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[2008-1-7]“银证通”俱乐部每日市场评述-招商银行-080107

“银证通”俱乐部每日市场评述 Bank Securities Express Club Daily Review 仅限高级、资深会员 2008年1月7日/总第514期
本资讯所有观点以及所引用之数据仅供参考,投资者据此交易风险自担。 若有问题请联系我们stock95555@cmbchina.com 谢谢!
“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
上证A股综合指数走势
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“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
财 经 新 闻 今年证监1号文剑指“打非”
最高人民法院、最高人民检察院、公安部、中国证监会四部门1月2日联合下发 “证监会2008年1号文”———《关于整治非法证券活动有关问题的通知》,严打 非法证券活动。据介绍,在刚刚过去的2007年,“打非”活动成果斐然,证监系统 全年共收到涉及非法证券活动的各类来信、来访1400余件,并将其中366件涉嫌犯 罪线索移送公安机关;一批大案要案进入司法程序,证监会协助公安部督办的8起 重点案件均已侦查终结,并移送检察机关审查起诉,其中4起已经法院一审判决。 目前,8起案件共抓获犯罪嫌疑人48人,取缔非法中介机构19家。但在“打非”的 实践中,各地行政执法部门和司法机关也遇到了一些亟需解决的问题,突出的表现 在:罪与非罪如何判断,擅自发行股票罪与非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪等如 何区别定性,非法经营罪与擅自发行罪在审理过程中是否应互为前提,非法证券活 动受害人能否通过民事诉讼进行救济等等。针对工作实际中遇到的问题,根据国务 院有关批复成立的整治非法证券活动协调小组认真履行职责,各成员单位主动研究 解决问题。经过公、检、法、证监四部门共同努力,《通知》于2008年初发布实 施。 3
“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
财 经 新 闻 今年证监1号文剑指“打非”
《通知》对公司或公司股东向社会公众擅自转让股票行为问题进行了界定。一段 时间以来,一些不法分子编造公司即将在境内外上市或股票发行获得政府批准等虚 假信息,以转让股份的面目出现,通过中介机构以各种公开方式向社会公众销售所 谓“原始股”。对此,《通知》规定:公司、公司股东违反上述规定,擅自向社会 公众转让股票,应当追究其擅自发行股票的责任。公司与其股东合谋,实施上述行 为的,公司与其股东共同承担责任。
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“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
财 经 新 闻 首张虚假申报操纵市场罚单开出
中国证监会日前依法查处了周建明利用虚假申报手段操纵证券市场的案件,没 收周建明违法所得176万余元,并处以罚款176万余元。中国证监会已于近日向周建 明发出《行政处罚决定书》。这也是《证券市场操纵行为认定办法》自去年试行以 来,查处的首例利用虚假申报手段操纵市场案。 据调查,2006年6月26日,周建明通过徐某账户,在上午10:41-11:02的21分钟 内连续挂出61笔买单,申报买入“大同煤业”40,090,000股,是申买前期已订单簿 上待成交买入委托总量的14.77倍,是已订单簿上前5档价位总量的859.92倍,是前 10档价位的239.45倍,占该期间进入交易所主机买入委托申报总量的81.71%。申 报价格从第一笔的10.22元提高到第61笔的10.59元,并分别在10:42-11:04全部撤 单,平均每单驻留时间1-2分钟,最短驻留时间为31秒,在最后一笔撤买的8秒钟 后,便以10.36元卖出999,000股,但在10秒钟后,又以10.29-10.31元挂出买单 900,000股,11:08前全部撤单,在11:05-11:08的3分钟内以10.36元卖出
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“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
财 经 新 闻 首张虚假申报操纵市场罚单开出
3,332,579股。此外,在2006年1月至2006年11月期间,周建明还以同样方法,先后 操纵“四川路桥”、“G 同科”、“G 中海”、“嘉宝集团”、“中纺投资”、 “上海医药”、“G嘉宝”、“中炬高新”、“安阳钢铁”、“彩虹股份”、“安 彩高科”、“G 贵研”、“*ST运盛”、“成都建投”等14只股票价格,共获取违 法所得176万余元。 周建明在交易上述15只股票的过程中,以逐笔升高的价格大量申报买单,造成 相关股票买入申报量很大、价格逐渐上升的假象,然后迅速撤单,其频繁大量买入 申报的目的显然是人为地造成相关股票交易极度活跃、价格迅速上扬的假象,以影 响其他投资者对相应股票供求和价格走势的判断,吸引、诱导其跟进买入,推高股 价,随后再以相对较高的价格卖出所持有的股票,为自己获取不正当利益。这种行 为违反了《中华人民共和国证券法》的有关规定,构成了操纵证券市场,严重扰乱 证券市场秩序,损害投资者的利益。去年开始试行的《证券市场操纵行为认定办 法》曾对包括虚假申报、连续交易、约定交易、自买自卖、蛊惑交易、抢先交易、 特定价格、特定时段交易等在内的8类市场操纵行为作出详细认定。 6
“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
财 经 新 闻 首张虚假申报操纵市场罚单开出
中国证监会表示,将坚决维护“公开、公平、公正”的市场秩序,及时研究证 券市场的新形势、新变化,不断加强和改进证券市场的监管和执法。对于利用虚假 申报等新的手段操纵证券市场的违法违规行为,中国证监会将会同证券交易所研究 进一步加强日常监管,完善监控系统,加强监控与防范。同时,中国证监会将加大 对此类案件的查处力度,对操纵证券市场的违法行为,发现一起、查处一起,切实 保护投资者权益,保障证券市场的健康稳定发展。
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“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
财 经 新 闻 新老金牛基金公司交相辉映
第五届中国基金业金牛奖评选今日揭晓。华夏、博时、易方达、广发等10家基 金管理公司荣获2007年度“金牛基金管理公司”称号,同时还产生了31只“金牛基 金”。此外,国投瑞银瑞福分级、大成优选获得2007年度创新奖。评选由本报主 办,中国银河证券股份有限公司、天相投资顾问有限公司、中信证券股份有限公司 协办。 整体来看,2007年度金牛,奖得主中老面孔不少,但新生力量更表现出咄咄逼人 的气势。兴业、融通、诺安、汇添富四家基金公司首次荣获金牛基金公司奖。中 邮、光大保德信、富兰克林国海、东方等基金公司旗下基金也第一次出现在金牛基 金榜上。这说明,经历两年的牛市洗礼。一批中小基金公司迅速崛起,在投资业绩 和管理规模方面取得了长足进步,得到评委的一致认可。同时,华夏、博时、易方 达、广发等老牌基金公司再度出现在金牛基金公司的名单中。在金牛基金方面,基 金科汇、基金泰和、汇添富优势精选等8只基金是去年的获奖者。其中基金科汇自 首届金牛奖评选以来,已连续五届获奖。这说明金牛奖确实为投资者挑选了一批具 有持续回报能力的优秀基金。2007年度新老金牛基金公司交相辉映,既反映了中国 基金业百花齐放的竞争格局,也为广大投资者提供了丰富的选择机会,体现了“为 8 投资者选择基金提供重要参考”这一重要评选宗旨。
“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
券 商 视 点 招商视点(1月7日)
一.行情综述: 周五沪深股指小幅度震荡上扬。上证指数收报5361.57点,涨41.71点,涨幅 0.78%;深成指报收于18122.41点,涨211.11点,涨幅1.18%;两市合计成交为2254.4 亿元,成交量比昨日略有萎缩。盘面上,有色、煤炭石油等资源类个股今天整体走 强,对指数贡献较大,同样房地产板块也表现不俗,整体来看,部分权重指标股走势 回暖,个股热点全面扩散。 二.市场分析 近两日大盘蓝筹权重股陆续走强,周四钢铁股表现抢眼,周五有色、煤炭石油、房 地产走势强势,而且个股热点不断扩散,奥运、农业、食品饮料等热点此起彼伏。我 们认为:一方面大盘蓝筹权重股由于整理充分,涨幅滞后,短线还存在补涨行情。另 一方面二、三线股涨幅过大,有一定的震荡整理的要求,其中有些品种将会脱颖而 出,成为2008年的新主流品种。 技术形态上,股指成功突破60日均线,三连阳的K线组合以及稳步放大的成交量 9
“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
券 商 视 点 招商视点(1月7日)
反映投资者的参与热情依然不减,同时多条均线系统形成有力的支撑。由于权重股的 止跌回稳,而且奥运、消费类等二、三线股有望进一步深化挖掘,市场呈现多级化的 热点,预计后市股指仍有继续走高潜力。需要注意的是,外围股市的不良态势的影 响,以及股指前期高点双头颈线位5600点存在很大的压力。 三.操作策略 操作上,短期内投资者可适当轻大盘重个股,把握板块轮动节奏,加强波段操作。 选择具有实质题材、年报预期优异或存在高送转可能、涨幅不高而技术形态良好的品 种介入,注意及时减持短线涨幅巨大而出现放量滞胀的个股。品种方面:食品饮料、 酒店旅游、汽车、医药等消费服务类行业及农业、机械、建筑建材等板块可继续关 注,同时也可关注一些近期调整较为充分的蓝筹板块,如商业地产、银行、钢铁、电 力、煤炭石油等也存在补涨的机会。
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“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
重要信息点评 公路行业2008年度策略报告(招商证券)
景气持续,公路运输需求持续稳定增长。回顾2007 年,我国公路运输需求保持 了快速的增长,其中公路货运周转量同比增长17.3%,客运周转量同比增长13%,增速 基本为近5 年之最。我国公路建设和运输仍处于发展阶段,伴随中国经济的持续稳定 发展,高速公路的运输需求在今后相当长时期内都将保持较快且稳定的增长趋势。 经 营良好,上市公司业绩快速增长。2007 年前三季度,高速公路行业上市公司业绩同比 增长35%,行业的毛利率和净资产收益率水平均有所提升,显示了良好的发展势头。在 公路运输需求持续快速增长的大前提下,计重收费的实施以及上市公司不断完善经营 管理和成本控制,是行业整体盈利实现快速增长的重要因素,也将是08 年重点上市公 司盈利增长的重要内生性驱动力。 权益转让,公路行业外延扩张之门。现阶段,在行 业持续景气的大背景下,公路行业的优质公司将保持业绩稳健快速增长的趋势。然 而,由于公路行业的相对特殊性,通过收费公路的权益转让来实现外延扩张是上市公 司的必经之路。新的还贷性公路权益转让办法预计08 年能够出台,这始终是我们关注 的重点,其中蕴含了行业性的投资机会。 11
“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
重要信息点评 公路行业2008年度策略报告(招商证券)
长短相宜,探求持续发展和成长确定性。对于高速公路这样一个稳定发展的行 业,上市公司一定时期内可能会受益于计重收费以及资产收购等行为而带来的业绩爆 发式增长,而从一个更长的时期来看,当车流量增长滞缓或者路产的收费经营权到期 时,上市公司能否依靠自身优良的经营管理来获得持续发展以及可确定的成长性,是 对公路行业优质公司最为关键的评价标准。 公司选择:给予行业“推荐”的评级。依 据对上市公司自身条件和经营管理能力的判定以及近年内经营业绩的表现,我们将公 路行业重点上市公司分为两大类:1、长期选择“持续发展能力和成长确定性优良的品 种(第一梯队)”:深高速、宁沪高速;2、中短期关注“低估值和具有并购预期的品 种(也即中短期业绩增长迅速的品种)”:赣粤高速、山东高速、现代投资。
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“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
重要信息点评 宁波海运(600798)(招商证券)
以电煤为主的沿海海运是公司业务的核心,高速公路业务即将贡献收益。公司主 要经营我国北方煤港至浙江省及其以南沿海的电煤运输,运力规模在全国海运企业中 位居前十名。其中电煤运输占公司总运量比例在78%以上,收入在62%以上。另外,控 股51%的宁波明州海运高速公路有限公司07 年底建成投产,将成为公司新的增长点。 海运景气及电煤运价上涨推动业绩持续增长。我们预计2008 年BDI 将在8000点以上, 受航运市场繁荣影响,沿海指数也将保持高度景气。公司电煤业务货源充足,从08 年 开始签订新的电煤合同,我们预计至少提价20%以上。由于电煤业务在一定时期内锁定 运价,未来业绩受行业周期波动影响较小。 高速公路业务08 年收入预计达到2 亿 元,长期复合增长超过10%。公司投资并将参与经营的宁波市绕城高速公路西段位于宁 波中心城西南,宁波绕城公路西段路线全长约42 公里,设计速度120 公里/小时,总 投资约40 亿人民币。 08 年业绩快速增长明确。在海运业务高度景气的带动下,预计 07-09 公司收入复合增长达到30%、净利润复合增长超过50%, 全面摊薄后EPS 分别达 到0.35、0.62、0.79 元。 13
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重要信息点评 宁波海运(600798)(招商证券)
合理估值15.64 元-17.52 元,给予推荐-A 的投资评级。对公司海运和高速公路 业务,分别采用PE 和DCF 方法估值,(1)海运业务每股价值13.64-15.5元。按照08 年增发后EPS 的22-25 倍估值,公司海运业务的估值水平在13.64-15.5 元/股。按照 08 年A 股市场航运企业市场平均25.35 倍测算,则公司海运业务的估值水平在15.73 元/股;(2)高速公路业务价值每股价值2.02 元。根据中交公路规划设计院对公司所 属路段车流量和费率的预测,采用DCF 估值,高速公路项目的价值在2.02 元/股。公 司目前股价明显偏低,给予推荐-A 的投资评级。
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“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
重要信息点评 东阿阿胶(000423)(招商证券)
我们认为:1、“股权激励行权价可能与股价挂钩”一直是制约公司释放业绩和股 价上涨的短期因素,这项不与股价挂钩、直接考核ROE 的成长性的方案,将大大消除 制约股价上涨的不利因素。2、更长期的、具备可操作性的国资下属企业的管理层股权 激励办法08 年未必能出台,因此,公司08 年度极有可能继续执行这项激励方案,投 资者可以对公司08 年业绩持以乐观预期。3、公司管理层进取务实,产品战略和经营 战略富有成效,短、中、长期业绩增长具备坚实支撑。4、按申购新股15%的收益率测 算,公司投资2 亿元资金,将为08 年新增约3000万元投资收益。 考虑到公司08 年新 增3000 万元投资收益,我们上调对公司08 业绩预测和目标价位,维持“强烈推荐— A”投资评级:1、我们维持预计公司07 年销售收入同比增长28%、管理费用率将上升 1.1 个百分点,净利润同比增长28%,实现EPS0.38元,公司07 年度ROE 将接近15%, 公司将按12%的最高提取比例来提取管理层股权激励基金,约2300 万元;2、维持预计 08 年主业净利润将同比增长67%,加上3000 万元申购新股投资收益,实现EPS 由原先 的0.63 元上调到0.69 元(除权前);3、按照08 年预测业绩50 倍PE 估值,加上公司 认股权证每 15
“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
重要信息点评 东阿阿胶(000423)(招商证券)
股含权8.4 元,公司除权前股价目标位由40 元上调到43 元,相对目前股价有30%的 上涨空间,我们维持“强烈推荐—A”投资评级”。 我们看好公司“产品价格回归贡品、产品线由药品向滋补保健品延伸”的产品战 略、三个市场(补血市场、滋补市场和美容养颜市场)和三个终端(OTC 药店、医院 和商超)共同开发的经营战略、通过建立遍及全国的11 个养驴基地、垄断驴皮资源来 实现阿胶产业垄断的战略部署。公司07 年和08 年利润增长主要来自阿胶提价、二线 产品和保健品销售增长,公司08 年所得税率还将由33%下调到25%。 公司作为长期价值投资品种,未来几年成长十分清晰,我们预计公司09 年净利润 继续同比增长51%、实现EPS1.04 元:公司确立07 年为调整年,调整组织架构、市场 和产品定位,07 年控股60%的保健品子公司回归为全资子公司,为公司向滋补保健品 大转型作准备;08 年是公司的营销创新年;09 年将是公司的突破年,驴皮基地效应 体现,有望实现阿胶产业垄断;2010 年则为收获年。公司保健品和美容化妆品分别进 军日本和韩国市场,复方阿胶浆进军医院市场,以中医学术推广来推动销售,销售有 望超过我们预期。 16
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重要信息点评
手机漫游费方案本月将听证,最快春节前下调(国泰君安) 国家发改委和信息产业部同时宣布,两部委已委托研究机构提出“降低移动电话 国内漫游通话费上限标准方案”,并将于1 月中下旬举行听证会,对方案进行公开听 证。电信专家阚凯力表示,如果听证会后顺利定下方案的话,春节前用户就能得到实 惠.北京邮电大学教授、著名电信专家阚凯力表示:“我此前的主张是基本漫游费要和 本地通话费相同。比如说本地通话是0.4 元/分钟,而漫游费要收0.6 元/分钟,这多 出来的0.2 元/分钟不应该收取,但是长途费是要收的。” 我们认为这是漫游资费从资费套餐的捆绑降价恢复到真正降价的开始,同时我们预 计漫游资费将调整到目前公布价格的53%,即后付费用户和预付费用户的国内漫游资费 将从目前的0.6 元/分钟和0.8 元/分钟分别下调到0.32 元/分钟和0.42元/分钟; 如 果调整后的漫游资费统一下调到0.32 元/分钟,同时全部的用户都取消资费套餐选择调 整后的漫游资费,在用户的总通话量不改变的情况下,我们预计对于中国移动和中国 联通的全年总收入影响是减少3.6%和4%; 如果漫游资费调整到0.32 元/分钟,用户不 取消资费套餐并且保持相同的话务量,, 我们预计对于中国移动和中国联通的全年 17
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重要信息点评
手机漫游费方案本月将听证,最快春节前下调(国泰君安) 总收入影响是减少1.9%和1.5%; 如果取消漫游资费,同时用户的总体话务量保持不改 变,我们预计对于中国移动和中国联通的全年总收入影响是减少收入3.5%和3%; 我们估计漫游资费的降低不会取代大范围的资费套餐的取消,可能用逐步降低的方 式来推进,在漫游资费降低刺激漫游MOU 值的提升的情况下漫游收入可能还会弥补收入 的减少,我们预计在全面取消漫游资费的情况下,运营商需要提升25%的MOU 值才能弥 补总体收入减少带来的损失(陈亮 张培岚)
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重要信息点评 桂冠电力(600236)(国泰君安)
公司公告将收购大股东大唐集团持有的广西岩滩水电站70%股权。本次收购标的 岩滩电站2006 年末总资产21.6 亿元,净资产11.43 亿元,净利润1598 万元;资产评 估价值51 亿元,对应的70%目标资产价值36 亿元。桂冠电力将采用现金加定向增发的 方式进行收购。其中,以现金支付12 亿元,其余差额部分以12.3 元/股的价格向大唐 集团定向增发1.3-2.5 亿股。本次收购完成后,大唐集团持股比例有望从47.6%上升至 55%左右,达到绝对控股。 桂冠电力是A 股电力板块中规模仅次于长江电力的大型水电上市公司,本次收购 前权益装机约200 万千瓦,其中水电占比接近80%。公司控股股东大唐集团在2006 年 公司股改过程中曾经承诺:“大唐集团将桂冠电力定位为大唐集团在广西红水河流域 的唯一水电运作平台,以桂冠电力为运作平台整合大唐集团在广西境内的水电资源; 2006 年下半年启动通过定向增发将岩滩水力发电厂注入桂冠电力的工作,并争取在 2007 年完成。同时,根据公司的需要,逐步将龙滩水电开发有限公司的发电资产注入 桂冠电力。”本次收购即是大股东股改过程中所做承诺的一部分。从收购预案来看, 19
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重要信息点评 桂冠电力(600236)(国泰君安)
略微低于市场预期。岩滩电站超低电价的问题仍未得到解决,按照公告中2006 年该 电站盈利仅1598 万元计算,收购市盈率高达数百倍。虽然公司未公告2006 年岩滩电 站盈利数据恶化的原因,考虑到05 年岩滩电站仍有近1.1亿元的税前利润及上游龙滩 电站蓄水将带来岩滩07-09 年发电量的小幅提升,我们保守预计07 年该电站实现净利 润在1-1.5 亿元之间。根据这个数字测算的收购PE仍达30 倍以上。按照08 年岩滩电 站实现1.5 亿净利润的假设(未考虑电价上调),综合考虑股本摊薄及现金支出带来 的财务费用上升,本次收购对公司08 年EPS 的增厚作用在5%以内。如果未来岩滩电站 电价不能得到上调,则本次收购对公司未来业绩增厚作用将非常有限。由于公司尚未 公告本次收购更详细的资料,我们暂时维持对公司08、09 年0.44、0.47 元的盈利预 测,投资评级“中性”。(姚伟 王威)
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基 金 净 值 1月7日
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[2008-1-7]“银证通”俱乐部每日市场评述-招商银行-080107

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报告类型:研究报告 发布日期:2008/1/7
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最高人民法院、最高人民检察院、公安部、中国证监会四部门1月2日联合下发 “证监会2008年1号文”———《关于整治非法证券活动有关问题的通知》,严打 非法证券活动。据介绍,在刚刚过去的2007年,“打非”活动成果斐然,证监系统 全年共收到涉及非法证券活动的各类来信、来访1400余件,并将其中366件涉嫌犯 罪线索移送公安机关;一批大案要案进入司法程序,证监会协助公安部督办的8起 重点案件均已侦查终结,并移送检察机关审查起诉,其中4起已经法院一审判决。 目前,8起案件共抓获犯罪嫌疑人48人,取缔非法中介机构19家。但在“打非”的 实践中,各地行政执法部门和司法机关也遇到了一些亟需解决的问题,突出的表现 在:罪与非罪如何判断,擅自发行股票罪与非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪等如 何区别定性,非法经营罪与擅自发行罪在审理过程中是否应互为前提,非法证券活 动受害人能否通过民事诉讼进行救济等等。针对工作实际中遇到的问题,根据国务 院有关批复成立的整治非法证券活动协调小组认真履行职责,各成员单位主动研究 解决问题。经过公、检、法、证监四部门共同努力,《通知》于2008年初发布实 施。 3
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财 经 新 闻 首张虚假申报操纵市场罚单开出
中国证监会日前依法查处了周建明利用虚假申报手段操纵证券市场的案件,没 收周建明违法所得176万余元,并处以罚款176万余元。中国证监会已于近日向周建 明发出《行政处罚决定书》。这也是《证券市场操纵行为认定办法》自去年试行以 来,查处的首例利用虚假申报手段操纵市场案。 据调查,2006年6月26日,周建明通过徐某账户,在上午10:41-11:02的21分钟 内连续挂出61笔买单,申报买入“大同煤业”40,090,000股,是申买前期已订单簿 上待成交买入委托总量的14.77倍,是已订单簿上前5档价位总量的859.92倍,是前 10档价位的239.45倍,占该期间进入交易所主机买入委托申报总量的81.71%。申 报价格从第一笔的10.22元提高到第61笔的10.59元,并分别在10:42-11:04全部撤 单,平均每单驻留时间1-2分钟,最短驻留时间为31秒,在最后一笔撤买的8秒钟 后,便以10.36元卖出999,000股,但在10秒钟后,又以10.29-10.31元挂出买单 900,000股,11:08前全部撤单,在11:05-11:08的3分钟内以10.36元卖出
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财 经 新 闻 首张虚假申报操纵市场罚单开出
3,332,579股。此外,在2006年1月至2006年11月期间,周建明还以同样方法,先后 操纵“四川路桥”、“G 同科”、“G 中海”、“嘉宝集团”、“中纺投资”、 “上海医药”、“G嘉宝”、“中炬高新”、“安阳钢铁”、“彩虹股份”、“安 彩高科”、“G 贵研”、“*ST运盛”、“成都建投”等14只股票价格,共获取违 法所得176万余元。 周建明在交易上述15只股票的过程中,以逐笔升高的价格大量申报买单,造成 相关股票买入申报量很大、价格逐渐上升的假象,然后迅速撤单,其频繁大量买入 申报的目的显然是人为地造成相关股票交易极度活跃、价格迅速上扬的假象,以影 响其他投资者对相应股票供求和价格走势的判断,吸引、诱导其跟进买入,推高股 价,随后再以相对较高的价格卖出所持有的股票,为自己获取不正当利益。这种行 为违反了《中华人民共和国证券法》的有关规定,构成了操纵证券市场,严重扰乱 证券市场秩序,损害投资者的利益。去年开始试行的《证券市场操纵行为认定办 法》曾对包括虚假申报、连续交易、约定交易、自买自卖、蛊惑交易、抢先交易、 特定价格、特定时段交易等在内的8类市场操纵行为作出详细认定。 6
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财 经 新 闻 首张虚假申报操纵市场罚单开出
中国证监会表示,将坚决维护“公开、公平、公正”的市场秩序,及时研究证 券市场的新形势、新变化,不断加强和改进证券市场的监管和执法。对于利用虚假 申报等新的手段操纵证券市场的违法违规行为,中国证监会将会同证券交易所研究 进一步加强日常监管,完善监控系统,加强监控与防范。同时,中国证监会将加大 对此类案件的查处力度,对操纵证券市场的违法行为,发现一起、查处一起,切实 保护投资者权益,保障证券市场的健康稳定发展。
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财 经 新 闻 新老金牛基金公司交相辉映
第五届中国基金业金牛奖评选今日揭晓。华夏、博时、易方达、广发等10家基 金管理公司荣获2007年度“金牛基金管理公司”称号,同时还产生了31只“金牛基 金”。此外,国投瑞银瑞福分级、大成优选获得2007年度创新奖。评选由本报主 办,中国银河证券股份有限公司、天相投资顾问有限公司、中信证券股份有限公司 协办。 整体来看,2007年度金牛,奖得主中老面孔不少,但新生力量更表现出咄咄逼人 的气势。兴业、融通、诺安、汇添富四家基金公司首次荣获金牛基金公司奖。中 邮、光大保德信、富兰克林国海、东方等基金公司旗下基金也第一次出现在金牛基 金榜上。这说明,经历两年的牛市洗礼。一批中小基金公司迅速崛起,在投资业绩 和管理规模方面取得了长足进步,得到评委的一致认可。同时,华夏、博时、易方 达、广发等老牌基金公司再度出现在金牛基金公司的名单中。在金牛基金方面,基 金科汇、基金泰和、汇添富优势精选等8只基金是去年的获奖者。其中基金科汇自 首届金牛奖评选以来,已连续五届获奖。这说明金牛奖确实为投资者挑选了一批具 有持续回报能力的优秀基金。2007年度新老金牛基金公司交相辉映,既反映了中国 基金业百花齐放的竞争格局,也为广大投资者提供了丰富的选择机会,体现了“为 8 投资者选择基金提供重要参考”这一重要评选宗旨。
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券 商 视 点 招商视点(1月7日)
一.行情综述: 周五沪深股指小幅度震荡上扬。上证指数收报5361.57点,涨41.71点,涨幅 0.78%;深成指报收于18122.41点,涨211.11点,涨幅1.18%;两市合计成交为2254.4 亿元,成交量比昨日略有萎缩。盘面上,有色、煤炭石油等资源类个股今天整体走 强,对指数贡献较大,同样房地产板块也表现不俗,整体来看,部分权重指标股走势 回暖,个股热点全面扩散。 二.市场分析 近两日大盘蓝筹权重股陆续走强,周四钢铁股表现抢眼,周五有色、煤炭石油、房 地产走势强势,而且个股热点不断扩散,奥运、农业、食品饮料等热点此起彼伏。我 们认为:一方面大盘蓝筹权重股由于整理充分,涨幅滞后,短线还存在补涨行情。另 一方面二、三线股涨幅过大,有一定的震荡整理的要求,其中有些品种将会脱颖而 出,成为2008年的新主流品种。 技术形态上,股指成功突破60日均线,三连阳的K线组合以及稳步放大的成交量 9
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券 商 视 点 招商视点(1月7日)
反映投资者的参与热情依然不减,同时多条均线系统形成有力的支撑。由于权重股的 止跌回稳,而且奥运、消费类等二、三线股有望进一步深化挖掘,市场呈现多级化的 热点,预计后市股指仍有继续走高潜力。需要注意的是,外围股市的不良态势的影 响,以及股指前期高点双头颈线位5600点存在很大的压力。 三.操作策略 操作上,短期内投资者可适当轻大盘重个股,把握板块轮动节奏,加强波段操作。 选择具有实质题材、年报预期优异或存在高送转可能、涨幅不高而技术形态良好的品 种介入,注意及时减持短线涨幅巨大而出现放量滞胀的个股。品种方面:食品饮料、 酒店旅游、汽车、医药等消费服务类行业及农业、机械、建筑建材等板块可继续关 注,同时也可关注一些近期调整较为充分的蓝筹板块,如商业地产、银行、钢铁、电 力、煤炭石油等也存在补涨的机会。
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重要信息点评 公路行业2008年度策略报告(招商证券)
景气持续,公路运输需求持续稳定增长。回顾2007 年,我国公路运输需求保持 了快速的增长,其中公路货运周转量同比增长17.3%,客运周转量同比增长13%,增速 基本为近5 年之最。我国公路建设和运输仍处于发展阶段,伴随中国经济的持续稳定 发展,高速公路的运输需求在今后相当长时期内都将保持较快且稳定的增长趋势。 经 营良好,上市公司业绩快速增长。2007 年前三季度,高速公路行业上市公司业绩同比 增长35%,行业的毛利率和净资产收益率水平均有所提升,显示了良好的发展势头。在 公路运输需求持续快速增长的大前提下,计重收费的实施以及上市公司不断完善经营 管理和成本控制,是行业整体盈利实现快速增长的重要因素,也将是08 年重点上市公 司盈利增长的重要内生性驱动力。 权益转让,公路行业外延扩张之门。现阶段,在行 业持续景气的大背景下,公路行业的优质公司将保持业绩稳健快速增长的趋势。然 而,由于公路行业的相对特殊性,通过收费公路的权益转让来实现外延扩张是上市公 司的必经之路。新的还贷性公路权益转让办法预计08 年能够出台,这始终是我们关注 的重点,其中蕴含了行业性的投资机会。 11
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重要信息点评 公路行业2008年度策略报告(招商证券)
长短相宜,探求持续发展和成长确定性。对于高速公路这样一个稳定发展的行 业,上市公司一定时期内可能会受益于计重收费以及资产收购等行为而带来的业绩爆 发式增长,而从一个更长的时期来看,当车流量增长滞缓或者路产的收费经营权到期 时,上市公司能否依靠自身优良的经营管理来获得持续发展以及可确定的成长性,是 对公路行业优质公司最为关键的评价标准。 公司选择:给予行业“推荐”的评级。依 据对上市公司自身条件和经营管理能力的判定以及近年内经营业绩的表现,我们将公 路行业重点上市公司分为两大类:1、长期选择“持续发展能力和成长确定性优良的品 种(第一梯队)”:深高速、宁沪高速;2、中短期关注“低估值和具有并购预期的品 种(也即中短期业绩增长迅速的品种)”:赣粤高速、山东高速、现代投资。
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重要信息点评 宁波海运(600798)(招商证券)
以电煤为主的沿海海运是公司业务的核心,高速公路业务即将贡献收益。公司主 要经营我国北方煤港至浙江省及其以南沿海的电煤运输,运力规模在全国海运企业中 位居前十名。其中电煤运输占公司总运量比例在78%以上,收入在62%以上。另外,控 股51%的宁波明州海运高速公路有限公司07 年底建成投产,将成为公司新的增长点。 海运景气及电煤运价上涨推动业绩持续增长。我们预计2008 年BDI 将在8000点以上, 受航运市场繁荣影响,沿海指数也将保持高度景气。公司电煤业务货源充足,从08 年 开始签订新的电煤合同,我们预计至少提价20%以上。由于电煤业务在一定时期内锁定 运价,未来业绩受行业周期波动影响较小。 高速公路业务08 年收入预计达到2 亿 元,长期复合增长超过10%。公司投资并将参与经营的宁波市绕城高速公路西段位于宁 波中心城西南,宁波绕城公路西段路线全长约42 公里,设计速度120 公里/小时,总 投资约40 亿人民币。 08 年业绩快速增长明确。在海运业务高度景气的带动下,预计 07-09 公司收入复合增长达到30%、净利润复合增长超过50%, 全面摊薄后EPS 分别达 到0.35、0.62、0.79 元。 13
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重要信息点评 宁波海运(600798)(招商证券)
合理估值15.64 元-17.52 元,给予推荐-A 的投资评级。对公司海运和高速公路 业务,分别采用PE 和DCF 方法估值,(1)海运业务每股价值13.64-15.5元。按照08 年增发后EPS 的22-25 倍估值,公司海运业务的估值水平在13.64-15.5 元/股。按照 08 年A 股市场航运企业市场平均25.35 倍测算,则公司海运业务的估值水平在15.73 元/股;(2)高速公路业务价值每股价值2.02 元。根据中交公路规划设计院对公司所 属路段车流量和费率的预测,采用DCF 估值,高速公路项目的价值在2.02 元/股。公 司目前股价明显偏低,给予推荐-A 的投资评级。
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重要信息点评 东阿阿胶(000423)(招商证券)
我们认为:1、“股权激励行权价可能与股价挂钩”一直是制约公司释放业绩和股 价上涨的短期因素,这项不与股价挂钩、直接考核ROE 的成长性的方案,将大大消除 制约股价上涨的不利因素。2、更长期的、具备可操作性的国资下属企业的管理层股权 激励办法08 年未必能出台,因此,公司08 年度极有可能继续执行这项激励方案,投 资者可以对公司08 年业绩持以乐观预期。3、公司管理层进取务实,产品战略和经营 战略富有成效,短、中、长期业绩增长具备坚实支撑。4、按申购新股15%的收益率测 算,公司投资2 亿元资金,将为08 年新增约3000万元投资收益。 考虑到公司08 年新 增3000 万元投资收益,我们上调对公司08 业绩预测和目标价位,维持“强烈推荐— A”投资评级:1、我们维持预计公司07 年销售收入同比增长28%、管理费用率将上升 1.1 个百分点,净利润同比增长28%,实现EPS0.38元,公司07 年度ROE 将接近15%, 公司将按12%的最高提取比例来提取管理层股权激励基金,约2300 万元;2、维持预计 08 年主业净利润将同比增长67%,加上3000 万元申购新股投资收益,实现EPS 由原先 的0.63 元上调到0.69 元(除权前);3、按照08 年预测业绩50 倍PE 估值,加上公司 认股权证每 15
“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
重要信息点评 东阿阿胶(000423)(招商证券)
股含权8.4 元,公司除权前股价目标位由40 元上调到43 元,相对目前股价有30%的 上涨空间,我们维持“强烈推荐—A”投资评级”。 我们看好公司“产品价格回归贡品、产品线由药品向滋补保健品延伸”的产品战 略、三个市场(补血市场、滋补市场和美容养颜市场)和三个终端(OTC 药店、医院 和商超)共同开发的经营战略、通过建立遍及全国的11 个养驴基地、垄断驴皮资源来 实现阿胶产业垄断的战略部署。公司07 年和08 年利润增长主要来自阿胶提价、二线 产品和保健品销售增长,公司08 年所得税率还将由33%下调到25%。 公司作为长期价值投资品种,未来几年成长十分清晰,我们预计公司09 年净利润 继续同比增长51%、实现EPS1.04 元:公司确立07 年为调整年,调整组织架构、市场 和产品定位,07 年控股60%的保健品子公司回归为全资子公司,为公司向滋补保健品 大转型作准备;08 年是公司的营销创新年;09 年将是公司的突破年,驴皮基地效应 体现,有望实现阿胶产业垄断;2010 年则为收获年。公司保健品和美容化妆品分别进 军日本和韩国市场,复方阿胶浆进军医院市场,以中医学术推广来推动销售,销售有 望超过我们预期。 16
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重要信息点评
手机漫游费方案本月将听证,最快春节前下调(国泰君安) 国家发改委和信息产业部同时宣布,两部委已委托研究机构提出“降低移动电话 国内漫游通话费上限标准方案”,并将于1 月中下旬举行听证会,对方案进行公开听 证。电信专家阚凯力表示,如果听证会后顺利定下方案的话,春节前用户就能得到实 惠.北京邮电大学教授、著名电信专家阚凯力表示:“我此前的主张是基本漫游费要和 本地通话费相同。比如说本地通话是0.4 元/分钟,而漫游费要收0.6 元/分钟,这多 出来的0.2 元/分钟不应该收取,但是长途费是要收的。” 我们认为这是漫游资费从资费套餐的捆绑降价恢复到真正降价的开始,同时我们预 计漫游资费将调整到目前公布价格的53%,即后付费用户和预付费用户的国内漫游资费 将从目前的0.6 元/分钟和0.8 元/分钟分别下调到0.32 元/分钟和0.42元/分钟; 如 果调整后的漫游资费统一下调到0.32 元/分钟,同时全部的用户都取消资费套餐选择调 整后的漫游资费,在用户的总通话量不改变的情况下,我们预计对于中国移动和中国 联通的全年总收入影响是减少3.6%和4%; 如果漫游资费调整到0.32 元/分钟,用户不 取消资费套餐并且保持相同的话务量,, 我们预计对于中国移动和中国联通的全年 17
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重要信息点评
手机漫游费方案本月将听证,最快春节前下调(国泰君安) 总收入影响是减少1.9%和1.5%; 如果取消漫游资费,同时用户的总体话务量保持不改 变,我们预计对于中国移动和中国联通的全年总收入影响是减少收入3.5%和3%; 我们估计漫游资费的降低不会取代大范围的资费套餐的取消,可能用逐步降低的方 式来推进,在漫游资费降低刺激漫游MOU 值的提升的情况下漫游收入可能还会弥补收入 的减少,我们预计在全面取消漫游资费的情况下,运营商需要提升25%的MOU 值才能弥 补总体收入减少带来的损失(陈亮 张培岚)
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重要信息点评 桂冠电力(600236)(国泰君安)
公司公告将收购大股东大唐集团持有的广西岩滩水电站70%股权。本次收购标的 岩滩电站2006 年末总资产21.6 亿元,净资产11.43 亿元,净利润1598 万元;资产评 估价值51 亿元,对应的70%目标资产价值36 亿元。桂冠电力将采用现金加定向增发的 方式进行收购。其中,以现金支付12 亿元,其余差额部分以12.3 元/股的价格向大唐 集团定向增发1.3-2.5 亿股。本次收购完成后,大唐集团持股比例有望从47.6%上升至 55%左右,达到绝对控股。 桂冠电力是A 股电力板块中规模仅次于长江电力的大型水电上市公司,本次收购 前权益装机约200 万千瓦,其中水电占比接近80%。公司控股股东大唐集团在2006 年 公司股改过程中曾经承诺:“大唐集团将桂冠电力定位为大唐集团在广西红水河流域 的唯一水电运作平台,以桂冠电力为运作平台整合大唐集团在广西境内的水电资源; 2006 年下半年启动通过定向增发将岩滩水力发电厂注入桂冠电力的工作,并争取在 2007 年完成。同时,根据公司的需要,逐步将龙滩水电开发有限公司的发电资产注入 桂冠电力。”本次收购即是大股东股改过程中所做承诺的一部分。从收购预案来看, 19
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重要信息点评 桂冠电力(600236)(国泰君安)
略微低于市场预期。岩滩电站超低电价的问题仍未得到解决,按照公告中2006 年该 电站盈利仅1598 万元计算,收购市盈率高达数百倍。虽然公司未公告2006 年岩滩电 站盈利数据恶化的原因,考虑到05 年岩滩电站仍有近1.1亿元的税前利润及上游龙滩 电站蓄水将带来岩滩07-09 年发电量的小幅提升,我们保守预计07 年该电站实现净利 润在1-1.5 亿元之间。根据这个数字测算的收购PE仍达30 倍以上。按照08 年岩滩电 站实现1.5 亿净利润的假设(未考虑电价上调),综合考虑股本摊薄及现金支出带来 的财务费用上升,本次收购对公司08 年EPS 的增厚作用在5%以内。如果未来岩滩电站 电价不能得到上调,则本次收购对公司未来业绩增厚作用将非常有限。由于公司尚未 公告本次收购更详细的资料,我们暂时维持对公司08、09 年0.44、0.47 元的盈利预 测,投资评级“中性”。(姚伟 王威)
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“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
基 金 净 值 1月7日
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“银证通”俱乐部 每 日 市 场 评 述 2008年1月7日/总第514期
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