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澳洋顺昌(002245):一季度业绩大幅预增,LED领头锂电随后-业绩预告点评

东兴证券

公 司 研 究
DONGXING SECURITIES
一季度业绩大幅预增, LED领头锂电随后 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 ——澳洋顺昌(002245)业绩预告点评 杨若木
2017 年 02 月 16 日 强烈推荐/维持 澳洋顺昌 事件点评
事件: 2017 年 2 月 14 日,公司发布第一季度业绩预告,2017 年 1 月 1 日-3 月 31 日期间, 预计公司归母净利润为 5,448 万元-6,615 万元, 比上年同期增长 40%-70%。
010-66554032 执业证书编号:
y angrm@dxzq.net.cn S1480510120014
联系人 王革 010-66554043 wangge@dxzq.net.cn
史鑫
主要观点: 1.LED 芯片卖方强势,行业全面涨价,公司产能及时释放 2016 年之前,LED 芯片厂商纷纷扩产导致产能过剩明显,价格持 续快速下滑,直接导致 LED 行业洗牌。经营不善的小企业由于技 术落后等原因,纷纷减产或者转型;同时,国家对 MOCVD 设备 补贴力度降低,资金缺乏的小企业无力扩产。2016 年随着需求稳 定增长,LED 行业供需关系逐步改善,行业出现回暖。2016 年 8 月和 2017 年 1 月三安光电两次上调部分产品售价。 目前涨价潮从 最初的芯片涨价蔓延至 RGB 灯珠以及照明灯珠, 最近进又一步蔓 延至照明灯具厂商。LED 行业进入了全面涨价期。公司在 2017 年有效扩产 LED 芯片产能正逢其时, 2017 年 1 季度开始逐步释放 产能,公司 2017 年芯片产能有望达到月产 80 万片的规模,考虑 前期产能爬坡,我们预计全年产量 700 万片。 2、三元锂电行业呈“燎原之势”,公司产能释放紧随 LED 之后 2017 年动力电池体系的升级换代将集中表现在三元锂电领域,高 镍三元/硅碳负极体系将会成为 2017 年各企业研发和生产的重点。 NCA、NCM622 和 NCM811 是三元动力电池最主要的发展方向。 2017 年开年以来,三元材料价格的上涨已经反映出下游三元锂电 企业的旺盛需求。 公司控股的江苏绿伟于 2016 年 6 月开始纳入合 并报表,2016 年贡献上市公司净利润约 2,658 万元,旧有三元电 芯产能 30 万只/天。公司新投产能 100 万只/天的锂电池电芯项目 正在建设中,新厂房内部配套装修基本完毕,自 2 月起,逐步进 入设备安装调试阶段,第一批产能预计将于 2 季度开始释放。我 们预计公司全年至少实现 2 亿支电芯的销售。
010-60554044
shixin@dxzq.net.cn
林劼 010-66554034 linjie_@dxzq.net.cn
交易数据 52 周股价区间(元) 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 总股本/流通 A 股 (万股) 流通 B 股/H股(万股) 52 周日均换手率 9.92-7.03 96.74 89.77 97523/90491 / 2.59
52 周股价走势图 沪深300 150 .0% 100 .0% 澳洋顺昌
50.0% 0.0% -50.0% 2-15 4-15 6-15 8-15 10-1 5 12-1 5
资料来源:东兴证券研究所
相关研究报告 1、 《澳洋顺昌(002245) :业绩小幅低于预 期, LED 和锂电强劲势头不改》 2017-02-14 2、 《澳洋顺昌(002245) :锂电 LED 齐爆 发,再造一个新澳洋》2016-12-07 3、 《LED 芯片业务产能释放助力公司业绩 增长》2015-02-11
敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明
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东兴证券事件点评 澳 洋 顺 昌 ( 002245) 一季度 业绩大 幅预增 ,LED 领 头锂电 随后 : DONGXING SECURITIES
结论: 公司 LED 芯片产能急速释放和涨价后利润增厚是目前业绩提升的主要支撑点,同时公司绑定下游 LED 大客 户木林森也为业绩稳定打下基础。今年二季度锂电业绩强势贡献也将逐步体现,新能源汽车行业对三元锂电 的需求只会更加强劲。我们预计公司 2017-2019 年的营收分别为 42.6/50.6/55.6 亿元,归母净利润分别为 6/7.5/8.6 亿元,EPS 分别为 0.62/0.77/0.89 元,对应 PE 分别为 16/13/11 倍。维持“强烈推荐”评级,目标价 14 元。
风险提示: LED 芯片行业景气周期不达预期,新能源汽车销量不达预期,动力锂电行业恶性竞争。
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东兴证券事件点评 DONGXING SECURITIES
澳 洋 顺 昌 ( 002245) 一季度 业绩大 幅预增 ,LED 领 头锂电 随后 :
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公司盈利预测表 资产负债表 2015A 流动资产合计 货币资金 应收账款 其他应收款 预付款项 存货 其他流动资产 非流动资产合计 长期股权投资 固定资产 无形资产 其他非流动资产 资产总计 流动负债合计 短期借款 应付账款 预收款项 一年内到期的非 流动负债 非流动负债合计 长期借款 应付债券 负债合计 少数股东权益 实收资本(或股 本) 资本公积 未分配利润 归属母公司股东 权益合计 负债和所有者权 益 现金流量表 2015A 经营活动现金流 359 净利润 折旧摊销 财务费用 应收账款减少 预收帐款增加 投资活动现金流 公允价值变动收 益 长期股权投资减 少 投资收益 筹资活动现金流 应付债券增加 长期借款增加 普通股增加 资本公积增加 现金净增加额 279 160.47 -3 0 0 -8 0 0 1 -302 0 0 532 -390 49 2016A 148 266 235.72 9 0 0 -1586 0 0 0 1485 0 0 2 38 48 2017E 666 878 0.00 59 -303 0 0 0 0 0 269 -456 0 0 0 934 1585 166 314 35 42 225 593 903 12 688.49 93 0 2488 300 84 84 19 0 274 0 0 574 285 974 60 536 1629 2488 2016A 2748 817 632 7 92 483 525 2279 8 839.00 153 0 5027 1456 627 329 24 60 874 180 456 2330 796 975 98 692 1901 5027 2017E 4417 1752 935 15 92 710 525 2132 8 ####### 137 0 6549 2775 1633 394 24 60 414 180 0 3189 1073 975 98 833 2237 6549 单位 :百万元 2018E 2019E 5091 2079 1109 18 92 810 525 1987 8 1195.02 124 0 7078 2431 1158 450 24 60 414 180 0 2845 1459 975 98 1009 2724 7078 利润表 2015A 1661 1257 6 31 96 -3 9.16 0.00 0.78 257 91.05 0.45 348 68 279 38 241 414 0.25 2015A 4.48% 15.06% 191.92% 24.33% 16.80% 2016A 1989 1515 7 35 100 9 41.27 0.00 -0.50 276 50.38 1.83 325 59 266 61 206 521 0.21 2016A 19.77% 7.52% 25.65% 23.85% 13.38% 4.09% 10.82% 46% 1.89 1.56 0.53 4 9.64 0.21 0.05 1.95 47.01 5.09 19.53 2017E 4264 2878 16 75 214 59 0.00 0.00 0.00 1023 50.38 1.83 1071 194 878 277 600 1228 0.62 2017E 114.33% 270.22% 191.92% 32.51% 20.59% 9.17% 26.83% 49% 1.59 1.34 0.74 5 11.80 0.62 0.96 2.29 16.12 4.32 7.98 单位 :百万元 2018E 2019E 5059 3287 19 90 253 68 0.00 0.00 0.00 1343 50.38 1.83 1391 251 1140 386 754 1556 0.77 2018E 18.65% 31.27% 25.65% 35.03% 22.53% 10.66% 27.69% 40% 2.09 1.76 0.74 5 11.98 0.77 0.34 2.79 12.83 3.55 5.78 5561 3617 20 98 279 28 0.00 0.00 0.00 1519 50.38 1.83 1567 283 1284 420 864 1690 0.89 2019E 9.91% 13.12% 14.53% 34.96% 23.09% 11.71% 26.33% 29% 3.16 2.65 0.77 5 11.76 0.89 0.21 3.36 11.20 2.95 4.73
5533 营业收入 2285 营业成本 1219 19 92 892 525 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失
1843 公允价值变动收益 8 投资净收益 1063.86 营业利润 111 营业外收入 0 营业外支出 7376 利润总额 1752 所得税 373 净利润 495 少数股东损益 24 归属母公司净利润 60 EBITDA 414 EPS(元) 180 0 主要财务比率
2166 成长能力 1879 营业收入增长 975 营业利润增长 98 归属于母公司净利 润增长 1211 获利能力 3281 7376 毛利率(%) 净利率(%)
单位 :百万元 总资产净利润(%) 9.70% 2018E 2019E ROE(%) 14.82% 1138 1325 偿债能力 1140 131.16 68 -174 0 0 0 0 0 -811 0 0 0 0 327 1284 131.16 28 0 0 0 资产负债率(%) 流动比率 速动比率 总资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 23% 5.29 4.54 0.67 5 15.71 0.25 0.05 1.67 39.79 5.93 23.11
-110 营运能力
0 每股指标(元) 0 每股收益(最新摊 薄) -1119 每股净现金流(最新 摊薄) 0 每股净资产(最新摊 薄) 0 估值比率 0 P/E 0 P/B 206 EV/EBITDA
资 料 来 源 : 公司财 报、东 兴证券 研究所
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东兴证券事件点评 澳 洋 顺 昌 ( 002245) 一季度 业绩大 幅预增 ,LED 领 头锂电 随后 : DONGXING SECURITIES
分析师简介 杨若木 基础化工行业小组组长,9 年证券行业研究经验,擅长从宏观经济背景下,把握化工行业的发展脉络,对周 期性行业的业绩波动有比较准确判断, 重点关注具有成长性的新材料及精细化工领域。 曾获得卖方分析师“水 晶球奖”第三名,“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名,金融界《慧眼识券商》最受关注化工行业分析 师, 《证券通》化工行业金牌分析师。
联系人简介 王革 中科院电气工程硕士,4 年光伏电池研发和产业化经验,1 年公司管理经验,2016 年加入东兴证券研究所, 关注新能源汽车、光伏、风电等领域。 史鑫 材料学硕士,具备三年以上新能源汽车产业研发经验,两年证券从业经历,目前研究重点覆盖新能源汽车、 光伏、光热、充电桩等环节。 林劼 清华大学工学硕士,电力设备与新能源行业研究员,2016 年加入东兴证券,目前研究重点主要覆盖光伏、 储能、新能源汽车等板块。
分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。
指标 2015A 营业收入(百万元) 1,661.09 增长率(%) 4.48% 净利润(百万元) 279.13 增长率(%) 净资产收益率(%) 35.59% 14.82% 每股收益(元) 0.25 PE 39.79 PB 5.93
2016A 1,989.49 19.77% 266.13 -4.66% 10.82% 0.21 47 5.09
2017E 4,264.00 114.33% 877.75 229.82% 26.83% 0.62 16 4.32
2018E 5,059.40 18.65% 1,139.77 29.85% 27.69% 0.77 13 3.55
2019E 5,560.74 9.91% 1,284.11 12.66% 26.33% 0.89 11 2.95
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免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。
行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。
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澳洋顺昌(002245):一季度业绩大幅预增,LED领头锂电随后-业绩预告点评

发布机构:东兴证券
报告类型:公司报告 发布日期:2017/2/16
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一季度业绩大幅预增, LED领头锂电随后 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 ——澳洋顺昌(002245)业绩预告点评 杨若木
2017 年 02 月 16 日 强烈推荐/维持 澳洋顺昌 事件点评
事件: 2017 年 2 月 14 日,公司发布第一季度业绩预告,2017 年 1 月 1 日-3 月 31 日期间, 预计公司归母净利润为 5,448 万元-6,615 万元, 比上年同期增长 40%-70%。
010-66554032 执业证书编号:
y angrm@dxzq.net.cn S1480510120014
联系人 王革 010-66554043 wangge@dxzq.net.cn
史鑫
主要观点: 1.LED 芯片卖方强势,行业全面涨价,公司产能及时释放 2016 年之前,LED 芯片厂商纷纷扩产导致产能过剩明显,价格持 续快速下滑,直接导致 LED 行业洗牌。经营不善的小企业由于技 术落后等原因,纷纷减产或者转型;同时,国家对 MOCVD 设备 补贴力度降低,资金缺乏的小企业无力扩产。2016 年随着需求稳 定增长,LED 行业供需关系逐步改善,行业出现回暖。2016 年 8 月和 2017 年 1 月三安光电两次上调部分产品售价。 目前涨价潮从 最初的芯片涨价蔓延至 RGB 灯珠以及照明灯珠, 最近进又一步蔓 延至照明灯具厂商。LED 行业进入了全面涨价期。公司在 2017 年有效扩产 LED 芯片产能正逢其时, 2017 年 1 季度开始逐步释放 产能,公司 2017 年芯片产能有望达到月产 80 万片的规模,考虑 前期产能爬坡,我们预计全年产量 700 万片。 2、三元锂电行业呈“燎原之势”,公司产能释放紧随 LED 之后 2017 年动力电池体系的升级换代将集中表现在三元锂电领域,高 镍三元/硅碳负极体系将会成为 2017 年各企业研发和生产的重点。 NCA、NCM622 和 NCM811 是三元动力电池最主要的发展方向。 2017 年开年以来,三元材料价格的上涨已经反映出下游三元锂电 企业的旺盛需求。 公司控股的江苏绿伟于 2016 年 6 月开始纳入合 并报表,2016 年贡献上市公司净利润约 2,658 万元,旧有三元电 芯产能 30 万只/天。公司新投产能 100 万只/天的锂电池电芯项目 正在建设中,新厂房内部配套装修基本完毕,自 2 月起,逐步进 入设备安装调试阶段,第一批产能预计将于 2 季度开始释放。我 们预计公司全年至少实现 2 亿支电芯的销售。
010-60554044
shixin@dxzq.net.cn
林劼 010-66554034 linjie_@dxzq.net.cn
交易数据 52 周股价区间(元) 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 总股本/流通 A 股 (万股) 流通 B 股/H股(万股) 52 周日均换手率 9.92-7.03 96.74 89.77 97523/90491 / 2.59
52 周股价走势图 沪深300 150 .0% 100 .0% 澳洋顺昌
50.0% 0.0% -50.0% 2-15 4-15 6-15 8-15 10-1 5 12-1 5
资料来源:东兴证券研究所
相关研究报告 1、 《澳洋顺昌(002245) :业绩小幅低于预 期, LED 和锂电强劲势头不改》 2017-02-14 2、 《澳洋顺昌(002245) :锂电 LED 齐爆 发,再造一个新澳洋》2016-12-07 3、 《LED 芯片业务产能释放助力公司业绩 增长》2015-02-11
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东兴证券事件点评 澳 洋 顺 昌 ( 002245) 一季度 业绩大 幅预增 ,LED 领 头锂电 随后 : DONGXING SECURITIES
结论: 公司 LED 芯片产能急速释放和涨价后利润增厚是目前业绩提升的主要支撑点,同时公司绑定下游 LED 大客 户木林森也为业绩稳定打下基础。今年二季度锂电业绩强势贡献也将逐步体现,新能源汽车行业对三元锂电 的需求只会更加强劲。我们预计公司 2017-2019 年的营收分别为 42.6/50.6/55.6 亿元,归母净利润分别为 6/7.5/8.6 亿元,EPS 分别为 0.62/0.77/0.89 元,对应 PE 分别为 16/13/11 倍。维持“强烈推荐”评级,目标价 14 元。
风险提示: LED 芯片行业景气周期不达预期,新能源汽车销量不达预期,动力锂电行业恶性竞争。
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公司盈利预测表 资产负债表 2015A 流动资产合计 货币资金 应收账款 其他应收款 预付款项 存货 其他流动资产 非流动资产合计 长期股权投资 固定资产 无形资产 其他非流动资产 资产总计 流动负债合计 短期借款 应付账款 预收款项 一年内到期的非 流动负债 非流动负债合计 长期借款 应付债券 负债合计 少数股东权益 实收资本(或股 本) 资本公积 未分配利润 归属母公司股东 权益合计 负债和所有者权 益 现金流量表 2015A 经营活动现金流 359 净利润 折旧摊销 财务费用 应收账款减少 预收帐款增加 投资活动现金流 公允价值变动收 益 长期股权投资减 少 投资收益 筹资活动现金流 应付债券增加 长期借款增加 普通股增加 资本公积增加 现金净增加额 279 160.47 -3 0 0 -8 0 0 1 -302 0 0 532 -390 49 2016A 148 266 235.72 9 0 0 -1586 0 0 0 1485 0 0 2 38 48 2017E 666 878 0.00 59 -303 0 0 0 0 0 269 -456 0 0 0 934 1585 166 314 35 42 225 593 903 12 688.49 93 0 2488 300 84 84 19 0 274 0 0 574 285 974 60 536 1629 2488 2016A 2748 817 632 7 92 483 525 2279 8 839.00 153 0 5027 1456 627 329 24 60 874 180 456 2330 796 975 98 692 1901 5027 2017E 4417 1752 935 15 92 710 525 2132 8 ####### 137 0 6549 2775 1633 394 24 60 414 180 0 3189 1073 975 98 833 2237 6549 单位 :百万元 2018E 2019E 5091 2079 1109 18 92 810 525 1987 8 1195.02 124 0 7078 2431 1158 450 24 60 414 180 0 2845 1459 975 98 1009 2724 7078 利润表 2015A 1661 1257 6 31 96 -3 9.16 0.00 0.78 257 91.05 0.45 348 68 279 38 241 414 0.25 2015A 4.48% 15.06% 191.92% 24.33% 16.80% 2016A 1989 1515 7 35 100 9 41.27 0.00 -0.50 276 50.38 1.83 325 59 266 61 206 521 0.21 2016A 19.77% 7.52% 25.65% 23.85% 13.38% 4.09% 10.82% 46% 1.89 1.56 0.53 4 9.64 0.21 0.05 1.95 47.01 5.09 19.53 2017E 4264 2878 16 75 214 59 0.00 0.00 0.00 1023 50.38 1.83 1071 194 878 277 600 1228 0.62 2017E 114.33% 270.22% 191.92% 32.51% 20.59% 9.17% 26.83% 49% 1.59 1.34 0.74 5 11.80 0.62 0.96 2.29 16.12 4.32 7.98 单位 :百万元 2018E 2019E 5059 3287 19 90 253 68 0.00 0.00 0.00 1343 50.38 1.83 1391 251 1140 386 754 1556 0.77 2018E 18.65% 31.27% 25.65% 35.03% 22.53% 10.66% 27.69% 40% 2.09 1.76 0.74 5 11.98 0.77 0.34 2.79 12.83 3.55 5.78 5561 3617 20 98 279 28 0.00 0.00 0.00 1519 50.38 1.83 1567 283 1284 420 864 1690 0.89 2019E 9.91% 13.12% 14.53% 34.96% 23.09% 11.71% 26.33% 29% 3.16 2.65 0.77 5 11.76 0.89 0.21 3.36 11.20 2.95 4.73
5533 营业收入 2285 营业成本 1219 19 92 892 525 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失
1843 公允价值变动收益 8 投资净收益 1063.86 营业利润 111 营业外收入 0 营业外支出 7376 利润总额 1752 所得税 373 净利润 495 少数股东损益 24 归属母公司净利润 60 EBITDA 414 EPS(元) 180 0 主要财务比率
2166 成长能力 1879 营业收入增长 975 营业利润增长 98 归属于母公司净利 润增长 1211 获利能力 3281 7376 毛利率(%) 净利率(%)
单位 :百万元 总资产净利润(%) 9.70% 2018E 2019E ROE(%) 14.82% 1138 1325 偿债能力 1140 131.16 68 -174 0 0 0 0 0 -811 0 0 0 0 327 1284 131.16 28 0 0 0 资产负债率(%) 流动比率 速动比率 总资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 23% 5.29 4.54 0.67 5 15.71 0.25 0.05 1.67 39.79 5.93 23.11
-110 营运能力
0 每股指标(元) 0 每股收益(最新摊 薄) -1119 每股净现金流(最新 摊薄) 0 每股净资产(最新摊 薄) 0 估值比率 0 P/E 0 P/B 206 EV/EBITDA
资 料 来 源 : 公司财 报、东 兴证券 研究所
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东兴证券事件点评 澳 洋 顺 昌 ( 002245) 一季度 业绩大 幅预增 ,LED 领 头锂电 随后 : DONGXING SECURITIES
分析师简介 杨若木 基础化工行业小组组长,9 年证券行业研究经验,擅长从宏观经济背景下,把握化工行业的发展脉络,对周 期性行业的业绩波动有比较准确判断, 重点关注具有成长性的新材料及精细化工领域。 曾获得卖方分析师“水 晶球奖”第三名,“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名,金融界《慧眼识券商》最受关注化工行业分析 师, 《证券通》化工行业金牌分析师。
联系人简介 王革 中科院电气工程硕士,4 年光伏电池研发和产业化经验,1 年公司管理经验,2016 年加入东兴证券研究所, 关注新能源汽车、光伏、风电等领域。 史鑫 材料学硕士,具备三年以上新能源汽车产业研发经验,两年证券从业经历,目前研究重点覆盖新能源汽车、 光伏、光热、充电桩等环节。 林劼 清华大学工学硕士,电力设备与新能源行业研究员,2016 年加入东兴证券,目前研究重点主要覆盖光伏、 储能、新能源汽车等板块。
分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。
指标 2015A 营业收入(百万元) 1,661.09 增长率(%) 4.48% 净利润(百万元) 279.13 增长率(%) 净资产收益率(%) 35.59% 14.82% 每股收益(元) 0.25 PE 39.79 PB 5.93
2016A 1,989.49 19.77% 266.13 -4.66% 10.82% 0.21 47 5.09
2017E 4,264.00 114.33% 877.75 229.82% 26.83% 0.62 16 4.32
2018E 5,059.40 18.65% 1,139.77 29.85% 27.69% 0.77 13 3.55
2019E 5,560.74 9.91% 1,284.11 12.66% 26.33% 0.89 11 2.95
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免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。
行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。
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