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国防军工行业:中航工业沈飞集团2016年营收情况点评

华创证券

行业研究
证券研究报告
国防军工 2017 年 02 月 15 日
行 业 快 评
国防军工
中航工业沈飞集团 2016 年营收情况点评
行业评级 评级变动
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证券分析师 证券分析师:华中炜 执业编号:S0360512040001 邮箱:huazhongwei@hcyjs.com
2 月 14 日,根据中国航空报报道,2016 年中航工业沈飞公司全面完成了 各项工作任务,企业运营质量持续向好,主要经营指标超额完成中国航空 工业考核指标,实现了“十三五”良好开局。营业收入突破 170 亿元,同 比增长 22%;利润总额完成年计划的 101.3%,同比增长 22.3%;EVA 完 成年计划的 135.5%,同比增长 20%。
联系人:姚婕 电话:010-66500810 邮箱:yaojie@hcyjs.com
主要观点 1. 沈飞集团:2016 项目数量多,持续受益于新型号列装 沈飞集团 2016 年营收突破 170 亿元,同比增长 22%,利润总额同比增长 22.3%,达到 6.24 亿元,实现快速增长态势,实现了“十三五”良好开局。 而根据此前新闻披露, 2016 年是公司项目数量最多的一年, 公司有力推进 科研生产进程,全面完成各项工作任务,并积极深入推进改革进程,提质 增效。我们认为,随着歼-15 和歼-16 的陆续列装及批量列装,公司改革的 进一步深入,2017 年、2018 年沈飞将继续保持快速增长。 而长期来看,沈飞集团是我国最核心的军品资产之一,被誉为“中国重型 歼击机摇篮”,是中国创建最早、规模最大、也是唯二之一的现代化歼击 机设计、制造基地。主营业务包括军品、航空民品转包业务和非航空产品 三大类。在军品方面,目前沈飞主要生产的军品型号是第三代重型歼击机 歼-11、双发重型舰载歼击机歼-15 和重型多用途歼击机歼-16、以及在研 的第四代双发中型隐身歼击机 FC-31,是目前我国列装的主力战机,整体 持续盈利能力强,将受益于我国国防工业和航空产业的持续繁荣,未来成 长空间很大。(沈飞集团介绍详见后文) 2.*ST 黑豹:收购沈飞注入核心军品,看好未来成长 *ST 黑豹于 11 月 28 日发布重组预案,拟出售上市公司全部资产和负债, 同时向中航工业集团、华融公司发行股份购买其持有的沈飞集团 100%股 权,并募集配套资金不超过 16.68 亿元,用于沈飞集团新机研制生产能力 建设项目(重组方案具体内容详见后文)。重组完成后,*ST 黑豹将成为 沈飞集团唯一股东,主营业务将由专用车、低速载货汽车及零部件转变为 航空制造业。 而沈飞作为我国航空装备的重要厂商, 其注入将极大提高*ST 黑豹的盈利能力,改变其 2014 年以来持续亏损即将面临退市的状态,看 好*ST 黑豹的长期成长。 3.投资建议: 我们保守估计沈飞集团 2016 年净利润同步增长为 5.36 亿元, 而随着 2016 年底歼-16 正式列装, 2017 年预计公司会有增量业绩, 我们认为沈飞 2017
联系人:周佳莹 邮箱:zhoujiaying@hcyjs.com
联系人:南恺 邮箱:nankai@hcyjs.com
推荐公司及评级 公司名称及代码 评级
行业表现对比图(近 12 个月) 18% 8% -2% -12% 16/02 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12
2016-02-16~2017-02-14
沪深300
国防军工
相关研究报告 《国防军工行业报告: 军工研究方法系列之 一:从报表出发,军工“研发型企业”的成 长有迹可循(上)》 2017-02-09 《国防军工行业报告: 军工研究方法系列之 一:从报表出发,军工“研发型企业”的成 长有迹可循(下)》 未经许可,禁止转载
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号
行业快评
年业绩估计合理增长 25%/30%为 6.7-7 亿元。按照完全对标的上市公司 中航飞机计算(2017 年 PE80 倍/目标市值 560 亿元),我们认为*ST 黑 豹目标市值的合理区间为 536-560 亿元左右,增发完成后*ST 黑豹总股本 为 14.54 亿股, 对应目标股价 36.86-38.51 元, 强烈推荐华创军工团队 2017 年 2 月金股*ST 黑豹。
2017-02-09 《国防军工行业报告: 关注本周中美关系大 事件,2017 年外部不确定性增强军工板块 有望受益》 2017-02-13
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2
行业快评
一、*ST 黑豹重组方案 *ST 黑豹于 11 月 28 日发布重组预案,方案包括三部分: 1、资产出售,*ST 黑豹拟出售除上航特 66.61%股权外的全部资产及负债,出售资产预估值 5.43 亿。 2、发行股份购买资产,*ST 黑豹拟向中航工业集团、华融公司发行股份购买其持有的沈飞集团 100%股权,购买资 产预估值 73.11 亿元,共发行 9.09 亿股,发行价格 8.04 元/股。 3、募集配套资金,*ST 黑豹拟向中航工业集团、机电公司、中航机电发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过 16.68 亿元,发行价格 8.34 元/股,发行数量不超过 2 亿股,其中中航工业集团认购 1.4 亿股,机电系统公司认购 2000 万股,中航机电认购 4000 万股。募集资金将用于沈飞集团新机研制生产能力建设项目。
二、沈飞:中国重型歼击机摇篮、共和国长子 被誉为“中国重型歼击机摇篮”的沈阳飞机工业(集团)有限公司是中国创建最早、规模最大的现代化歼击机设计、 制造基地,前身为国营 112 厂,创建于 1951 年,1994 年沈阳飞机制造公司按照国有独资有限责任公司体制进行改 建,改建后的公司名称变更为沈阳飞机工业(集团)有限公司(以下简称沈飞)。 沈飞是我国重要且唯二的战斗机生产基地之一(还有成飞),主营业务包括军品、航空民品转包业务和非航空产品 三大类。在军品方面,沈飞有着“中国重型歼击机的摇篮”之称,先后生产了歼-5、歼-6、歼-7、歼-8、歼-11、歼 -15、歼-16 和 FC-31 等机型(这些型号主要由中航工业沈阳飞机设计研究所(601 所)研制),目前沈飞主要生产 的军品型号是歼-15 和歼-16。航空民品方面,主要为零部件转包业务,包括 A320 机翼前缘、B737-48 段、B787-8 段垂尾前缘、Q400 尾段及机身对接等。非航空产品主要包括防静电地板、自动化仓库、烟草机械等,收入占比很小 (2013 年占比 2%)。 图表 1 沈飞目前在产的主要机型 型号 歼-11 歼-15 歼-16 FC-31 研制时间 20 世纪 90 年代 2009 年首飞,2012 年首次在航母上起降 2011 年首飞 2012 年首飞,2014 年亮相珠海航展 备注 组装生产俄罗斯苏-27, 后又发展出歼-11B、 歼-11BS 参考从乌克兰获得的苏-33 原型机,融合歼-11B 技术 参考俄罗斯苏-30,基于歼-11 系列发展而来
资料来源:华创证券
歼-11 是根据中俄两国 1996 年签署的协议,引进苏-27SK(苏-27 的外销版)技术生产的双发重型第三代歼击机。 首架由沈飞组装的歼-11 于 1998 年 12 月首飞,初期批次的歼-11 机体零件与配套机载系统均由俄罗斯提供,后续 批次国产化率不断提升,共组装 5 个批次 105 架。2003 年 12 月,全面更换国产材料和航电武器系统,超视距空战 能力显著提升的重大改进型歼-11B 首飞成功,2008 年装备部队。歼-11B 后续批次更换了国产涡扇-10A“太行”发 动机,装备海军航空兵的型号为歼-11B(H),升级国产数字式电传操纵系统的双座型为歼-11BS。根据《World Air Force 2016》的数据显示,我军歼-11 以及苏-27/30 的列装量共计 280 架以上,加上 200 多架歼-11B/BS,中国拥 有的苏-27 系列飞机数量已经超过了俄罗斯。近年来,601 所和沈飞公司在歼-11 基础上发展的多种重大改进型号也 相继亮相,目前歼-11 也是我国正在列装的主力机型。
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行业快评
图表 2 歼-11 歼击机
资料来源:网络资料,华创证券
歼-15 是 601 所参考苏-33 原型机 T-10K-7, 并结合歼-11B 的工程经验研发, 并由沈飞生产的双发重型舰载歼击机。 歼-15 首架原型机于 2009 年首飞,2012 年 11 月 24 日,552 号歼-15 原型机在“辽宁”舰上完成了首次拦阻着陆 和滑跃起飞测试,标志着中国海军航空兵从此进入了航母时代。从 2013 年沈飞生产的首架量产型歼-15——100 号 机在《新闻联播》中出现,到 2016 年 6 月编号为 117 号的歼-15 登上“辽宁”舰,仅目前能确认的量产型歼-15 从 100 号到 117 号机就至少有 18 架,“辽宁”舰舰载机满编为期不远。而官方也已经宣布正在建造中的首艘国产航 母也将使用歼-15 作为舰载机,可使用弹射器起飞的改进型歼-15 原型机则在 2016 年 7 月首飞成功。 图表 3 歼-15 舰载机
资料来源:网络资料,华创证券
歼-16 是 601 所结合引进的苏-30 歼击轰炸机的结构设计经验和歼-11BS 双座战斗机的数字式电传操纵系统, 并应用 新一代航空材料和机载设备打造的一款重型多用途歼击机。 歼-16 兼具出色的持续超视距空战能力和远程对地精确打 击能力,是中国空军未来发展转型的重要倚仗。歼-16 首架原型机于 2011 年首飞,装备空军某科研试验训练基地的 试生产型于 2016 年年初在央视节目中曝光,量产型即将正式交付部队。
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图表 4 歼-16 歼击机
资料来源:网络资料,华创证券
FC-31(代号“鹘鹰”)战斗机是第四代双发中型隐身歼击机验证机,由沈飞快速试制中心生产的首架原型机 31001 号于 2012 年首飞。在第四代歼击机方案竞标中未能得到军方认可后,出于积累设计经验的考虑,601 所决定自筹资 金上马下一代歼击机的技术验证机(310 工程验证机)“鹘鹰”,正式外贸型号为 FC-31,国内流传的非正式俗称 为“歼-31”。尚未首飞的第 2 架 FC-31 原型机在 2016 年珠海航展中航工业宣传视频中曝光,未来仍将继续申请立 项并考虑出口。 图表 5 2014 年珠海航展上 FC-31 进行飞行表演
资料来源:网络资料,华创证券
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行业快评
军工组分析师介绍 华创证券高级分析师:姚婕 中国航空研究院工学硕士。曾任职于中航工业成都飞机工业公司。2016 年加入华创证券研究所。2015 年新财富最佳 分析师军工行业第五名、水晶球卖方分析师第二名团队成员。 华创证券助理分析师:周佳莹 西南财经大学经济学硕士。2016 年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师:南恺 澳大利亚悉尼新南威尔士大学经济学硕士。曾任职于东方证券。2017 年加入华创证券研究所。
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华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 崔文涛 温雪姣 北京机构销售部 黄旭东 郭赛赛 杜飞 张娟 郭佳 王栋 广深机构销售部 汪丽燕 李梦雪 罗颖茵 陈艺珺 石露 简佳 李茵茵 杜婵媛 沈晓瑜 上海机构销售部 张佳妮 陈晨 何逸云 张敏敏 柯任 范婕 陈红宇 职 务 办公电话 010-66500827 010-66500852 010-66500801 010-63214683 010-66500827 0755-82828570 0755-82871425 0755-88283039 0755-83715428 0755-82027731 0755 83479862 0755-83024576 021-20572595 021-20572586 021-20572582 021-20572583 021-20572589 021-20572585 021-20572597 021-20572591 021-20572592 021-20572590 021-20572587 021-20572593 企业邮箱 cuiwentao@hcyjs.com wenxuejiao@hcyjs.com huangxudong@hcyjs.com guosaisai@hcyjs.com dufei@hcyjs.com zhangjuan@hcyjs.com guojia@hcyjs.com wangdong@hcyjs.com wangliyan@hcyjs.com limengxue@hcyjs.com luoyingyin@hcyjs.com chenyijun@hcyjs.com shilu@hcyjs.com jianjia@hcyjs.com liyinyin@hcyjs.com duchanyuan@hcyjs.com shenxiaoyu@hcyjs.com zhangjiani@hcyjs.com chenchen@hcyjs.com heyiyun@hcyjs.com zhangminmin@hcyjs.com keren@hcyjs.com fanjie@hcyjs.com chenhongyu@hcyjs.com
销售副总监 销售经理 销售助理 销售助理 销售助理 所长助理兼广深机构销售总监 高级销售经理 高级销售经理 销售经理 销售经理 销售助理 销售助理 销售副总监 高级销售经理 高级销售经理 高级销售经理 高级销售经理 销售经理 销售经理 销售助理 销售助理 销售助理 销售助理 销售助理
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华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。
分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息, 准确表述了分析师的个人观点; 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任 何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断; 分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任。
免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司 于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义 务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及 证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场, 请您务必对盈亏风险有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险, 投资需谨慎。
华创证券研究所 北京总部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 恒奥中心 C 座 3A 邮编:100033 传真:010-66500801 会议室:010-66500900 广深分部 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 中投国际商务中心 A 座 19 楼 邮编:518034 传真:0755-82027731 会议室:0755-82828562 上海分部 地址:上海浦东银城中路 200 号 3402 室 邮编:200120 传真:021-50581170 会议室:021-20572500 华创证券
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国防军工行业:中航工业沈飞集团2016年营收情况点评

发布机构:华创证券
报告类型:行业报告 发布日期:2017/2/15
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国防军工 2017 年 02 月 15 日
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证券分析师 证券分析师:华中炜 执业编号:S0360512040001 邮箱:huazhongwei@hcyjs.com
2 月 14 日,根据中国航空报报道,2016 年中航工业沈飞公司全面完成了 各项工作任务,企业运营质量持续向好,主要经营指标超额完成中国航空 工业考核指标,实现了“十三五”良好开局。营业收入突破 170 亿元,同 比增长 22%;利润总额完成年计划的 101.3%,同比增长 22.3%;EVA 完 成年计划的 135.5%,同比增长 20%。
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主要观点 1. 沈飞集团:2016 项目数量多,持续受益于新型号列装 沈飞集团 2016 年营收突破 170 亿元,同比增长 22%,利润总额同比增长 22.3%,达到 6.24 亿元,实现快速增长态势,实现了“十三五”良好开局。 而根据此前新闻披露, 2016 年是公司项目数量最多的一年, 公司有力推进 科研生产进程,全面完成各项工作任务,并积极深入推进改革进程,提质 增效。我们认为,随着歼-15 和歼-16 的陆续列装及批量列装,公司改革的 进一步深入,2017 年、2018 年沈飞将继续保持快速增长。 而长期来看,沈飞集团是我国最核心的军品资产之一,被誉为“中国重型 歼击机摇篮”,是中国创建最早、规模最大、也是唯二之一的现代化歼击 机设计、制造基地。主营业务包括军品、航空民品转包业务和非航空产品 三大类。在军品方面,目前沈飞主要生产的军品型号是第三代重型歼击机 歼-11、双发重型舰载歼击机歼-15 和重型多用途歼击机歼-16、以及在研 的第四代双发中型隐身歼击机 FC-31,是目前我国列装的主力战机,整体 持续盈利能力强,将受益于我国国防工业和航空产业的持续繁荣,未来成 长空间很大。(沈飞集团介绍详见后文) 2.*ST 黑豹:收购沈飞注入核心军品,看好未来成长 *ST 黑豹于 11 月 28 日发布重组预案,拟出售上市公司全部资产和负债, 同时向中航工业集团、华融公司发行股份购买其持有的沈飞集团 100%股 权,并募集配套资金不超过 16.68 亿元,用于沈飞集团新机研制生产能力 建设项目(重组方案具体内容详见后文)。重组完成后,*ST 黑豹将成为 沈飞集团唯一股东,主营业务将由专用车、低速载货汽车及零部件转变为 航空制造业。 而沈飞作为我国航空装备的重要厂商, 其注入将极大提高*ST 黑豹的盈利能力,改变其 2014 年以来持续亏损即将面临退市的状态,看 好*ST 黑豹的长期成长。 3.投资建议: 我们保守估计沈飞集团 2016 年净利润同步增长为 5.36 亿元, 而随着 2016 年底歼-16 正式列装, 2017 年预计公司会有增量业绩, 我们认为沈飞 2017
联系人:周佳莹 邮箱:zhoujiaying@hcyjs.com
联系人:南恺 邮箱:nankai@hcyjs.com
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行业表现对比图(近 12 个月) 18% 8% -2% -12% 16/02 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12
2016-02-16~2017-02-14
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相关研究报告 《国防军工行业报告: 军工研究方法系列之 一:从报表出发,军工“研发型企业”的成 长有迹可循(上)》 2017-02-09 《国防军工行业报告: 军工研究方法系列之 一:从报表出发,军工“研发型企业”的成 长有迹可循(下)》 未经许可,禁止转载
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号
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年业绩估计合理增长 25%/30%为 6.7-7 亿元。按照完全对标的上市公司 中航飞机计算(2017 年 PE80 倍/目标市值 560 亿元),我们认为*ST 黑 豹目标市值的合理区间为 536-560 亿元左右,增发完成后*ST 黑豹总股本 为 14.54 亿股, 对应目标股价 36.86-38.51 元, 强烈推荐华创军工团队 2017 年 2 月金股*ST 黑豹。
2017-02-09 《国防军工行业报告: 关注本周中美关系大 事件,2017 年外部不确定性增强军工板块 有望受益》 2017-02-13
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行业快评
一、*ST 黑豹重组方案 *ST 黑豹于 11 月 28 日发布重组预案,方案包括三部分: 1、资产出售,*ST 黑豹拟出售除上航特 66.61%股权外的全部资产及负债,出售资产预估值 5.43 亿。 2、发行股份购买资产,*ST 黑豹拟向中航工业集团、华融公司发行股份购买其持有的沈飞集团 100%股权,购买资 产预估值 73.11 亿元,共发行 9.09 亿股,发行价格 8.04 元/股。 3、募集配套资金,*ST 黑豹拟向中航工业集团、机电公司、中航机电发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过 16.68 亿元,发行价格 8.34 元/股,发行数量不超过 2 亿股,其中中航工业集团认购 1.4 亿股,机电系统公司认购 2000 万股,中航机电认购 4000 万股。募集资金将用于沈飞集团新机研制生产能力建设项目。
二、沈飞:中国重型歼击机摇篮、共和国长子 被誉为“中国重型歼击机摇篮”的沈阳飞机工业(集团)有限公司是中国创建最早、规模最大的现代化歼击机设计、 制造基地,前身为国营 112 厂,创建于 1951 年,1994 年沈阳飞机制造公司按照国有独资有限责任公司体制进行改 建,改建后的公司名称变更为沈阳飞机工业(集团)有限公司(以下简称沈飞)。 沈飞是我国重要且唯二的战斗机生产基地之一(还有成飞),主营业务包括军品、航空民品转包业务和非航空产品 三大类。在军品方面,沈飞有着“中国重型歼击机的摇篮”之称,先后生产了歼-5、歼-6、歼-7、歼-8、歼-11、歼 -15、歼-16 和 FC-31 等机型(这些型号主要由中航工业沈阳飞机设计研究所(601 所)研制),目前沈飞主要生产 的军品型号是歼-15 和歼-16。航空民品方面,主要为零部件转包业务,包括 A320 机翼前缘、B737-48 段、B787-8 段垂尾前缘、Q400 尾段及机身对接等。非航空产品主要包括防静电地板、自动化仓库、烟草机械等,收入占比很小 (2013 年占比 2%)。 图表 1 沈飞目前在产的主要机型 型号 歼-11 歼-15 歼-16 FC-31 研制时间 20 世纪 90 年代 2009 年首飞,2012 年首次在航母上起降 2011 年首飞 2012 年首飞,2014 年亮相珠海航展 备注 组装生产俄罗斯苏-27, 后又发展出歼-11B、 歼-11BS 参考从乌克兰获得的苏-33 原型机,融合歼-11B 技术 参考俄罗斯苏-30,基于歼-11 系列发展而来
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歼-11 是根据中俄两国 1996 年签署的协议,引进苏-27SK(苏-27 的外销版)技术生产的双发重型第三代歼击机。 首架由沈飞组装的歼-11 于 1998 年 12 月首飞,初期批次的歼-11 机体零件与配套机载系统均由俄罗斯提供,后续 批次国产化率不断提升,共组装 5 个批次 105 架。2003 年 12 月,全面更换国产材料和航电武器系统,超视距空战 能力显著提升的重大改进型歼-11B 首飞成功,2008 年装备部队。歼-11B 后续批次更换了国产涡扇-10A“太行”发 动机,装备海军航空兵的型号为歼-11B(H),升级国产数字式电传操纵系统的双座型为歼-11BS。根据《World Air Force 2016》的数据显示,我军歼-11 以及苏-27/30 的列装量共计 280 架以上,加上 200 多架歼-11B/BS,中国拥 有的苏-27 系列飞机数量已经超过了俄罗斯。近年来,601 所和沈飞公司在歼-11 基础上发展的多种重大改进型号也 相继亮相,目前歼-11 也是我国正在列装的主力机型。
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图表 2 歼-11 歼击机
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歼-15 是 601 所参考苏-33 原型机 T-10K-7, 并结合歼-11B 的工程经验研发, 并由沈飞生产的双发重型舰载歼击机。 歼-15 首架原型机于 2009 年首飞,2012 年 11 月 24 日,552 号歼-15 原型机在“辽宁”舰上完成了首次拦阻着陆 和滑跃起飞测试,标志着中国海军航空兵从此进入了航母时代。从 2013 年沈飞生产的首架量产型歼-15——100 号 机在《新闻联播》中出现,到 2016 年 6 月编号为 117 号的歼-15 登上“辽宁”舰,仅目前能确认的量产型歼-15 从 100 号到 117 号机就至少有 18 架,“辽宁”舰舰载机满编为期不远。而官方也已经宣布正在建造中的首艘国产航 母也将使用歼-15 作为舰载机,可使用弹射器起飞的改进型歼-15 原型机则在 2016 年 7 月首飞成功。 图表 3 歼-15 舰载机
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歼-16 是 601 所结合引进的苏-30 歼击轰炸机的结构设计经验和歼-11BS 双座战斗机的数字式电传操纵系统, 并应用 新一代航空材料和机载设备打造的一款重型多用途歼击机。 歼-16 兼具出色的持续超视距空战能力和远程对地精确打 击能力,是中国空军未来发展转型的重要倚仗。歼-16 首架原型机于 2011 年首飞,装备空军某科研试验训练基地的 试生产型于 2016 年年初在央视节目中曝光,量产型即将正式交付部队。
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图表 4 歼-16 歼击机
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FC-31(代号“鹘鹰”)战斗机是第四代双发中型隐身歼击机验证机,由沈飞快速试制中心生产的首架原型机 31001 号于 2012 年首飞。在第四代歼击机方案竞标中未能得到军方认可后,出于积累设计经验的考虑,601 所决定自筹资 金上马下一代歼击机的技术验证机(310 工程验证机)“鹘鹰”,正式外贸型号为 FC-31,国内流传的非正式俗称 为“歼-31”。尚未首飞的第 2 架 FC-31 原型机在 2016 年珠海航展中航工业宣传视频中曝光,未来仍将继续申请立 项并考虑出口。 图表 5 2014 年珠海航展上 FC-31 进行飞行表演
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军工组分析师介绍 华创证券高级分析师:姚婕 中国航空研究院工学硕士。曾任职于中航工业成都飞机工业公司。2016 年加入华创证券研究所。2015 年新财富最佳 分析师军工行业第五名、水晶球卖方分析师第二名团队成员。 华创证券助理分析师:周佳莹 西南财经大学经济学硕士。2016 年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师:南恺 澳大利亚悉尼新南威尔士大学经济学硕士。曾任职于东方证券。2017 年加入华创证券研究所。
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华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 崔文涛 温雪姣 北京机构销售部 黄旭东 郭赛赛 杜飞 张娟 郭佳 王栋 广深机构销售部 汪丽燕 李梦雪 罗颖茵 陈艺珺 石露 简佳 李茵茵 杜婵媛 沈晓瑜 上海机构销售部 张佳妮 陈晨 何逸云 张敏敏 柯任 范婕 陈红宇 职 务 办公电话 010-66500827 010-66500852 010-66500801 010-63214683 010-66500827 0755-82828570 0755-82871425 0755-88283039 0755-83715428 0755-82027731 0755 83479862 0755-83024576 021-20572595 021-20572586 021-20572582 021-20572583 021-20572589 021-20572585 021-20572597 021-20572591 021-20572592 021-20572590 021-20572587 021-20572593 企业邮箱 cuiwentao@hcyjs.com wenxuejiao@hcyjs.com huangxudong@hcyjs.com guosaisai@hcyjs.com dufei@hcyjs.com zhangjuan@hcyjs.com guojia@hcyjs.com wangdong@hcyjs.com wangliyan@hcyjs.com limengxue@hcyjs.com luoyingyin@hcyjs.com chenyijun@hcyjs.com shilu@hcyjs.com jianjia@hcyjs.com liyinyin@hcyjs.com duchanyuan@hcyjs.com shenxiaoyu@hcyjs.com zhangjiani@hcyjs.com chenchen@hcyjs.com heyiyun@hcyjs.com zhangminmin@hcyjs.com keren@hcyjs.com fanjie@hcyjs.com chenhongyu@hcyjs.com
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华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。
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