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交银国际晨早快讯

交银国际


晨早快讯 2016 年 12 月 5 日
今日焦点 全球主要指數表現
永達汽車 (3669.HK) 反向路演紀要:寶馬經銷商的利潤率有所改善;售後 服務增長不俗 陳慶 现价: HK$3.65 中性 沽出
长线 买入 买入
angus.chan@bocomgroup.com 潜在上升空间: +42.5% 目标价: HK$5.20↑
股票
目前,大部份寶馬車型的折扣率低於前幾個月。 2016 年,永達的汽車金融滲透率達到 50%以上,2015 年僅~40%,並遠高於~20%的 全國平均水準。 在執行力和品牌效應的支持下 於 16 年 3 季度 永達的售後服務收入同比增長 33.9% , , 。 永達的平行進口業務的主要作用是豐富其品牌組合。該業務專注公司經銷商業務所 沒有的品牌(例如賓士等)。 鑒於新車銷售和售後服務增長良好,我們上調 16 年盈利預測 26.8%至 7.81 億元。永 達是中國最大的寶馬經銷商(於中國有 44 家經銷商)。我們認為,永達是最能受惠 於 2017 年起寶馬產品週期的個股(包括新的 5 系和 X3 國產化)。我們認為 2017 年 其新車銷售利潤率能夠同比提升。此外,在今年新車銷售增長 20%的支持下,其售後 服務明年有望繼續錄得不錯的增長。永達目前的 16/17 年市盈率為 6.2 倍/5.0 倍,處 於估值低谷。由於上調盈利預測,我們把目標價由 5.00 港元上調至 5.20 港元。維持 買入評級。
6,731 -0.33 4,529 -0.70 10,513 -0.20 資料來源:公司資料, 彭博
恒指 國指 上A 上B 深A 深B 道指 標普 500 納指 英國富時 100 法國 CAC 德國 DAX
收市價 22,565 9,781 3,397 348 2,181 1,162 19,170 2,192 5,256
升跌% -1.37 -1.12 -0.90 -0.26 -1.66 -0.64 -0.11 0.04 0.09
年初至今 升跌% 2.97 1.24 -8.30 -18.27 -9.72 -11.27 10.02 7.24 4.96 7.82 -2.33 -2.14
主要商品及外匯價格表現 收市價 53.95 1,177.27 16.83 5,760.00 113.76 1.27 1.06 三個月 年初至 升跌% 今升跌% 13.27 44.72 -11.31 10.91 -13.73 21.45 24.49 22.42 -9.08 5.68 -4.62 -13.89 -5.30 -2.82
布蘭特 期金 期銀 期銅 日圓 英鎊 歐元 bps 變動 HIBOR 美國 10 年孳息
三個月 六個月 0.71 0.14 0.17 2.38 0.76 0.66 資料來源:公司資料, 彭博
恒生技術走勢
互聯網行業 深港通開通受益個股: H 股公司長期仍是業績導向 穀馨瑜 conniegu@bocomgroup.com 落后 同步 领先
恒生指數 50 天平均線 200 天平均線 14 天強弱指數 沽空 (HK$ m)
22,565 23,055 21,625 45 9,495
資料來源:彭博
12 月 5 日,深港通即將開通,我們梳理了互聯網/軟體行業深港通個股估值,同 時對比了滬港通開通以來,互聯網/軟體行業個股 PE 運行區間。按 12 月 2 日深 港通個股收盤價計算,遊戲台塊 H 股和 A 股 PE 差異不大,其他板塊如人工智慧 概念、雲服務、辦公軟體等 H 股上市公司估值明顯低於 A 股。滬港通開通至今, A 股互聯網/軟體行業上市公司目前已經大幅回檔,而港股標的騰訊、金山股價運 行方向更偏業績導向。因此,我們預計深港通開通後,在短期內個股估值或受深 港通開通及資金流動的影響,有一定上升空間,但長期來看,我們認為,H 股公 司估值仍以業績導向為主。深股通符合資格的互聯網上市公司中,關注國內語音
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晨早快讯
2016 年 12 月 5 日
辨 識 龍 頭 公 司 科 大 訊 飛 ( 002230.CH ) 和 CDN 服 務 領 軍 企 業 網 宿 科 技 (300017.CH) 。港股方面我們建議投資者關注騰訊 (700.HK) 和金山 (3888.HK) 。
恒生指數一年走勢圖 26,000 24,000 22,000
環保行業 環保行業月報:地方政府推動土壤保護和履行公私合夥項目合同 鄭民康 wallace.cheng@bocomgroup.com 落后 同步 领先
20,000 18,000
資料來源:彭博
環境保護部宣佈了關於農村土壤和污染土壤行政方法的諮詢草案,我們認為這是 政府重點實施 2016 年公佈的“土壤污染防治行動計畫”的一步。預計這兩項新政 策將於 2017 年 5 月開始生效。同時,國務院發佈了 11 項改善產權保護建議。其 中一項與公私合夥專案有關的重要建議是,地方政府應履行對公私合夥項目的承 諾。 我們認為,這些建議應對公私合夥專案發展有重大正面影響,提高公私合 夥專案準備工作的品質,使專案能夠有更高的機會獲地方政府和私營實體履行合 同。至於首選股方面,深港通應會為估值被低估的香港環保股提供上調評級的契 機。我們的首選是粵豐環保 (1381.HK;買入),目前股價相當於 2017 年市盈率 13 倍,低於深圳同業中國天楹(000035 CH)和啟迪桑德(000826 CH)的 2017E 市盈 率(超過 21 倍)。同時,我們預計東江環保股價將持續回升,原因是其 H 股 (i)較 市盈率為 31 倍的 A 股折讓約 60%;並(ii)較中國天楹(000035 CH)和啟迪桑德 (000826 CH)等其他主要深圳股份折讓 10-20%。
國企指數一年走勢圖 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000
資料來源:彭博
上海 A 股指數一年走勢圖 4,500 4,000 3,500
流動性監測 流動性趨緊,人民幣暫時企穩 - 2016/12/02 譚淳 karen.tan@bocomgroup.com
3,000 2,500 2,000
数据周报
銀行間流動性趨緊,各期限 SHIBOR 利率延續上行趨勢,“資金荒”現象彌漫。受 制于逆回購餘額高企與資金集中回籠,雖央行本周於公開市場投放萬億資金,但 僅實現 700 億元淨投放。11 月,各類貨幣政策工具利率水準並未改變,中期借 貸便利(MLF)與抵押補充貸款(PSL)的操作規模下降,但常備借貸便利(SLF) 的投放量較前幾個月大幅增加,以平抑短期資金面的過度擾動。本周 A 股高管減 持壓力仍存,中小板減持加劇,滬深兩市情緒分化,滬市融資餘額持續增加,換 手率上升,交易回暖,但深市融資餘額下降,換手率回落。滬港通雙向資金淨流 入規模縮減。本周美元指數累計下跌 0.7%,週五公佈的 11 月非農資料略不及預 期,但失業率大幅下降顯示美國就業市場整體穩健,進一步鞏固 12 月加息預期。 隨著美元修正,本周人民幣暫時企穩,貶值預期有所降溫。
資料來源:彭博
深圳 A 股指數一年走勢圖 3,000
2,500 2,000 1,500 1,000
資料來源:彭博
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晨早快讯
2016 年 12 月 5 日
房地產行業 香港/內地房地產週報 20161202 劉雅瀚 CFA alfred.lau@bocomgroup.com 中國房地產行業 香港房地产行业 落后 同步 领先
落后
同步
领先
香港房地產 11 月二手市場萎縮 48% 11 月 10 大屋苑僅錄得 133 宗二手成交 。 (同比下跌 48%) , 創 9 個月新低。我們認為 12 月二手市場成交量將維持低位。 HIBOR 創 6 年新高。受聯儲局加息預期刺激,上週五 1 月期 HIBOR 急升至 0.49% (11 月 1 日為 0.35%)。 啟德和荃灣西將有 3800 個新單位供應。新的印花稅對 11 月一手市場成交量產生 重大影響,僅錄得 570 宗成交,大幅減少 75%。我們認為發展商將會把推盤押後 至 2017 年,除非以折扣價出售,例如恒隆(101 HK)的浪澄灣。
內地房地產 從過去兩次調控的資料來看,本次調控政策或導致整體成交量下跌 4-10%。11 月 政策影響逐漸浮現,已簽約銷售額有所下跌。在 100 家開發商之中,僅 11 家錄 得正增長。碧桂園(2007 HK)的累計已簽約銷售額達到 3000 億元,排名第三。 香港上市內房股的市盈率相對較低,而且 NAV 折讓比率合理,我們認為深港通 開通後這些股份將獲得重估機會。
互聯網行業 交銀國際互聯網行業週報 – (11 月 28 日 - 12 月 02 日) 穀馨瑜 conniegu@bocomgroup.com 落后 同步 领先
上周,網龍發佈 3 季度業績,受累于普米教育和遊戲版塊的季節性影響,業績未 達預期,收入環比下降 12%。基於普米收入不達預期,我們下調收入預測並將目 標價從 28.5 港元下調至 27.9 港元,維持長線買入評級。12 月 5 日深港通即將開 通,短期內個股估值或受益深港通開通及資金流動的影響有一定上升空間,但長 期 H 股估值仍以業績導向為主,符合深港通資格的互聯網上市公司中,建議關注 科大訊飛 (002230.CH) 網宿科技 、 (300017.CH) 騰訊 、 (700.HK) 和金山 (3888.HK) 。 另外,IDC 公佈數據稱今年全球智慧手機銷量幾乎停止增長;京東開放協力廠商物 流,推出京准達服務,並調整自營商品物流運費;支付寶針對帳戶管理和轉帳管 理發佈新規以保障用戶資金安全;阿裡影業戰略投資和和影業,占股 30%;國家網 信辦發佈的網路直播新規從 12 月 1 日開始實行;廈門網約車出臺,要求車輛持有 本地牌照。維持行業領先評級,建議關注阿裡巴巴 (BABA.US) 、百度 (BIDU.US) 、 騰訊(700.HK)、 金山(3888.HK)、網龍(777.HK)。
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晨早快讯
2016 年 12 月 5 日
水泥行業 全國水泥價格本周繼續維持平穩 陳慶 angus.chan@bocomgroup.com UP MP OP
全國水泥價格繼續維持平穩。本周水泥價格震盪上行,但總體來說以穩價格為 主。進入 12 月,隨著天氣好轉,施工進度有所恢復,令下游需求環比有所反彈, 基本恢復前期需求水準,大部分地區水泥價格保持平穩,只有少部分地區水泥有 所波動,其中重慶地區漲幅較為明顯。維持推薦海螺水泥,華潤水泥和金隅股份。
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晨早快讯
2016 年 12 月 5 日
市場觀點 港股週五下跌。恒生指數下跌 313 點,或 1.4%,收於 22,564 點。博彩股受壓。 銀河娛樂(27.HK)下跌 4.5%,為表現最弱藍籌。金沙中國(1928.HK)跌 3.9%。 永利澳門(1128.HK)跌 4.5%。美高梅中國(2282.HK)跌 3.2%。保險股下滑。 國壽(2628.HK)跌 2.7%。平安(2318.HK)和新華保險(1336.HK)均下跌 1.9%。 蘋果概念股回落。 瑞聲科技(2018.HK)跌 1.9%。舜宇光學(2382.HK)跌 2.8%。 石油股下跌。中石化 (386.HK) 1.6%。中石油 跌 (857.HK) 0.5%。中海油 跌 (883.HK) 跌 0.4%。劵商股有沽壓。中信證券(6030.HK)跌 2.6%。海通證券(6837.HK) 跌 2.4%。 美股指數表現不一。標準普爾 500 指數週五輕微上漲 0.87 點,報 2,191.95。道指 下跌 21.51 點,或 0.1%,收於 19,170.42。歐洲股市下跌。歐洲斯托克 600 跌 0.4%, 報 339.36。
股市消息 內地將適當簡化增值稅稅率,適時啟動增值稅法草案起草。中國財政部表示,全 面推開營改增試點是增值稅改革取得的階段性成果,但改革仍在路上,下一步將 密切跟蹤試點運行情況,適當簡化增值稅稅率,逐步清理規範增值稅優惠政策, 並適時啟動增值稅法草案起草工作。 人行開展 2,450 億人幣逆回購,中標利率持平。人民銀行公佈,公開市場今日開 展 2,450 億元人民幣(下同)逆回購操作,其中 7 天期 1,600 億元,中標利率持平於 2.25%;14 天期 600 億元,中標利率持平於 2.4%;28 天期 250 億元,中標利率 持平於 2.55%。據此計算,本周淨投放 700 億元,其中今日單日淨投放 50 億元。 內地發佈軍轉民及民參軍目錄,聚焦新材料等六領域。中國工信部、國防科工局 聯合發佈 2016 年度《軍用技術轉民用推廣目錄》和《民參軍技術與產品推薦目 錄》。其中,「軍轉民」目錄聚焦新材料、智慧製造、電子資訊、新一代資訊技 術、高端裝備、新能源與環保 6 個領域,收錄 160 個項目;「民參軍」目錄針對 軍隊裝備建設需求,圍繞共性技術與產品等 14 個領域,收錄 155 個項目。 傳內地首批養老金最高約有 1,200 億人幣可投股市。一位知情人士透露,目前內 地第一批養老金投資運營的意向省份已經有 4 個,第一批大約有 4,000 億元人民 幣(下同)可以交給全國社會保障基金理事會進行投資運營。這意味著,按照此前 國務院印發的《基本養老保險基金投資管理辦法》要求,第一批養老金最高將有 約 1,200 億元能夠投資股市。 傳蘋果 iPhone7 銷售欠佳,美半導體股跌。臺灣媒體《DigiTimes》引述臺灣手機 供應鏈消息報導,蘋果公司已開始削減 iPhone7 相關訂單,主要受銷售放緩所致, 其中中國及其他市場的需求顯著下滑。受消息影響,蘋果供應商股價昨晚(1 日) 急跌 Cirrus Logic Inc.跌 10.3% 高通跌 5.8% Broadcom 及德州儀器股價各跌 4.5% , , , 及 4.8%。
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晨早快讯
2016 年 12 月 5 日
本周公佈經濟資料 - 美國 日期 12 月 6 日 12 月 6 日 12 月 6 日 12 月 7 日 12 月 8 日 12 月 8 日 事件 貿易盈餘(十億美元) 工廠訂單 耐用品訂單 MBA 按揭申請 消費信貸(十億美元) 首次申領失業救濟金人數(千) 市場預期 -41.60 2.5% 0.7% 17.50 上次數據 -36.40 0.3% 4.8% -9.4% 19.29 268.00
本周公佈經濟資料 - 中國 日期 12 月 8 日 12 月 9 日 12 月 9 日 12 月 10 日 事件 貿易餘額(百億人民幣) 消費價格指數(同比) 工業品出廠價格指數(同比) 貨幣供應-M2(同比) 市場預期 307.07 2.2% 2.2% 11.5% 上次數據 325.25 2.1% 1.2% 11.6%
資料來源:彭博
資料來源:彭博
交銀國際研究報告 日期 12 月 2 日 12 月 1 日 12 月 1 日 11 月 30 日 11 月 30 日 11 月 29 日 11 月 29 日 11 月 29 日 11 月 25 日 11 月 25 日 11 月 24 日 11 月 24 日 11 月 23 日 11 月 23 日 11 月 23 日 11 月 21 日 11 月 21 日 11 月 21 日 11 月 21 日 11 月 21 日 銀行業 – 深港通系列:銀行業受益個股 新能源行業 – 焦點:國家能源局印發《風電發展“十三五”規劃》 ;2016 年全球光伏裝機 量將達 76GW;本周光伏產品價格繼續小幅下跌 騰訊 (700.HK) – 公司訪談紀要 房地產行業及文旅休閒行業 -深港通系列:我們推薦的房地產行業及文旅休閒行業股 醫藥行業 - A 股醫藥行業週報 網路新金融 - 宜人貸:D 類借款人短期內仍將保持較高占比 銀行業 - 上調建行、工行評級至長線買入 水泥行業 - 全國水泥價格本周大體平穩 交銀國際互聯網行業週報 - (11 月 21 日 - 11 月 25 日) 流動性監測 - 流動性趨緊,人民幣貶值預期升溫 - 2016/11/25 分析員 李珊珊 CFA、萬麗 CFA 孫勝權 互聯網與創新中心: 谷馨瑜 CPA、孫夢琪 劉雅瀚 CFA, FRM 李博 李珊珊 CFA、萬麗 CFA、韓嘉楠 李珊珊 CFA、萬麗 CFA、韓嘉楠 陳慶 互聯網與創新中心: 谷馨瑜 CPA、孫夢琪 譚淳
新能源行業 - 焦點:國家商務部將對韓國進口多晶矽反傾銷案進行期中複審調查;10 月 孫勝權 份風力發電利用小時數略有減少 銀行業 - 新《指引》加速打破剛兌,股份制行整改壓力相對略大 農業銀行 (1288.HK) – 設立債轉股子公司,不良債轉股步伐有望加快 醫藥行業 - A 股醫藥行業週報 金山軟體 (3888.HK) - 3Q16 NDR 紀要:遊戲表現超預期,獵豹工具業務利潤率超 20% 李珊珊 CFA、萬麗 CFA、韓嘉楠 李珊珊 CFA、萬麗 CFA、韓嘉楠 李博 互聯網與創新中心: 谷馨瑜 CPA、孫夢琪
東阿阿膠(000423.SZ) - 期待已久的提價終於落地;上調目標價至 68.42 元,評級調高至長 李博 線買入 水泥行業 - 全國水泥價格本周略微上漲 交銀國際互聯網行業週報 - (11 月 14 日 - 11 月 18 日) 流動性監測 - 銀行間流動性趨緊,人民幣貶值加速 - 2016/11/18 互聯網行業 - 第三屆世界互聯網大會紀要;關注大資料、人工智慧、雲計算 陳慶 互聯網與創新中心: 谷馨瑜 CPA、孫夢琪 譚淳 互聯網與創新中心: 谷馨瑜 CPA、孫夢琪
資料來源:公司、交銀國際
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2016 年 12 月 5 日
恒生指數成份股 公司名稱 股票代碼 收盤價 (HK$) 长和 中电控股 香港中华煤气 九龙仓集团 汇丰控股 电能实业 恒生银行 恒基地产 新鸿基地产 新世界发展 太古股份公司 东亚银行 银河娱乐 港铁公司 信和置业 恒隆地产 昆仑能源 招商局国际 中国旺旺 中信股份 国泰航空 康师傅控股 中国石化 香港交易所 利丰 中国海外发展 腾讯控股 中国联通 领展房产基金 华润电力 中国石油 中国海洋石油 建设银行 中国移动 联想集团 长江基建集团 恒安国际 中国神华 华润置地 长实地产 友邦保险 工商银行 百丽 金沙中国有限公司 中国平安 蒙牛乳业 中银香港 中国人寿 交通银行 中国银行 香港恒生指數 1 HK 2 HK 3 HK 4 HK 5 HK 6 HK 11 HK 12 HK 16 HK 17 HK 19 HK 23 HK 27 HK 66 HK 83 HK 101 H 135 HK 144 HK 11 HK 267 HK 293 HK 322 HK 386 HK 388 HK 494 HK 688 HK 700 HK 762 HK 823 K 836 HK 857 HK 883 HK 939 HK 941 HK 992 HK 1038 HK 1044 HK 1088 HK 1109 HK 1113 HK 1299 HK 1398 HK 1880 HK 1928 HK 2318 HK 2319 HK 2388 HK 2628 HK 3328 HK 3988 HK 94.70 75.30 14.30 56.75 61.15 73.00 146.20 42.95 101.50 8.70 77.00 32.10 3.50 38.15 11.74 17.34 5.74 19.38 4.96 11.98 10.48 9.34 5.55 204.20 3.40 22.65 194.50 9.83 52.80 12.88 5.52 10.38 5.85 85.95 4.84 65.10 62.30 16.00 19.20 52.60 46.85 4.79 4.52 38.00 42.70 15.74 29.05 22.30 5.93 3.56 市值 5 天股價 年初至今 升跌% 升跌% (HK$m) (%) (%) 365,512 190,242 181,854 172,073 1,211,080 155,801 279,51 156,227 293,883 81,732 110,855 86,758 160,161 225,239 72,369 77,988 46,336 50,885 62,565 348,501 41,227 52,331 708,21 250,007 28,613 48,158 1,843,249 235,400 117,815 61,923 1,530,353 463,441 1,466,787 1,759,868 53,766 172,559 75,572 372,064 133,074 202,273 564,841 1,787,020 38,123 306,676 761,949 61,744 307,139 761,569 466,438 1,132,508 -0.94 1.69 -0.42 3.37 -0.49 0.14 -0.54 1.18 0.30 2.23 0.06 -0.47 0.27 -1.29 1.73 0.70 0.35 1.47 1.22 -0.7 -0.19 2.86 2.78 0.20 1.19 1.12 1.20 10.20 0.67 0.78 3.18 2.77 2.81 2.87 1.04 0.70 4.62 -1.23 1.16 2.14 -0.53 3.90 1.80 -1.68 0.83 0.90 1.40 2.06 -1.17 2.89 1.2 -9.4 14.35 3.49 31.98 -1.21 2.38 1.36 -0.54 8.44 13.58 -11.70 11.27 55.17 541 3.35 -1.70 -6.81 -21.38 -14.04 -12.68 -21.91 -15.55 18.59 2.87 -35.48 -16.73 27.54 4.02 13.79 -14.59 8.66 28.62 10.17 -1.77 -38.50 -9.33 -11.97 31.36 -15.04 4.37 0.54 2.35 -22.34 43.13 -0.70 24.53 25.70 -10.98 8.61 2.89 ––––– 52-周––––– ––––––––– 市盈率 –––––––––– 2015A 2016E 2017E 最高 最低 (HK$) (HK$) (X) (X) (X) 105.40 84.35 15.50 60.30 63.00 81.00 148.50 48.20 123.30 10.46 4.40 34.35 39.20 44.50 14.48 19.32 7.15 26.05 6.76 14.22 14.06 11.48 6.00 213.20 5.41 28.25 220.80 10.26 58.30 15.74 6.03 10.88 6.14 99.30 8.73 81.10 77.78 17.70 23.85 59.75 54.15 5.12 7.12 39.30 44.80 16.82 29.30 27.50 6.33 3.77 80.60 62.35 11.93 34.45 44.5 66.10 118.42 34.00 79.00 5.87 70.15 20.95 19.69 32.24 9.39 13.00 5.05 19.00 4.56 10.02 10.00 6.40 3.86 160.10 3.31 20.45 132.10 7.70 42.00 10.70 4.16 6.41 4.31 79.00 4.49 62.00 58.79 10.12 16.50 38.20 36.85 3.72 4.07 20.75 30.50 10.50 18.35 16.00 4.24 2.83 11.57 11.84 24.44 10.89 37.33 19.54 18.45 7.77 8.97 9.18 11.02 20.70 34.08 22.55 10.13 15.07 41.90 14.63 16.78 11.92 9.41 53.00 17.10 40.74 10.61 6.09 42.89 52.71 8.34 7.18 139.84 N/A 5.66 13.98 8.52 14.35 20.27 15.84 7.09 10.78 28.40 5.45 13.10 31.00 10.79 22.21 13.71 41.85 5.82 5.64 12.9 11.65 15.68 23.87 13.80 13.93 20.57 17.25 13.94 11.69 11.71 14.86 21.91 28.03 24.33 13.78 15.10 10.55 13.60 15.91 7.75 72.28 35.42 15.91 40.56 12.18 7.09 37.22 70.44 23.78 6.53 104.36 N/A 5.76 14.41 10.23 15.53 18.65 11.60 7.85 11.02 18.88 5.57 9.52 28.99 11.40 23.83 12.87 27.87 5.99 5.62 12.8 10.56 15.07 23.87 13.34 12.84 20.44 16.16 14.12 11.00 11.07 13.59 18.76 27.02 23.08 14.09 15.64 9.98 12.35 15.85 7.75 78.21 26.76 12.65 35.61 11.54 6.22 28.55 30.54 22.18 7.5 19.86 16.30 5.6 13.27 9.18 15.77 17.71 10.57 6.69 11.16 16.92 5.48 9.94 24.87 10.99 19.53 11.92 20.41 6.06 5.51 11.6 股息率 (%) 2.73 3.64 2.30 3.40 6.34 3.73 5.95 3.24 3.79 5.06 4.91 2.43 0.00 2.78 4.34 4.33 1.05 3.98 2.66 2.36 2.96 1.90 N/A 2.49 7.58 3.36 .23 N/A 4.15 8.73 N/A 3.39 N/A 3.04 N/A 3.35 3.24 2.25 3.02 2.2 1.56 5.48 4.48 5.25 N/A 1.00 4.21 2.12 N/A N/A 3.5 市淨率 (X) 0.92 1.99 3.38 0.56 0.83 1.30 2.04 0.61 0.63 0.45 0.52 1.03 3.70 1.55 0.59 0.61 1.04 0.76 4.62 0.72 0.81 2.35 0.86 8.2 1.56 1.11 9.99 0.91 0.91 0.87 0.76 1.11 0.81 1.63 2.19 1.65 4.71 0.91 1.15 0.76 2.05 0.80 1.28 9.15 1.83 2.46 1.34 1.85 0.70 0.67 1.2
22,878 14,384,066
4.4 24,364.0 18,278.8
資料來源:彭博
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國企指數成份股 公司名稱 股票代碼 收盤價 (HK$) 青岛啤酒 江西铜业 中国石化 中国中铁 东风集团股份 中国电信 中国国航 中国石油 华能国际 海螺水泥 龙源电力 建设银行 中信银行 中国神华 国药控股 比亚迪 农业银行 新华保险 中国人民保险集团 中国信达 工商银行 中国中车 广发证券 中国交建 民生银行 万科 中国平安 中国财险 长城汽车 中国太保 中国人寿 中海油服 中国建材 交通银行 万达商业 招商银行 中国银行 中信证券 海通证券 华泰证券 恒生中國企業指數 168 HK 358 HK 386 HK 390 HK 489 HK 728 HK 753 HK 857 HK 902 HK 914 HK 916 HK 939 HK 998 HK 1088 HK 1099 HK 1211 HK 1288 HK 1336 HK 1339 HK 1359 HK 1398 HK 1766 HK 1776 HK 1800 HK 1988 HK 2202 HK 2318 HK 2328 HK 2333 HK 2601 HK 2628 HK 2883 HK 3323 HK 3328 HK 3699 HK 3968 HK 3988 HK 6030 HK 6837 HK 6886 HK 30.80 12.38 5.55 6.97 7.88 3.76 5.27 5.52 4.87 22.50 6.19 5.85 5.08 16.00 35.95 46.00 3.27 39.40 3.26 2.78 4.79 7.67 18.00 9.31 8.72 23.90 42.70 13.00 7.30 30.00 22.30 7.98 4.01 5.93 N/A 19.40 3.56 18.04 15.20 17.70 9,892 市值 5 天股價 年初至今 (HK$m) 44,733 62,269 708,261 233,374 67,895 304,306 101,048 1,530,353 113,512 113,718 49,745 1,466,787 333,862 372,064 99,477 154,915 1,165,963 149,886 138,302 100,794 1,787,020 332,925 162,247 250,998 374,036 326,536 761,949 192,771 97,304 296,118 761,569 60,457 21,650 466,438 #VALUE! 518,265 1,132,508 238,494 204,800 152,325 4,346,074 升跌% (%) -0.65 -1.75 2.78 1.31 1.16 3.87 3.54 3.18 5.18 1.12 5.81 2.81 0.59 -1.23 1.99 0.00 2.19 -0.38 3.16 3.35 3.90 8.79 -0.55 1.42 -0.11 3.46 0.83 3.50 4.14 0.17 2.06 6.40 2.04 -1.17 N/A 2.43 2.89 -0.22 1.88 -0.34 2.21 升跌% (%) -12.25 34.71 18.59 18.34 -23.94 3.30 -13.75 8.66 -27.20 7.91 5.81 10.17 1.20 31.36 15.59 7.85 3.15 21.04 -14.21 -3.14 2.35 -19.94 -7.50 17.55 13.54 4.37 -0.70 -15.69 -19.16 -5.96 -10.98 19.64 7.80 8.61 N/A 6.01 2.89 -0.44 10.95 -2.10 ––––– 52-周––––– ––––––––– 市盈率 –––––––––– 2015A 2016E 2017E 最高 最低 (HK$) (HK$) (X) (X) (X) 35.80 13.12 6.00 7.13 11.36 4.34 6.52 6.03 7.34 23.50 7.30 6.14 5.42 17.70 42.50 57.25 3.48 40.25 4.17 3.09 5.12 10.72 20.30 10.40 9.15 24.10 44.80 17.58 10.04 33.80 27.50 8.20 4.53 6.33 53.00 20.20 3.77 19.42 15.24 19.70 25.35 7.21 3.86 4.21 7.51 3.28 4.30 4.16 4.43 13.70 3.60 4.31 4.00 10.12 25.35 32.05 2.50 22.00 2.65 2.19 3.72 6.45 13.90 5.77 6.13 14.56 30.50 11.20 4.94 23.70 16.00 4.79 2.97 4.24 31.10 12.72 2.83 13.26 10.36 12.90 20.45 121.76 17.10 11.56 5.28 13.25 9.08 139.84 5.90 17.19 14.95 5.66 5.13 15.84 20.25 23.08 5.21 23.11 8.56 6.32 5.45 15.46 13.82 8.22 6.06 12.02 10.79 9.48 6.55 19.18 41.85 N/A 57.31 5.82 N/A 7.24 5.64 16.33 15.63 16.49 8.44 24.37 34.48 15.91 10.64 4.94 14.10 6.90 104.36 6.58 12.56 12.39 5.76 5.39 11.60 19.19 22.06 5.39 17.59 9.17 5.87 5.57 15.70 14.77 7.72 6.06 11.30 11.40 9.35 6.45 18.76 27.87 N/A 16.27 5.99 10.85 7.20 5.62 16.80 16.33 16.23 8.90 24.33 30.47 12.65 9.65 4.81 12.37 8.16 19.86 8.21 11.31 10.22 5.66 5.22 10.57 16.99 18.66 5.45 14.32 8.25 5.23 5.48 14.41 12.32 6.98 5.97 9.64 10.99 8.30 6.35 16.85 20.41 N/A 11.20 6.06 9.52 6.68 5.51 13.44 13.32 12.96 8.20 股息率 (%) N/A 0.91 N/A 1.39 2.86 2.39 2.28 N/A 10.86 2.15 1.30 N/A N/A 2.25 1.28 N/A 5.74 N/A N/A 4.70 5.48 2.20 5.00 2.30 3.55 N/A N/A 2.63 N/A N/A 2.12 0.96 1.04 N/A N/A 4.00 N/A N/A 3.33 N/A 3.33 市淨率 (X) 2.16 0.82 0.86 1.17 0.67 0.88 0.97 0.76 0.78 1.49 1.20 0.81 0.65 0.91 2.83 2.38 0.77 1.83 1.02 0.86 0.80 1.91 1.66 0.90 0.89 2.34 1.83 1.53 1.35 1.90 1.85 0.89 0.46 0.70 N/A 1.15 0.67 1.39 1.48 1.37 0.96
2.39 10,209.72 7,498.81
資料來源:彭博
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交銀國際 上環皇后大道中 181 號新紀元廣場低座 17 樓 1701 室 總機: +852 2297 9888 傳真: +852 2766 3183 評級定義 公司評級 買入: 預期股價於 12 個月內上升超過 20% 長線買入: 預期股價於 12 個月以上時間上升超過 20% 中性: 預期股價波幅在±20%之間 沽出: 預期股價於 12 個月內下跌超過 20%
www.bocomgroup.com
行業評級 領先: 預期行業指數於 12 個月內超過大市漲幅 10%以上 同步: 預期行業指數與大市漲幅的差幅在±10%之間 落後: 預期行業指數於 12 個月內落後大市漲幅 10%以上
研究團隊 研究部主管 鄭子豐 CFA, CPA, CA (852) 3766 1818 @bocomgroup.com raymond.cheng
研究部主管/策略 洪灝 CFA (852) 3766 1802
@bocomgroup.com hao.hong
銀行/網路新金融 李珊珊 CFA 萬麗 CFA, FRM 韓嘉楠 (86) 10 8800 9788 - 8058 (86) 10 8800 9788 - 8051 (86) 10 8800 9788 - 8055 lishanshan wanli hannah.han
策略 譚淳 (852) 3766 1825 karen.tan
消費 王惟穎 CFA (852) 3766 1808 summer.wang
建材及工業(中盤) 陳慶 (852) 3766 1805 angus.chan
環保服務 鄭民康 (852) 3766 1810 wallace.cheng
房地產 劉雅瀚 CFA, FRM 謝騏聰 CFA, FRM 過璐璐 (852) 3766 1807 (852) 3766 1815 (852) 3766 1830 alfred.lau philip.tse luella.guo
文旅博彩 劉雅瀚 CFA, FRM (852) 3766 1807 alfred.lau
新能源 孫勝權 (86) 21 6065 3606 louis.sun
醫藥生物 李博 (852) 3766 1811 david.li
科技 嚴司政 (852) 3766 1803 christopher.yim
保險及證券 李珊珊 CFA 萬麗 CFA 張雨璠 (86) 10 8800 9788 - 8058 (86) 10 8800 9788 - 8051 (852) 3766 1850 lishanshan wanli yufan.zhang
交通運輸及工業 鄭碧海 CFA 周雲飛 (852) 3766 1809 (852) 3766 1816 geoffrey.cheng fay.zhou
互聯網 馬原 PhD 穀馨瑜 CPA 孫夢琪 (86) 10 8800 9788 - 8039 (86) 10 8800 9788 - 8045 (86) 10 8800 9788 - 8048 yuan.ma conniegu mengqi.sun
汽車 陳慶 (852) 3766 1805 angus.chan
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2016 年 12 月 5 日
分析員披露 本研究報告之作者﹐茲作以下聲明﹕i)發表於本報告之觀點準確地反映有關於他們個人對所提及的證券或其發行者之觀點;及 ii)他們之 薪酬與發表於報告上之建議/觀點幷無直接或間接關係; iii)對於提及的證券或其發行者﹐他們幷無接收到可影響他們的建議的內幕消息/ 非公開股價敏感消息。 本研究報告之作者進一步確認﹕ i)他們及他們之相關有聯繫者【按香港證券及期貨監察委員會之操守準則的相關定義】幷沒有於發表 研究報告之 30 個日曆日前處置/買賣該等證券; ii)他們及他們之相關有聯繫者幷沒有於任何上述研究報告覆蓋之香港上市公司任職高級 職員;iii) 他們及他們之相關有聯繫者幷沒有持有有關上述研究報告覆蓋之證券之任何財務利益,除了一位覆蓋分析師持有世茂房地產 控股有限公司之股份。
有關商務關係之披露 交銀國際證券有限公司及/或其有關聯公司在過去十二個月內與交通銀行股份有限公司、中國惠農資本集團有限公司、國聯證券股份有 限公司、鄭州銀行股份有限公司、中國華融資產管理股份有限公司、中國國際金融股份有限公司、盈健醫療集團有限公司、綠景(中 國)地產投資有限公司、中國建設銀行股份有限公司、新昌營造集團有限公司、河北翼辰實業集團股份有限公司、中國飛機租賃集團 控股有限公司、東方證券股份有限公司、無錫市建設發展投資有限公司、國銀金融租賃股份有限公司、鳳凰醫療集團有限公司、光大 證券股份有限公司、中國首控集團有限公司、佳源國際控股有限公司、瀘州市興瀘水務(集團)有限公司、中國郵政儲蓄銀行股份有 限公司、招商證券股份有限公司、山東省國際信託股份有限公司、廣東康華醫療股份有限公司和中信建投證券股份有限公司有投資銀 行業務關係。 BOCOM International Global Investment Limited 現持有東方證券股份有限公司的股本證券逾 1%。 BOCOM International Global Investment Limited 現持有光大證券股份有限公司的股本證券逾 1%。
免責聲明 本報告之收取者透過接受本報告 (包括任何有關的附件),表示幷保證其根據下述的條件下有權獲得本報告,幷且同意受此中包含的限 制條件所約束。 任何沒有遵循這些限制的情況可能構成法律之違反。 本報告為高度機密,幷且只以非公開形式供交銀國際證券的客戶閱覽。本報告只在基於能被保密的情況下提供給閣下。 未經交銀國際 證券事先以書面同意,本報告及其中所載的資料不得以任何形式(i)複製、複印或儲存,或者(ii) 直接或者間接分發或者轉交予任何其 它人作任何用途。 交銀國際證券、其聯屬公司、關聯公司、董事、關聯方及/或雇員,可能持有在本報告內所述或有關公司之證券、幷可能不時進行買賣、 或對其有興趣。此外,交銀國際證券、其聯屬公司及關聯公司可能與本報告內所述或有關的公司不時進行業務往來,或為其擔任市場 莊家,或被委任替其證券進行承銷,或可能以委託人身份替客戶買入或沽售其證劵,或可能為其擔當或爭取擔當幷提供投資銀行、顧 問、包銷、融資或其它服務,或替其從其它實體尋求同類型之服務。投資者在閱讀本報告時,應該留意任何或所有上述的情況,均可 能導致真正或潛在的利益衝突。 本報告內的資料來自交銀國際證券在報告發行時相信為正確及可靠的來源,惟本報告幷非旨在包含投資者所需要的所有資訊,幷可能 受送遞延誤、阻礙或攔截等因數所影響。交銀國際證券不明示或暗示地保證或表示任何該等資料或意見的足夠性、準確性、完整性、 可靠性或公平性。因此,交銀國際證券及其集團或有關的成員均不會就由於任何協力廠商在依賴本報告的內容時所作的行為而導致的 任何類型的損失(包括但不限於任何直接的、間接的、隨之而發生的損失)而負上任何責任。 本報告只為一般性提供資料之性質,旨在供交銀國際證券之客戶作一般閱覽之用,而幷非考慮任何某特定收取者的特定投資目標、財 務狀況或任何特別需要。本報告內的任何資料或意見均不構成或被視為集團的任何成員作出提議、建議或徵求購入或出售任何證券、 有關投資或其它金融證券。 本報告之觀點、推薦、建議和意見均不一定反映交銀國際證券或其集團的立場,亦可在沒有提供通知的情況下隨時更改,交銀國際證 券亦無責任提供任何有關資料或意見之更新。 交銀國際證券建議投資者應獨立地評估本報告內的資料, 考慮其本身的特定投資目標、財務狀況及需要,在參與有關報告中所述公司 之證劵的交易前,委任其認為必須的法律、商業、財務、稅務或其它方面的專業顧問。惟報告內所述的公司之證券未必能在所有司法 管轄區或國家或供所有類別的投資者買賣。 對部分的司法管轄區或國家而言,分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其它註冊或發牌的規例。本報告不是旨 在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 本免責聲明以中英文書寫,兩種文本具同等效力。若兩種文本有矛盾之處,則應以英文版本為准。 交銀國際證券有限公司是交通銀行股份有限公司的全資附屬公司。
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交银国际晨早快讯

发布机构:交银国际
报告类型:市场资讯 发布日期:2016/12/5
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内容简介


晨早快讯 2016 年 12 月 5 日
今日焦点 全球主要指數表現
永達汽車 (3669.HK) 反向路演紀要:寶馬經銷商的利潤率有所改善;售後 服務增長不俗 陳慶 现价: HK$3.65 中性 沽出
长线 买入 买入
angus.chan@bocomgroup.com 潜在上升空间: +42.5% 目标价: HK$5.20↑
股票
目前,大部份寶馬車型的折扣率低於前幾個月。 2016 年,永達的汽車金融滲透率達到 50%以上,2015 年僅~40%,並遠高於~20%的 全國平均水準。 在執行力和品牌效應的支持下 於 16 年 3 季度 永達的售後服務收入同比增長 33.9% , , 。 永達的平行進口業務的主要作用是豐富其品牌組合。該業務專注公司經銷商業務所 沒有的品牌(例如賓士等)。 鑒於新車銷售和售後服務增長良好,我們上調 16 年盈利預測 26.8%至 7.81 億元。永 達是中國最大的寶馬經銷商(於中國有 44 家經銷商)。我們認為,永達是最能受惠 於 2017 年起寶馬產品週期的個股(包括新的 5 系和 X3 國產化)。我們認為 2017 年 其新車銷售利潤率能夠同比提升。此外,在今年新車銷售增長 20%的支持下,其售後 服務明年有望繼續錄得不錯的增長。永達目前的 16/17 年市盈率為 6.2 倍/5.0 倍,處 於估值低谷。由於上調盈利預測,我們把目標價由 5.00 港元上調至 5.20 港元。維持 買入評級。
6,731 -0.33 4,529 -0.70 10,513 -0.20 資料來源:公司資料, 彭博
恒指 國指 上A 上B 深A 深B 道指 標普 500 納指 英國富時 100 法國 CAC 德國 DAX
收市價 22,565 9,781 3,397 348 2,181 1,162 19,170 2,192 5,256
升跌% -1.37 -1.12 -0.90 -0.26 -1.66 -0.64 -0.11 0.04 0.09
年初至今 升跌% 2.97 1.24 -8.30 -18.27 -9.72 -11.27 10.02 7.24 4.96 7.82 -2.33 -2.14
主要商品及外匯價格表現 收市價 53.95 1,177.27 16.83 5,760.00 113.76 1.27 1.06 三個月 年初至 升跌% 今升跌% 13.27 44.72 -11.31 10.91 -13.73 21.45 24.49 22.42 -9.08 5.68 -4.62 -13.89 -5.30 -2.82
布蘭特 期金 期銀 期銅 日圓 英鎊 歐元 bps 變動 HIBOR 美國 10 年孳息
三個月 六個月 0.71 0.14 0.17 2.38 0.76 0.66 資料來源:公司資料, 彭博
恒生技術走勢
互聯網行業 深港通開通受益個股: H 股公司長期仍是業績導向 穀馨瑜 conniegu@bocomgroup.com 落后 同步 领先
恒生指數 50 天平均線 200 天平均線 14 天強弱指數 沽空 (HK$ m)
22,565 23,055 21,625 45 9,495
資料來源:彭博
12 月 5 日,深港通即將開通,我們梳理了互聯網/軟體行業深港通個股估值,同 時對比了滬港通開通以來,互聯網/軟體行業個股 PE 運行區間。按 12 月 2 日深 港通個股收盤價計算,遊戲台塊 H 股和 A 股 PE 差異不大,其他板塊如人工智慧 概念、雲服務、辦公軟體等 H 股上市公司估值明顯低於 A 股。滬港通開通至今, A 股互聯網/軟體行業上市公司目前已經大幅回檔,而港股標的騰訊、金山股價運 行方向更偏業績導向。因此,我們預計深港通開通後,在短期內個股估值或受深 港通開通及資金流動的影響,有一定上升空間,但長期來看,我們認為,H 股公 司估值仍以業績導向為主。深股通符合資格的互聯網上市公司中,關注國內語音
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晨早快讯
2016 年 12 月 5 日
辨 識 龍 頭 公 司 科 大 訊 飛 ( 002230.CH ) 和 CDN 服 務 領 軍 企 業 網 宿 科 技 (300017.CH) 。港股方面我們建議投資者關注騰訊 (700.HK) 和金山 (3888.HK) 。
恒生指數一年走勢圖 26,000 24,000 22,000
環保行業 環保行業月報:地方政府推動土壤保護和履行公私合夥項目合同 鄭民康 wallace.cheng@bocomgroup.com 落后 同步 领先
20,000 18,000
資料來源:彭博
環境保護部宣佈了關於農村土壤和污染土壤行政方法的諮詢草案,我們認為這是 政府重點實施 2016 年公佈的“土壤污染防治行動計畫”的一步。預計這兩項新政 策將於 2017 年 5 月開始生效。同時,國務院發佈了 11 項改善產權保護建議。其 中一項與公私合夥專案有關的重要建議是,地方政府應履行對公私合夥項目的承 諾。 我們認為,這些建議應對公私合夥專案發展有重大正面影響,提高公私合 夥專案準備工作的品質,使專案能夠有更高的機會獲地方政府和私營實體履行合 同。至於首選股方面,深港通應會為估值被低估的香港環保股提供上調評級的契 機。我們的首選是粵豐環保 (1381.HK;買入),目前股價相當於 2017 年市盈率 13 倍,低於深圳同業中國天楹(000035 CH)和啟迪桑德(000826 CH)的 2017E 市盈 率(超過 21 倍)。同時,我們預計東江環保股價將持續回升,原因是其 H 股 (i)較 市盈率為 31 倍的 A 股折讓約 60%;並(ii)較中國天楹(000035 CH)和啟迪桑德 (000826 CH)等其他主要深圳股份折讓 10-20%。
國企指數一年走勢圖 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000
資料來源:彭博
上海 A 股指數一年走勢圖 4,500 4,000 3,500
流動性監測 流動性趨緊,人民幣暫時企穩 - 2016/12/02 譚淳 karen.tan@bocomgroup.com
3,000 2,500 2,000
数据周报
銀行間流動性趨緊,各期限 SHIBOR 利率延續上行趨勢,“資金荒”現象彌漫。受 制于逆回購餘額高企與資金集中回籠,雖央行本周於公開市場投放萬億資金,但 僅實現 700 億元淨投放。11 月,各類貨幣政策工具利率水準並未改變,中期借 貸便利(MLF)與抵押補充貸款(PSL)的操作規模下降,但常備借貸便利(SLF) 的投放量較前幾個月大幅增加,以平抑短期資金面的過度擾動。本周 A 股高管減 持壓力仍存,中小板減持加劇,滬深兩市情緒分化,滬市融資餘額持續增加,換 手率上升,交易回暖,但深市融資餘額下降,換手率回落。滬港通雙向資金淨流 入規模縮減。本周美元指數累計下跌 0.7%,週五公佈的 11 月非農資料略不及預 期,但失業率大幅下降顯示美國就業市場整體穩健,進一步鞏固 12 月加息預期。 隨著美元修正,本周人民幣暫時企穩,貶值預期有所降溫。
資料來源:彭博
深圳 A 股指數一年走勢圖 3,000
2,500 2,000 1,500 1,000
資料來源:彭博
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晨早快讯
2016 年 12 月 5 日
房地產行業 香港/內地房地產週報 20161202 劉雅瀚 CFA alfred.lau@bocomgroup.com 中國房地產行業 香港房地产行业 落后 同步 领先
落后
同步
领先
香港房地產 11 月二手市場萎縮 48% 11 月 10 大屋苑僅錄得 133 宗二手成交 。 (同比下跌 48%) , 創 9 個月新低。我們認為 12 月二手市場成交量將維持低位。 HIBOR 創 6 年新高。受聯儲局加息預期刺激,上週五 1 月期 HIBOR 急升至 0.49% (11 月 1 日為 0.35%)。 啟德和荃灣西將有 3800 個新單位供應。新的印花稅對 11 月一手市場成交量產生 重大影響,僅錄得 570 宗成交,大幅減少 75%。我們認為發展商將會把推盤押後 至 2017 年,除非以折扣價出售,例如恒隆(101 HK)的浪澄灣。
內地房地產 從過去兩次調控的資料來看,本次調控政策或導致整體成交量下跌 4-10%。11 月 政策影響逐漸浮現,已簽約銷售額有所下跌。在 100 家開發商之中,僅 11 家錄 得正增長。碧桂園(2007 HK)的累計已簽約銷售額達到 3000 億元,排名第三。 香港上市內房股的市盈率相對較低,而且 NAV 折讓比率合理,我們認為深港通 開通後這些股份將獲得重估機會。
互聯網行業 交銀國際互聯網行業週報 – (11 月 28 日 - 12 月 02 日) 穀馨瑜 conniegu@bocomgroup.com 落后 同步 领先
上周,網龍發佈 3 季度業績,受累于普米教育和遊戲版塊的季節性影響,業績未 達預期,收入環比下降 12%。基於普米收入不達預期,我們下調收入預測並將目 標價從 28.5 港元下調至 27.9 港元,維持長線買入評級。12 月 5 日深港通即將開 通,短期內個股估值或受益深港通開通及資金流動的影響有一定上升空間,但長 期 H 股估值仍以業績導向為主,符合深港通資格的互聯網上市公司中,建議關注 科大訊飛 (002230.CH) 網宿科技 、 (300017.CH) 騰訊 、 (700.HK) 和金山 (3888.HK) 。 另外,IDC 公佈數據稱今年全球智慧手機銷量幾乎停止增長;京東開放協力廠商物 流,推出京准達服務,並調整自營商品物流運費;支付寶針對帳戶管理和轉帳管 理發佈新規以保障用戶資金安全;阿裡影業戰略投資和和影業,占股 30%;國家網 信辦發佈的網路直播新規從 12 月 1 日開始實行;廈門網約車出臺,要求車輛持有 本地牌照。維持行業領先評級,建議關注阿裡巴巴 (BABA.US) 、百度 (BIDU.US) 、 騰訊(700.HK)、 金山(3888.HK)、網龍(777.HK)。
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2016 年 12 月 5 日
水泥行業 全國水泥價格本周繼續維持平穩 陳慶 angus.chan@bocomgroup.com UP MP OP
全國水泥價格繼續維持平穩。本周水泥價格震盪上行,但總體來說以穩價格為 主。進入 12 月,隨著天氣好轉,施工進度有所恢復,令下游需求環比有所反彈, 基本恢復前期需求水準,大部分地區水泥價格保持平穩,只有少部分地區水泥有 所波動,其中重慶地區漲幅較為明顯。維持推薦海螺水泥,華潤水泥和金隅股份。
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2016 年 12 月 5 日
市場觀點 港股週五下跌。恒生指數下跌 313 點,或 1.4%,收於 22,564 點。博彩股受壓。 銀河娛樂(27.HK)下跌 4.5%,為表現最弱藍籌。金沙中國(1928.HK)跌 3.9%。 永利澳門(1128.HK)跌 4.5%。美高梅中國(2282.HK)跌 3.2%。保險股下滑。 國壽(2628.HK)跌 2.7%。平安(2318.HK)和新華保險(1336.HK)均下跌 1.9%。 蘋果概念股回落。 瑞聲科技(2018.HK)跌 1.9%。舜宇光學(2382.HK)跌 2.8%。 石油股下跌。中石化 (386.HK) 1.6%。中石油 跌 (857.HK) 0.5%。中海油 跌 (883.HK) 跌 0.4%。劵商股有沽壓。中信證券(6030.HK)跌 2.6%。海通證券(6837.HK) 跌 2.4%。 美股指數表現不一。標準普爾 500 指數週五輕微上漲 0.87 點,報 2,191.95。道指 下跌 21.51 點,或 0.1%,收於 19,170.42。歐洲股市下跌。歐洲斯托克 600 跌 0.4%, 報 339.36。
股市消息 內地將適當簡化增值稅稅率,適時啟動增值稅法草案起草。中國財政部表示,全 面推開營改增試點是增值稅改革取得的階段性成果,但改革仍在路上,下一步將 密切跟蹤試點運行情況,適當簡化增值稅稅率,逐步清理規範增值稅優惠政策, 並適時啟動增值稅法草案起草工作。 人行開展 2,450 億人幣逆回購,中標利率持平。人民銀行公佈,公開市場今日開 展 2,450 億元人民幣(下同)逆回購操作,其中 7 天期 1,600 億元,中標利率持平於 2.25%;14 天期 600 億元,中標利率持平於 2.4%;28 天期 250 億元,中標利率 持平於 2.55%。據此計算,本周淨投放 700 億元,其中今日單日淨投放 50 億元。 內地發佈軍轉民及民參軍目錄,聚焦新材料等六領域。中國工信部、國防科工局 聯合發佈 2016 年度《軍用技術轉民用推廣目錄》和《民參軍技術與產品推薦目 錄》。其中,「軍轉民」目錄聚焦新材料、智慧製造、電子資訊、新一代資訊技 術、高端裝備、新能源與環保 6 個領域,收錄 160 個項目;「民參軍」目錄針對 軍隊裝備建設需求,圍繞共性技術與產品等 14 個領域,收錄 155 個項目。 傳內地首批養老金最高約有 1,200 億人幣可投股市。一位知情人士透露,目前內 地第一批養老金投資運營的意向省份已經有 4 個,第一批大約有 4,000 億元人民 幣(下同)可以交給全國社會保障基金理事會進行投資運營。這意味著,按照此前 國務院印發的《基本養老保險基金投資管理辦法》要求,第一批養老金最高將有 約 1,200 億元能夠投資股市。 傳蘋果 iPhone7 銷售欠佳,美半導體股跌。臺灣媒體《DigiTimes》引述臺灣手機 供應鏈消息報導,蘋果公司已開始削減 iPhone7 相關訂單,主要受銷售放緩所致, 其中中國及其他市場的需求顯著下滑。受消息影響,蘋果供應商股價昨晚(1 日) 急跌 Cirrus Logic Inc.跌 10.3% 高通跌 5.8% Broadcom 及德州儀器股價各跌 4.5% , , , 及 4.8%。
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2016 年 12 月 5 日
本周公佈經濟資料 - 美國 日期 12 月 6 日 12 月 6 日 12 月 6 日 12 月 7 日 12 月 8 日 12 月 8 日 事件 貿易盈餘(十億美元) 工廠訂單 耐用品訂單 MBA 按揭申請 消費信貸(十億美元) 首次申領失業救濟金人數(千) 市場預期 -41.60 2.5% 0.7% 17.50 上次數據 -36.40 0.3% 4.8% -9.4% 19.29 268.00
本周公佈經濟資料 - 中國 日期 12 月 8 日 12 月 9 日 12 月 9 日 12 月 10 日 事件 貿易餘額(百億人民幣) 消費價格指數(同比) 工業品出廠價格指數(同比) 貨幣供應-M2(同比) 市場預期 307.07 2.2% 2.2% 11.5% 上次數據 325.25 2.1% 1.2% 11.6%
資料來源:彭博
資料來源:彭博
交銀國際研究報告 日期 12 月 2 日 12 月 1 日 12 月 1 日 11 月 30 日 11 月 30 日 11 月 29 日 11 月 29 日 11 月 29 日 11 月 25 日 11 月 25 日 11 月 24 日 11 月 24 日 11 月 23 日 11 月 23 日 11 月 23 日 11 月 21 日 11 月 21 日 11 月 21 日 11 月 21 日 11 月 21 日 銀行業 – 深港通系列:銀行業受益個股 新能源行業 – 焦點:國家能源局印發《風電發展“十三五”規劃》 ;2016 年全球光伏裝機 量將達 76GW;本周光伏產品價格繼續小幅下跌 騰訊 (700.HK) – 公司訪談紀要 房地產行業及文旅休閒行業 -深港通系列:我們推薦的房地產行業及文旅休閒行業股 醫藥行業 - A 股醫藥行業週報 網路新金融 - 宜人貸:D 類借款人短期內仍將保持較高占比 銀行業 - 上調建行、工行評級至長線買入 水泥行業 - 全國水泥價格本周大體平穩 交銀國際互聯網行業週報 - (11 月 21 日 - 11 月 25 日) 流動性監測 - 流動性趨緊,人民幣貶值預期升溫 - 2016/11/25 分析員 李珊珊 CFA、萬麗 CFA 孫勝權 互聯網與創新中心: 谷馨瑜 CPA、孫夢琪 劉雅瀚 CFA, FRM 李博 李珊珊 CFA、萬麗 CFA、韓嘉楠 李珊珊 CFA、萬麗 CFA、韓嘉楠 陳慶 互聯網與創新中心: 谷馨瑜 CPA、孫夢琪 譚淳
新能源行業 - 焦點:國家商務部將對韓國進口多晶矽反傾銷案進行期中複審調查;10 月 孫勝權 份風力發電利用小時數略有減少 銀行業 - 新《指引》加速打破剛兌,股份制行整改壓力相對略大 農業銀行 (1288.HK) – 設立債轉股子公司,不良債轉股步伐有望加快 醫藥行業 - A 股醫藥行業週報 金山軟體 (3888.HK) - 3Q16 NDR 紀要:遊戲表現超預期,獵豹工具業務利潤率超 20% 李珊珊 CFA、萬麗 CFA、韓嘉楠 李珊珊 CFA、萬麗 CFA、韓嘉楠 李博 互聯網與創新中心: 谷馨瑜 CPA、孫夢琪
東阿阿膠(000423.SZ) - 期待已久的提價終於落地;上調目標價至 68.42 元,評級調高至長 李博 線買入 水泥行業 - 全國水泥價格本周略微上漲 交銀國際互聯網行業週報 - (11 月 14 日 - 11 月 18 日) 流動性監測 - 銀行間流動性趨緊,人民幣貶值加速 - 2016/11/18 互聯網行業 - 第三屆世界互聯網大會紀要;關注大資料、人工智慧、雲計算 陳慶 互聯網與創新中心: 谷馨瑜 CPA、孫夢琪 譚淳 互聯網與創新中心: 谷馨瑜 CPA、孫夢琪
資料來源:公司、交銀國際
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2016 年 12 月 5 日
恒生指數成份股 公司名稱 股票代碼 收盤價 (HK$) 长和 中电控股 香港中华煤气 九龙仓集团 汇丰控股 电能实业 恒生银行 恒基地产 新鸿基地产 新世界发展 太古股份公司 东亚银行 银河娱乐 港铁公司 信和置业 恒隆地产 昆仑能源 招商局国际 中国旺旺 中信股份 国泰航空 康师傅控股 中国石化 香港交易所 利丰 中国海外发展 腾讯控股 中国联通 领展房产基金 华润电力 中国石油 中国海洋石油 建设银行 中国移动 联想集团 长江基建集团 恒安国际 中国神华 华润置地 长实地产 友邦保险 工商银行 百丽 金沙中国有限公司 中国平安 蒙牛乳业 中银香港 中国人寿 交通银行 中国银行 香港恒生指數 1 HK 2 HK 3 HK 4 HK 5 HK 6 HK 11 HK 12 HK 16 HK 17 HK 19 HK 23 HK 27 HK 66 HK 83 HK 101 H 135 HK 144 HK 11 HK 267 HK 293 HK 322 HK 386 HK 388 HK 494 HK 688 HK 700 HK 762 HK 823 K 836 HK 857 HK 883 HK 939 HK 941 HK 992 HK 1038 HK 1044 HK 1088 HK 1109 HK 1113 HK 1299 HK 1398 HK 1880 HK 1928 HK 2318 HK 2319 HK 2388 HK 2628 HK 3328 HK 3988 HK 94.70 75.30 14.30 56.75 61.15 73.00 146.20 42.95 101.50 8.70 77.00 32.10 3.50 38.15 11.74 17.34 5.74 19.38 4.96 11.98 10.48 9.34 5.55 204.20 3.40 22.65 194.50 9.83 52.80 12.88 5.52 10.38 5.85 85.95 4.84 65.10 62.30 16.00 19.20 52.60 46.85 4.79 4.52 38.00 42.70 15.74 29.05 22.30 5.93 3.56 市值 5 天股價 年初至今 升跌% 升跌% (HK$m) (%) (%) 365,512 190,242 181,854 172,073 1,211,080 155,801 279,51 156,227 293,883 81,732 110,855 86,758 160,161 225,239 72,369 77,988 46,336 50,885 62,565 348,501 41,227 52,331 708,21 250,007 28,613 48,158 1,843,249 235,400 117,815 61,923 1,530,353 463,441 1,466,787 1,759,868 53,766 172,559 75,572 372,064 133,074 202,273 564,841 1,787,020 38,123 306,676 761,949 61,744 307,139 761,569 466,438 1,132,508 -0.94 1.69 -0.42 3.37 -0.49 0.14 -0.54 1.18 0.30 2.23 0.06 -0.47 0.27 -1.29 1.73 0.70 0.35 1.47 1.22 -0.7 -0.19 2.86 2.78 0.20 1.19 1.12 1.20 10.20 0.67 0.78 3.18 2.77 2.81 2.87 1.04 0.70 4.62 -1.23 1.16 2.14 -0.53 3.90 1.80 -1.68 0.83 0.90 1.40 2.06 -1.17 2.89 1.2 -9.4 14.35 3.49 31.98 -1.21 2.38 1.36 -0.54 8.44 13.58 -11.70 11.27 55.17 541 3.35 -1.70 -6.81 -21.38 -14.04 -12.68 -21.91 -15.55 18.59 2.87 -35.48 -16.73 27.54 4.02 13.79 -14.59 8.66 28.62 10.17 -1.77 -38.50 -9.33 -11.97 31.36 -15.04 4.37 0.54 2.35 -22.34 43.13 -0.70 24.53 25.70 -10.98 8.61 2.89 ––––– 52-周––––– ––––––––– 市盈率 –––––––––– 2015A 2016E 2017E 最高 最低 (HK$) (HK$) (X) (X) (X) 105.40 84.35 15.50 60.30 63.00 81.00 148.50 48.20 123.30 10.46 4.40 34.35 39.20 44.50 14.48 19.32 7.15 26.05 6.76 14.22 14.06 11.48 6.00 213.20 5.41 28.25 220.80 10.26 58.30 15.74 6.03 10.88 6.14 99.30 8.73 81.10 77.78 17.70 23.85 59.75 54.15 5.12 7.12 39.30 44.80 16.82 29.30 27.50 6.33 3.77 80.60 62.35 11.93 34.45 44.5 66.10 118.42 34.00 79.00 5.87 70.15 20.95 19.69 32.24 9.39 13.00 5.05 19.00 4.56 10.02 10.00 6.40 3.86 160.10 3.31 20.45 132.10 7.70 42.00 10.70 4.16 6.41 4.31 79.00 4.49 62.00 58.79 10.12 16.50 38.20 36.85 3.72 4.07 20.75 30.50 10.50 18.35 16.00 4.24 2.83 11.57 11.84 24.44 10.89 37.33 19.54 18.45 7.77 8.97 9.18 11.02 20.70 34.08 22.55 10.13 15.07 41.90 14.63 16.78 11.92 9.41 53.00 17.10 40.74 10.61 6.09 42.89 52.71 8.34 7.18 139.84 N/A 5.66 13.98 8.52 14.35 20.27 15.84 7.09 10.78 28.40 5.45 13.10 31.00 10.79 22.21 13.71 41.85 5.82 5.64 12.9 11.65 15.68 23.87 13.80 13.93 20.57 17.25 13.94 11.69 11.71 14.86 21.91 28.03 24.33 13.78 15.10 10.55 13.60 15.91 7.75 72.28 35.42 15.91 40.56 12.18 7.09 37.22 70.44 23.78 6.53 104.36 N/A 5.76 14.41 10.23 15.53 18.65 11.60 7.85 11.02 18.88 5.57 9.52 28.99 11.40 23.83 12.87 27.87 5.99 5.62 12.8 10.56 15.07 23.87 13.34 12.84 20.44 16.16 14.12 11.00 11.07 13.59 18.76 27.02 23.08 14.09 15.64 9.98 12.35 15.85 7.75 78.21 26.76 12.65 35.61 11.54 6.22 28.55 30.54 22.18 7.5 19.86 16.30 5.6 13.27 9.18 15.77 17.71 10.57 6.69 11.16 16.92 5.48 9.94 24.87 10.99 19.53 11.92 20.41 6.06 5.51 11.6 股息率 (%) 2.73 3.64 2.30 3.40 6.34 3.73 5.95 3.24 3.79 5.06 4.91 2.43 0.00 2.78 4.34 4.33 1.05 3.98 2.66 2.36 2.96 1.90 N/A 2.49 7.58 3.36 .23 N/A 4.15 8.73 N/A 3.39 N/A 3.04 N/A 3.35 3.24 2.25 3.02 2.2 1.56 5.48 4.48 5.25 N/A 1.00 4.21 2.12 N/A N/A 3.5 市淨率 (X) 0.92 1.99 3.38 0.56 0.83 1.30 2.04 0.61 0.63 0.45 0.52 1.03 3.70 1.55 0.59 0.61 1.04 0.76 4.62 0.72 0.81 2.35 0.86 8.2 1.56 1.11 9.99 0.91 0.91 0.87 0.76 1.11 0.81 1.63 2.19 1.65 4.71 0.91 1.15 0.76 2.05 0.80 1.28 9.15 1.83 2.46 1.34 1.85 0.70 0.67 1.2
22,878 14,384,066
4.4 24,364.0 18,278.8
資料來源:彭博
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國企指數成份股 公司名稱 股票代碼 收盤價 (HK$) 青岛啤酒 江西铜业 中国石化 中国中铁 东风集团股份 中国电信 中国国航 中国石油 华能国际 海螺水泥 龙源电力 建设银行 中信银行 中国神华 国药控股 比亚迪 农业银行 新华保险 中国人民保险集团 中国信达 工商银行 中国中车 广发证券 中国交建 民生银行 万科 中国平安 中国财险 长城汽车 中国太保 中国人寿 中海油服 中国建材 交通银行 万达商业 招商银行 中国银行 中信证券 海通证券 华泰证券 恒生中國企業指數 168 HK 358 HK 386 HK 390 HK 489 HK 728 HK 753 HK 857 HK 902 HK 914 HK 916 HK 939 HK 998 HK 1088 HK 1099 HK 1211 HK 1288 HK 1336 HK 1339 HK 1359 HK 1398 HK 1766 HK 1776 HK 1800 HK 1988 HK 2202 HK 2318 HK 2328 HK 2333 HK 2601 HK 2628 HK 2883 HK 3323 HK 3328 HK 3699 HK 3968 HK 3988 HK 6030 HK 6837 HK 6886 HK 30.80 12.38 5.55 6.97 7.88 3.76 5.27 5.52 4.87 22.50 6.19 5.85 5.08 16.00 35.95 46.00 3.27 39.40 3.26 2.78 4.79 7.67 18.00 9.31 8.72 23.90 42.70 13.00 7.30 30.00 22.30 7.98 4.01 5.93 N/A 19.40 3.56 18.04 15.20 17.70 9,892 市值 5 天股價 年初至今 (HK$m) 44,733 62,269 708,261 233,374 67,895 304,306 101,048 1,530,353 113,512 113,718 49,745 1,466,787 333,862 372,064 99,477 154,915 1,165,963 149,886 138,302 100,794 1,787,020 332,925 162,247 250,998 374,036 326,536 761,949 192,771 97,304 296,118 761,569 60,457 21,650 466,438 #VALUE! 518,265 1,132,508 238,494 204,800 152,325 4,346,074 升跌% (%) -0.65 -1.75 2.78 1.31 1.16 3.87 3.54 3.18 5.18 1.12 5.81 2.81 0.59 -1.23 1.99 0.00 2.19 -0.38 3.16 3.35 3.90 8.79 -0.55 1.42 -0.11 3.46 0.83 3.50 4.14 0.17 2.06 6.40 2.04 -1.17 N/A 2.43 2.89 -0.22 1.88 -0.34 2.21 升跌% (%) -12.25 34.71 18.59 18.34 -23.94 3.30 -13.75 8.66 -27.20 7.91 5.81 10.17 1.20 31.36 15.59 7.85 3.15 21.04 -14.21 -3.14 2.35 -19.94 -7.50 17.55 13.54 4.37 -0.70 -15.69 -19.16 -5.96 -10.98 19.64 7.80 8.61 N/A 6.01 2.89 -0.44 10.95 -2.10 ––––– 52-周––––– ––––––––– 市盈率 –––––––––– 2015A 2016E 2017E 最高 最低 (HK$) (HK$) (X) (X) (X) 35.80 13.12 6.00 7.13 11.36 4.34 6.52 6.03 7.34 23.50 7.30 6.14 5.42 17.70 42.50 57.25 3.48 40.25 4.17 3.09 5.12 10.72 20.30 10.40 9.15 24.10 44.80 17.58 10.04 33.80 27.50 8.20 4.53 6.33 53.00 20.20 3.77 19.42 15.24 19.70 25.35 7.21 3.86 4.21 7.51 3.28 4.30 4.16 4.43 13.70 3.60 4.31 4.00 10.12 25.35 32.05 2.50 22.00 2.65 2.19 3.72 6.45 13.90 5.77 6.13 14.56 30.50 11.20 4.94 23.70 16.00 4.79 2.97 4.24 31.10 12.72 2.83 13.26 10.36 12.90 20.45 121.76 17.10 11.56 5.28 13.25 9.08 139.84 5.90 17.19 14.95 5.66 5.13 15.84 20.25 23.08 5.21 23.11 8.56 6.32 5.45 15.46 13.82 8.22 6.06 12.02 10.79 9.48 6.55 19.18 41.85 N/A 57.31 5.82 N/A 7.24 5.64 16.33 15.63 16.49 8.44 24.37 34.48 15.91 10.64 4.94 14.10 6.90 104.36 6.58 12.56 12.39 5.76 5.39 11.60 19.19 22.06 5.39 17.59 9.17 5.87 5.57 15.70 14.77 7.72 6.06 11.30 11.40 9.35 6.45 18.76 27.87 N/A 16.27 5.99 10.85 7.20 5.62 16.80 16.33 16.23 8.90 24.33 30.47 12.65 9.65 4.81 12.37 8.16 19.86 8.21 11.31 10.22 5.66 5.22 10.57 16.99 18.66 5.45 14.32 8.25 5.23 5.48 14.41 12.32 6.98 5.97 9.64 10.99 8.30 6.35 16.85 20.41 N/A 11.20 6.06 9.52 6.68 5.51 13.44 13.32 12.96 8.20 股息率 (%) N/A 0.91 N/A 1.39 2.86 2.39 2.28 N/A 10.86 2.15 1.30 N/A N/A 2.25 1.28 N/A 5.74 N/A N/A 4.70 5.48 2.20 5.00 2.30 3.55 N/A N/A 2.63 N/A N/A 2.12 0.96 1.04 N/A N/A 4.00 N/A N/A 3.33 N/A 3.33 市淨率 (X) 2.16 0.82 0.86 1.17 0.67 0.88 0.97 0.76 0.78 1.49 1.20 0.81 0.65 0.91 2.83 2.38 0.77 1.83 1.02 0.86 0.80 1.91 1.66 0.90 0.89 2.34 1.83 1.53 1.35 1.90 1.85 0.89 0.46 0.70 N/A 1.15 0.67 1.39 1.48 1.37 0.96
2.39 10,209.72 7,498.81
資料來源:彭博
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交銀國際 上環皇后大道中 181 號新紀元廣場低座 17 樓 1701 室 總機: +852 2297 9888 傳真: +852 2766 3183 評級定義 公司評級 買入: 預期股價於 12 個月內上升超過 20% 長線買入: 預期股價於 12 個月以上時間上升超過 20% 中性: 預期股價波幅在±20%之間 沽出: 預期股價於 12 個月內下跌超過 20%
www.bocomgroup.com
行業評級 領先: 預期行業指數於 12 個月內超過大市漲幅 10%以上 同步: 預期行業指數與大市漲幅的差幅在±10%之間 落後: 預期行業指數於 12 個月內落後大市漲幅 10%以上
研究團隊 研究部主管 鄭子豐 CFA, CPA, CA (852) 3766 1818 @bocomgroup.com raymond.cheng
研究部主管/策略 洪灝 CFA (852) 3766 1802
@bocomgroup.com hao.hong
銀行/網路新金融 李珊珊 CFA 萬麗 CFA, FRM 韓嘉楠 (86) 10 8800 9788 - 8058 (86) 10 8800 9788 - 8051 (86) 10 8800 9788 - 8055 lishanshan wanli hannah.han
策略 譚淳 (852) 3766 1825 karen.tan
消費 王惟穎 CFA (852) 3766 1808 summer.wang
建材及工業(中盤) 陳慶 (852) 3766 1805 angus.chan
環保服務 鄭民康 (852) 3766 1810 wallace.cheng
房地產 劉雅瀚 CFA, FRM 謝騏聰 CFA, FRM 過璐璐 (852) 3766 1807 (852) 3766 1815 (852) 3766 1830 alfred.lau philip.tse luella.guo
文旅博彩 劉雅瀚 CFA, FRM (852) 3766 1807 alfred.lau
新能源 孫勝權 (86) 21 6065 3606 louis.sun
醫藥生物 李博 (852) 3766 1811 david.li
科技 嚴司政 (852) 3766 1803 christopher.yim
保險及證券 李珊珊 CFA 萬麗 CFA 張雨璠 (86) 10 8800 9788 - 8058 (86) 10 8800 9788 - 8051 (852) 3766 1850 lishanshan wanli yufan.zhang
交通運輸及工業 鄭碧海 CFA 周雲飛 (852) 3766 1809 (852) 3766 1816 geoffrey.cheng fay.zhou
互聯網 馬原 PhD 穀馨瑜 CPA 孫夢琪 (86) 10 8800 9788 - 8039 (86) 10 8800 9788 - 8045 (86) 10 8800 9788 - 8048 yuan.ma conniegu mengqi.sun
汽車 陳慶 (852) 3766 1805 angus.chan
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2016 年 12 月 5 日
分析員披露 本研究報告之作者﹐茲作以下聲明﹕i)發表於本報告之觀點準確地反映有關於他們個人對所提及的證券或其發行者之觀點;及 ii)他們之 薪酬與發表於報告上之建議/觀點幷無直接或間接關係; iii)對於提及的證券或其發行者﹐他們幷無接收到可影響他們的建議的內幕消息/ 非公開股價敏感消息。 本研究報告之作者進一步確認﹕ i)他們及他們之相關有聯繫者【按香港證券及期貨監察委員會之操守準則的相關定義】幷沒有於發表 研究報告之 30 個日曆日前處置/買賣該等證券; ii)他們及他們之相關有聯繫者幷沒有於任何上述研究報告覆蓋之香港上市公司任職高級 職員;iii) 他們及他們之相關有聯繫者幷沒有持有有關上述研究報告覆蓋之證券之任何財務利益,除了一位覆蓋分析師持有世茂房地產 控股有限公司之股份。
有關商務關係之披露 交銀國際證券有限公司及/或其有關聯公司在過去十二個月內與交通銀行股份有限公司、中國惠農資本集團有限公司、國聯證券股份有 限公司、鄭州銀行股份有限公司、中國華融資產管理股份有限公司、中國國際金融股份有限公司、盈健醫療集團有限公司、綠景(中 國)地產投資有限公司、中國建設銀行股份有限公司、新昌營造集團有限公司、河北翼辰實業集團股份有限公司、中國飛機租賃集團 控股有限公司、東方證券股份有限公司、無錫市建設發展投資有限公司、國銀金融租賃股份有限公司、鳳凰醫療集團有限公司、光大 證券股份有限公司、中國首控集團有限公司、佳源國際控股有限公司、瀘州市興瀘水務(集團)有限公司、中國郵政儲蓄銀行股份有 限公司、招商證券股份有限公司、山東省國際信託股份有限公司、廣東康華醫療股份有限公司和中信建投證券股份有限公司有投資銀 行業務關係。 BOCOM International Global Investment Limited 現持有東方證券股份有限公司的股本證券逾 1%。 BOCOM International Global Investment Limited 現持有光大證券股份有限公司的股本證券逾 1%。
免責聲明 本報告之收取者透過接受本報告 (包括任何有關的附件),表示幷保證其根據下述的條件下有權獲得本報告,幷且同意受此中包含的限 制條件所約束。 任何沒有遵循這些限制的情況可能構成法律之違反。 本報告為高度機密,幷且只以非公開形式供交銀國際證券的客戶閱覽。本報告只在基於能被保密的情況下提供給閣下。 未經交銀國際 證券事先以書面同意,本報告及其中所載的資料不得以任何形式(i)複製、複印或儲存,或者(ii) 直接或者間接分發或者轉交予任何其 它人作任何用途。 交銀國際證券、其聯屬公司、關聯公司、董事、關聯方及/或雇員,可能持有在本報告內所述或有關公司之證券、幷可能不時進行買賣、 或對其有興趣。此外,交銀國際證券、其聯屬公司及關聯公司可能與本報告內所述或有關的公司不時進行業務往來,或為其擔任市場 莊家,或被委任替其證券進行承銷,或可能以委託人身份替客戶買入或沽售其證劵,或可能為其擔當或爭取擔當幷提供投資銀行、顧 問、包銷、融資或其它服務,或替其從其它實體尋求同類型之服務。投資者在閱讀本報告時,應該留意任何或所有上述的情況,均可 能導致真正或潛在的利益衝突。 本報告內的資料來自交銀國際證券在報告發行時相信為正確及可靠的來源,惟本報告幷非旨在包含投資者所需要的所有資訊,幷可能 受送遞延誤、阻礙或攔截等因數所影響。交銀國際證券不明示或暗示地保證或表示任何該等資料或意見的足夠性、準確性、完整性、 可靠性或公平性。因此,交銀國際證券及其集團或有關的成員均不會就由於任何協力廠商在依賴本報告的內容時所作的行為而導致的 任何類型的損失(包括但不限於任何直接的、間接的、隨之而發生的損失)而負上任何責任。 本報告只為一般性提供資料之性質,旨在供交銀國際證券之客戶作一般閱覽之用,而幷非考慮任何某特定收取者的特定投資目標、財 務狀況或任何特別需要。本報告內的任何資料或意見均不構成或被視為集團的任何成員作出提議、建議或徵求購入或出售任何證券、 有關投資或其它金融證券。 本報告之觀點、推薦、建議和意見均不一定反映交銀國際證券或其集團的立場,亦可在沒有提供通知的情況下隨時更改,交銀國際證 券亦無責任提供任何有關資料或意見之更新。 交銀國際證券建議投資者應獨立地評估本報告內的資料, 考慮其本身的特定投資目標、財務狀況及需要,在參與有關報告中所述公司 之證劵的交易前,委任其認為必須的法律、商業、財務、稅務或其它方面的專業顧問。惟報告內所述的公司之證券未必能在所有司法 管轄區或國家或供所有類別的投資者買賣。 對部分的司法管轄區或國家而言,分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其它註冊或發牌的規例。本報告不是旨 在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 本免責聲明以中英文書寫,兩種文本具同等效力。若兩種文本有矛盾之處,則應以英文版本為准。 交銀國際證券有限公司是交通銀行股份有限公司的全資附屬公司。
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