 2007 年净利润比原都市股份同期净利润 增长 32 倍以上。原都市股份 06 年净利润为 1.62 亿元,表明海通证券 07 年净利润应该在 53.46 亿元以上,每股收益则超过 1.3 元。我们在本周一对 海通证券的投资价值报告中,预测海通证券 07 年业绩为 53.94 亿元,实际 利润与我们的预测值基本相符; 海通证券 2007 年收入增长的主要来源在于几个方面: 手续费收入增长 400%左右。由于海通证券于 10 月份完成对兴安证券营 业部的翻牌,公司市场份额较上一年提高 0.3 个百分点,而手续费率较 上年亦有所提高,在市场成交量大幅上升的背景下,促成了公司手续费 收入的大幅增长; 自营业务收入增长 355%。公司三季度即实现投资收益(包括公允价值 变动)25.5 亿元,虽然四季度平均股价有所下跌,但我们预计南航权证 的浮盈以及新融入资金打新股的收益将使得公司投资收益仍有一定提 高; 投行业务收入增长 200%。公司 07 年在投行业务上取得一定突破,担任 了 7 家 IPO 项目的主承销商,其中包括一个大型 IPO 项目,使得公司承 销业务的市场份额提高到 2.8%左右; 资产管理业务收入增长 230%。公司 07 年集合理财产品的规模有所增 加,而定向理财业务增长迅速,年末规模超过 40 亿元,为公司贡献了 一定收益。另外,合并报表的海富通基金在 07 年的规模取得了 240%的 增长,也是公司资产管理业务收入增长的重要因素;
相关报告 1 《期待重塑昔日辉煌》, 2008.1.7
金融行业研究小组 李翰 (8621)61038320 lih@china598.com
李伟奇 (8621)61038291 liweiqi@china598.com
联系人:赵莉 (8621)61038257 zhaoli@china598.com 中国上海黄浦区中山南路 969 号谷 泰滨江大厦 15A 层(200011) 敬请参阅最后一页之特别声明
此报告仅供国金证券有限责任公司使用
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维持持有评级——海通证券公司投资快讯
另外,海通证券机构销售收入和金融产品销售的增长都超过 300%。不 过由于这两项业务的收入规模不大,因此对公司的总利润影响相对较 小; 营业费用的增长大幅落后于收入的增长,是造成海通证券 07 年业绩大幅增 长的重要原因。07 年公司在成本控制上表现较为突出,我们预计业务及管 理费支出的增长为 130%,即营业费率从 06 年的 35%下降到 07 年的 22%,从而使公司的利润增长超过了收入增长的幅度; 我们暂时维持海通证券 07 年业绩 53.94 亿元,08 年业绩 74.26 亿元的预 测。鉴于公司股价基本反映了未来增长的预期,维持公司“持有”评级。
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维持持有评级——海通证券公司投资快讯
市场中相关报告评级比率分析 日期 强买 买入 持有 减持 卖出 评分 一周内 0 0 1 0 0 3.00 一月内 0 0 1 0 0 3.00 二月内 0 1 2 0 0 2.80 三月内 六月内 1 2 5 5 6 10 0 0 0 0 2.53 2.50
市场中相关报告评级比率分析说明: 市场中相关报告投资建议为“强买”得 1 分,为 “买入”得 2 分,为“持有”得 3 分,为“减持”得 4 分,为“卖出”得 5 分,之后平均计算得出最终评分, 作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照: 1.00 =强买; 1.01~2.0=买入 ; 2.01~3.0=持有 3.01~4.0=减持 ; 4.01~5.0=卖出
来源:朝阳永续
历史推荐和目标定价(人民币) 1 日期 2008-01-07 评级 持有 市价 54.95 目标价 50.68~50.68
人民币(元) 64.06 54.06 44.06 34.06 24.06 14.06 4.06 060109 060410 060706
历史推荐与股价
来源:国金证券研究所
成交量 1 400 350 300 250 200 150 100 50 0 070621 070911 071206
060926
061222
投资评级的说明: 强买:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 20%以上; 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 10%-20%; 持有:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -10%-10%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 10%-20%; 卖出:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 20%以上。 首页五类投资建议图标中反色表示为本次建议,箭头方向表示从上次的建议类型调整为本次的建议类型。 优化市盈率计算的说明: 行业优化市盈率中,在扣除行业内所有亏损股票后,过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票 净利润总和相除,预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除。 市场优化市盈率中,在扣除沪深市场所有亏损股票后,过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股 票净利润总和相除,预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除。 特别声明: 本报告版权归“国金证券研究所”所有,未经事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊 发,需注明出处为“国金证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的 公开资料或实地调研资料,但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均 反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议, 我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下,我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所 发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之 前已经使用或了解其中的信息。
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