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[2008-1-8]光大证券--晨会纪要

服务从“心”开始 研究创造价值 光大证券研究所 目录 宏观及策略 主题 1 月 8 日海外股市评述 新股申购建议
晨会纪要 2008 年 1 月 8 日 第 242 期
指 分析师 宋航 于栋华 指数名称 沪深 300 上证综指 上证 180 上证 50
数 最新指数 5556.59 5393.34

据 涨跌幅% 1.33 0.59 1.21 1.11 1.28 1.55 0.26
12443.30 4330.28 1528.00 6226.09 6118.96
行业及公司 主题 山河智能(002097)_增发公告点评,建议参与增 发。 中国船舶(600150)-收购江南长兴造船显著增强公 司的竞争力和利润 洪都航空(600316)_业绩预增公告点评 恒瑞医药(600276)2007 年预增 80%公告点评 长江电力(600900)——2007 业绩符合预期 维 持“增持”评级 天马股份(002122)-天马控股集团受让齐重数 控股权,进一步巩固控股地位。 武汉中百配股方案实施,上调盈利预测,维持买 入评级 招商银行 2007 年业绩增速继续超出预期
分析师 邱世梁 邱世梁 邱世梁 姚杰 崔玉芹 恽敏 黄志刚 金麟
深圳综指 深圳 100 中小板指
资料来源:光大证券研究所
指数名称 道琼斯 标准普尔 500 纳斯达克综合 伦敦富时 100 德国 DAX30
最新指数 12827.49 1416.18 2499.46 6335.70 7817.17
涨跌幅% 0.21 0.32 -0.21 -0.20 0.11
资料来源:光大证券研究所
指数名称 法国 CAC40 香港恒生
最新指数 5452.83 27179.49 8891.88 14500.55 3353.06
涨跌幅% 0.11 -1.24 -4.26 -1.32 -2.53
大势研判 主题 扩容不改变震荡向上趋势
分析师 咨询服务部
台北加权 日经 225 新加坡海峡时报
资料来源:光大证券研究所
责任编辑:陈晓冬 电话: 021-50818887-259 E-mail:chenxd@ebscn.com
晨会纪要
宏观及策略 1 月 8 日海外股市评述 宋航/021-50818887-314 美国股市收盘与前日基本持平,道琼斯工业股票平均价格指数上涨 0.21%。 上周公布的制造业和失业数据引发了对美国经济的担忧以及投资者在上周 五道指大幅下挫后积极逢低吸纳左右了美国市场的走势。 道琼斯工业股票平 均价格指数涨 27.31 点,至 12827.49 点,涨幅 0.21%;纳斯达克综合指数 跌 5.19 点,至 2499.46 点,跌幅 0.21%;标准普尔 500 指数涨 4.55 点, 至 1416.18 点,涨幅 0.32%。 香港股市周一收盘走低, 恒生指数下跌 1.24%。 主要是由于低于市场预期的 美国就业数据以及美国股市上周五大幅下跌拖累;权重股领跌大盘。恒生指 数收盘跌 340.20 点,至 27,179 点;国企指数收盘跌 313 点,报 15,591 点;成交额总计为 1,135 亿港元
新股申购建议 于栋华/021-50818887-211 两支新股发行——海利得(002206)、国统股份(002205)。两支股票的发 行量分别 3200 万股和 2000 万股,预计发行价格分别为 15.5-17、10。本次 累计发行规模较小,估计为 7-7.4 亿元。 根据预测模型,建议优先申购海利得。根据模型,海利得和国统股份的预期 申购收益率分别为:0.174%、0.128%。
行业及公司 山河智能(002097)_增发公告点评,建议参与增发。 邱世梁/021-50818887-256 公告:本次发行股票的数量不超过 915 万股,本次发行价格为 54.62 元/ 股,为招股意向书公告日(T-2 日)前 20 个交易公司股票收盘价的算术平 均值,本次发行股权登记日在册的股东具有一定比例的优先认购权,该部分 股东认购股票的数量授权公司董事会与主承销商协商确定。 本次发行由保荐 人(主承销商)组织承销团以余额包销方式承销,承销期的起止时间:自 2008 年 1 月 7 日至 2008 年 1 月 14 日止。 2008 年 1 月 7 日 (T-2 日) - 2 -
晨会纪要 刊登招股意向书、网上网下发行公告、网上路演公告,2008 年 1 月 8 日, (T-1 日) 网上路演, 股权登记日 正常交易, 2008 年 1 月 9 日 (T 日) 网上申购日、网下申购日、网下申购定金缴款日,停牌一天。 点评:公司产能扩张进程要快于增发公告披露的进程。建议参与增发,长期 配臵。维持山河智能增持投资评级,未来三年的 EPS 分别为 0.64、1.30、 2.40,合理估值为 65 元。目前对应的动态 PE 分别为 94、45、25 倍。如 果 08/1/8 日股价超过增发价格,建议有股票的客户参与配售,不参与配售 的建议在股权登记日卖出股票。
中国船舶(600150)-收购江南长兴造船显著增强公司的竞争力和利 润 邱世梁/021-50818887-256 ■ 调高中国船舶 08、09 年业绩,维持“买入”评级,目标价格 405 元。 预计 07、08、09、10 年的 EPS 分别为 5.0、10、17、22 元。合理估值在 08 年 30 倍到 09 年 30 倍间,即 300-510 元,中间值 405 元。 ■ 公告收购江南长兴造船公司 65%的股权,收购价格明显有利流通股东 公司今天发布公告拟通过子公司外高桥造船公司收购集团持有的江南长兴 造船公司 65%的股权,65%的评估价格为 22.85 亿元,收购的 PE 在 08 年 的 3-5 倍。 ■ 我们预计收购将明显增强的业绩 我们预计公司在 08、09 年有 2000 万左右的融资。不考虑收购长兴造船, 预计 EPS,为 5.0、8.0、10.4、13.6 元元,假设 08、09、10 年各融资 1000 万股,收购将增厚 2 元、6.7 元、8.4、元,08、09、10 年 EPS 分别为 10、 17、22 元。 ■ 资产收购将显著增前公司的行业地位和竞争能力 江南长兴造船公司我国规模最大、造船效率最高、最现代化的造船基地,目 前拥有 2 个大船坞, 1 号船坞用于建造 30 万载重吨以上的超大型邮轮,年 产能力 4 艘;2 号船坞用于生产 17.5 万吨的散货船,年产能 12 艘。一期建 设完成后具备 4 个船坞, 年产 450 万吨的造船能力, 号船坞用于建造 7000 3 标准箱的大型集装箱船,年产能 10 艘;4 号船坞用于建大型液化天然气船。 产能明显超过目前上市公司外高桥的造船能力。 收购完成后公司将成为全球 第二大,产能超过 700 万吨的造船企业,国际竞争力将大幅度提升。 ■ 长兴整合完成后,下一个目标是龙穴造船基地。 我们预计 09 年将完成对龙穴造船基地的整合,届时公司的规模、产能、盈 利能力将接近世界第一的现代重工的水平,国际竞争力再次大幅度提升。参 考江南长兴造船基地的收购价格, 我们预计收购后公司的业绩将在整合长兴 造船基地的基础上增厚 30%,09、10 年的业绩有望 22、28 元。 - 3 -
晨会纪要 ■ 世界船市景气周期持续到 2010 年以后,中国造船周期明显长于世界周 期,因此我们认为可以保守按 10 年 15 倍 PE 估值,即 410 元。 中国和世界新接订单年数、 累计订单年数指标表明世界造船供求紧张关系在 加剧,造船景气周期将持续到 2010 年以后,中国造船周期将持续到 2012 年。 ■ 风险分析: 公司资产收购仍然存在一定不确定性;造船产业是周期性很强的行业,下游 的航运景气,造船产能的大量投放将影响行业景气程度。
洪都航空(600316)_业绩预增公告点评 邱世梁/021-50818887-256 公司今天发布公告预计 07 年业绩同比大幅增长 50%以上,我们预计 07 年 的业绩在 0.45 元,超出市场预期。预计 08、09 年的业绩为 0.54 元、0.80 元。对应的动态 PE 分别为 107、89、56,虽然估值很高。但是增发项目产 生的收益体现在 2009 年后,对于军工股票应该看重其中长期的投资价值。 首次投资评级,中短期中性,长期建议增持。
恒瑞医药(600276)2007 年预增 80%公告点评 姚杰/021-50818887-272 公司公告 2007 年净利润预增 80%, 预增幅度基本符合市场预期。 公司 2007 年净利润增长主要是由于①主营业务收入增长;②公允价值和投资收益。其 中我们预计公司 07 年投资收益(主要是证券投资收益)约 3000 万元,占 07 年净利润的 7%左右。如果剔除投资收益,公司 07 年经营性净利润增长 约 60%。 我们预计公司 07-09 年 EPS 分别为 0.88、1.25、1.60 元,08 年净利润同 比增长 40%以上预期明确。公司最新收盘价格为 54.37 元,对应 08 年动态 PE 为 43x,估值基本合理。公司未来能取得超额收益的主要催化剂还是豪 森药业资产注入,但是资产注入的时间和方案具有较大的不确定性。
长江电力(600900)——2007 业绩符合预期 崔玉芹/021-50818887-231
维持“增持”评级
长江电力公布 2007 年业绩快报:公司 2007 年实现营业收入 87.35 亿元, 同比增加 26%;实现净利润 53.20 亿元,同比增加 47%。公司每股收益为 0.598 元,基本符合市场预期。 我们维持对长江电力“增持”评级,理由如下: - 4 -
晨会纪要 1.资产注入预期明确。公司承诺每年将收购 2-3 台三峡机组,以实现公司业 绩的持续增长。由于三峡电站 2008 年将全部投产,我们预计公司整体上市 的进程有可能加快,从而给投资者额外的回报。 2.公司的业绩稳定性提高。一方面,公司通过投资受电区域的火电公司(如 广州控股、上海电力、湖北能源、安徽能源等) ,平滑自然原因导致的业绩 波动;另一方面,公司持有大量的上市公司股权,目前已取得丰厚的账面回 报,通过变现该部分股权,公司也可实现业绩的稳定增长。 3.公司作为水电龙头,资源价值凸现。随着国内煤炭价格的上涨,水电的资 源价格将凸现出来。 4.业绩预测:我们对长江电力 2008 年业绩的预测为 0.68 元,目前的动态市 盈率为 30 倍,仍有提升空间。
天马股份(002122)-天马控股集团受让齐重数控股权,进一步巩 固控股地位。 恽敏/021-50818887-263 公告摘要:今日,公司公告控股股东天马控股集团受让齐齐哈尔国资委持有 的齐重数控 4000 万股和齐齐哈尔石油机械厂、齐齐哈尔市华洋工业品产销 总公司、齐齐哈尔第一机床厂重型车床研究所持有的齐重数控 55 万股,合 计 4055 万股股份,从而天马控股集团成为齐重数控第二大股东,占比 16.03%;加上天马股份持有的 18045 万股,持股比例 71.32%。天马控股 通过股份公司和直接持股已绝对控股齐重数控,持股比例累计达 87.35%。 点评: 1、齐重数控成为公司未来盈利的重要看点。通过三次股权受让,天马股份 和其控股公司已实现对齐重数控的绝对控股(持股比例累计达 87.35%) , 此次受让属于整个股权转让过程的延续, 通过集团受让而非前两次的通过股 份公司层面受让,我们估计与受让现金需求有关。 齐重数控财务数据显示,06 年、1H07 分别实现销售收入 9.67 亿元和 5.58 亿元,分别实现净利润 0.57 亿元和 0.2 亿元。作为国内重型机床行业重要 的企业之一,随着机床行业盈利的逐步向好,齐重数控盈利能力稳步提高。 而天马的入驻,对生产运营、管理费用控制方面都将发挥其优势。若按 06 年销售净利率 5.85%测算, 按照机床行业平均销售增长率约 30%粗略测算, 齐重数控对天马股份 07 年备考 EPS 增厚约 0.39 元,我们相信销售净利率 的增长也将成为必然趋势。 2、风电轴承成为未来盈利另一个重要支承点。风电轴承市场需求广阔,公 司已与东方汽轮机有限公司签订 16,842.56 万元合同, 折合约 350 套, 而东 方汽轮机 07 年产量达 600-800 套。公司 2007 年风电轴承的销售规模有望 达到 4000 万元,2008 年将达到 2 亿元。
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晨会纪要 3、维持公司“增持”评级。行业处于高速成长期,内生式和外延式增长齐 头并进,产业链从轴承向机床行业的衍生,提升公司竞争能力。我们给予 07E、08E EPS3.5 元和 4.5 元,维持“增持”评级。
武汉中百配股方案实施,上调盈利预测,维持买入评级 黄志刚/021-50818887-239 武汉中百发布公告, 实施配股方案。 具体如下: 12 月 31 日的总股数 3.35 以 亿为基数,10 配 2,共配 6700 万股,配股价 6.9 元。其中无限售条件股东 配售 6350 万股,股权登记日 1 月 10 日。我们建议积极参与配售。 此次配股资金 4.6 亿元中,4.1 亿用于中百仓储扩张 25 家大卖场,0.5 亿用 于中百便民 100 家便利超市的扩张。对公司影响如下: 1.我们认为公司在湖北省的大卖场经营非常成功,此次配股主要用于中百仓 储大卖场扩张,能进一步巩固和发挥公司的经营优势。 2.公司门店扩张战略早已制定并部分实施,此次融资最大的意义在于能降低 公司的财务成本并在一定程度上加快扩张的进程。 我们上调盈利预测, 预测配股摊薄后 08-09 年 EPS 分别为 0.49 和 0.68 元, 维持买入评级
招商银行 2007 年业绩增速继续超出预期 金麟/021-50818887-253 1 月 7 日,招商银行披露了 2007 年业绩预增公告。根据该公告,2007 年招 行净利润增速预计将达到 110%左右,即实现净利润 149.3 亿元左右。虽然 这一增速比 2007 年前 3 季度 128.09%的水平略有所降低, 但仍显著高出市 场的主流预期 10 个百分点,并超出了最为大胆的预测。考虑到这些预测都 是基于前 3 季度该行经营数据作出的, 招行在 4 季度业绩的狂飙继续超出想 象。 公司将自身业绩超预期增长归结为资产规模的增长、利差的提高、非利息收 入的快速增长、信用成本的下降、成本收入比的下降和所得税率的下降。我 们认为,该行的超预期增长应是主要来自于贷款收益率的提高,以及贷款减 值准备计提压力的释放。 近年来招行在零售业务上的投入有目共睹。 该行富有战略前瞻性地率先提出 零售转型理念,甚至不惜牺牲对公业务以大力提升零售业务竞争力,走出了 一条迥异于其他中小型股份制商业银行的发展路径。目前,招行依仗网银、 银行卡和理财业务的产品优势和客户资源管理的服务优势, 已基本确立了在 零售理财业务领域的优势地位。随着“西瓜偎大边”效应的不断发酵, “赢 者通吃”局面的可能性正在显著增强。
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晨会纪要 我们认为,凭借在零售理财业务上的战略优势,2008 年招行仍将大放异彩。 预计全年净利润增速将在 2007 年的基础上进一步增长 67.1%。基于对招行 经营理念的认同, 以及对该行优异财务表现的肯定, 我们对招行给予 “买入” 评级。
大势研判 扩容不改变震荡向上趋势 咨询服务部 市场展望: 虽然昨日美股带动香港市场大幅回调, A 股市场基本没受影响, 但 承接上周涨势继续上行,风景这边独好。我们认为,无论是资金上,还是上 市公司整体业绩增长上,近期都相对乐观,在人民币加速升值的背景下,美 股的回调,可能加剧热钱的流入,这可以冲抵因美股下跌带来的负面影响, 另外,中煤能源将于本周五上会,预计募集资金将超过 320 亿元,可能带来 市场的短期震荡,但市场缓慢攀升的格局不会有较大变化。 数据显示, 近期 A 股单日开户数再次出现增长的现象, 由于物价上涨已影响 居民生活,在存款实际为负利率的情况下,不排除储蓄资金再次出现向股市 搬家的局面。 昨日深交所有关负责人表示, 已采取一系列监管措施以加强对中小板题材股 的重点监控,引发了个别中小板股票的大幅回调。我们认为,随着年报披露 的临近,投资者将逐步将投资重点转向业绩和高成长,虽然部份题材股仍有 表现机会,但如果缺乏实质性的变化,难以支撑较高股价。 综合来看,在目前市场资金较宽松的情况下,慢牛格局仍末改变,投资者可 继续关注因物价上涨而受益的行业及年报预期较好的公司。
光大数据咨询 最新外汇行情 人民币外汇牌价 货币名称 英镑 港币 美元 现汇买入价 1425.1 92.97 725.15 现钞买入价 1395.05 92.23 719.33 卖出价 1436.54 93.33 728.05 基准价 1433.62 93.2 726.95 中行折算价 1433.62 93.2 726.95 发布时间 5:46:22 5:46:22 5:46:22
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晨会纪要 瑞士法郎 新加坡元 日元 加拿大元 澳大利亚元 欧元 资料来源:中国银行
647.72 504.28 6.6145 721.96 632.91 1062.56 2008-1-8
634.06 493.65 6.475 706.74 619.56 1040.16
652.92 508.33 6.6676 727.76 637.99 1071.1 1071.85 6.6775
655.3 506.21 6.6775 726.13 634.69 1071.85
5:46:22 5:46:22 5:46:22 5:46:22 5:46:22 5:46:22
其他外汇行情 币种 美元/日元 欧元/美元 英镑/美元 澳元/美元 汇买价 汇卖价 钞买价 钞卖价 开盘价 最高价 最低价 昨收 涨跌幅
108.94 1.467 1.9652 0.8702
109.34 1.4702 1.9692 0.8732
108.94 1.467 1.9652 0.8702
109.34 1.4702 1.9692 0.8732
109.04 1.4694 1.9694 0.8691
109.28 1.4701 1.9725 0.8737
108.93 1.4681 1.9667 0.8684
109.14 1.4686 1.9713 0.8712
0.00% 0.00% -0.21% 0.06%
资料来源:中国银行 2008-1-8
国际油价 最新油价 名称 Dubi 原油期货 Brent 原油期货 WTI 原油期货 资料来源:BLOOMBERG 2008-1-7
最新价格 91.41 94.14 95.09
涨跌幅% -0.73 -2.63 -2.88
国际油价趋势图 100 90 80 70 60 50 40 30 国际Dubai价格 105 95 85 75 65 55 45 国际Brent价格
Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08
35
110 100 90 80 70 60 50 40
国际WTI价格
Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08
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Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08
晨会纪要 资料来源:BLOOMBERG 2008-1-7
港口运输 指数名称 波罗的海干散货运价指数(BDI) 波罗的海原油运价指数(BDTI) 超大型油轮运价指数(WS) 资料来源:BLOOMBERG 2008-1-7
最新指数 8732 1681 240
单日涨跌 30 -66 -10
有色金属价格 金属期货价格(美元/吨)
名称 锌 锡 镍 铅 铜 铝 资料来源:BLOOMBERG 2008-1-7
最新价格 2490 16210 28200 2590 6910 2468
涨跌幅% -0.20 0.37 0.00 -0.42 0.00 0.08
黄金现货价格(美元/盎司)
名称 金 资料来源:BLOOMBERG 2008-1-7
最新价格 859.25
涨跌幅% 0.50
食品行业-糖价格 主产地糖价 地区 南宁 柳州 昆明 甸尾 湛江 乌鲁木齐 最新价格 3470-3480 3480-3510 3400-3420 3390-3400 3390-3430 3420-3440 比昨天变化 0 0 0 10 0 0 单位:人民币/吨 比上周同期 -10 0 -50 -30 -60 -10 比上月同期 -80 -90 -150 -130 -160 -30
资料来源:中国食糖网 2008-1-7
农产品价格 农产品价格 - 9 -
晨会纪要
名称 玉米 小麦 大豆 资料来源:BLOOMBERG 2008-1-7
最新价值 466.25 903 1236
涨跌 -0.11 -3.06 -1.04
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晨会纪要
免责声明 本研究报告仅供光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写,以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证所载信息之精确 性和完整性。光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息,但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共 和国境内分发,供投资者参考。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何 投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。 在任何情况下,本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议,光大证券股份有限公司及其附属机构(包 括研究所)不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员,交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的 资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和 当中的风险。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有,任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版,复制,刊登,发表,篡改或者引用。
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[2008-1-8]光大证券--晨会纪要

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报告类型:晨会报告 发布日期:2008/1/8
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服务从“心”开始 研究创造价值 光大证券研究所 目录 宏观及策略 主题 1 月 8 日海外股市评述 新股申购建议
晨会纪要 2008 年 1 月 8 日 第 242 期
指 分析师 宋航 于栋华 指数名称 沪深 300 上证综指 上证 180 上证 50
数 最新指数 5556.59 5393.34

据 涨跌幅% 1.33 0.59 1.21 1.11 1.28 1.55 0.26
12443.30 4330.28 1528.00 6226.09 6118.96
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分析师 邱世梁 邱世梁 邱世梁 姚杰 崔玉芹 恽敏 黄志刚 金麟
深圳综指 深圳 100 中小板指
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指数名称 道琼斯 标准普尔 500 纳斯达克综合 伦敦富时 100 德国 DAX30
最新指数 12827.49 1416.18 2499.46 6335.70 7817.17
涨跌幅% 0.21 0.32 -0.21 -0.20 0.11
资料来源:光大证券研究所
指数名称 法国 CAC40 香港恒生
最新指数 5452.83 27179.49 8891.88 14500.55 3353.06
涨跌幅% 0.11 -1.24 -4.26 -1.32 -2.53
大势研判 主题 扩容不改变震荡向上趋势
分析师 咨询服务部
台北加权 日经 225 新加坡海峡时报
资料来源:光大证券研究所
责任编辑:陈晓冬 电话: 021-50818887-259 E-mail:chenxd@ebscn.com
晨会纪要
宏观及策略 1 月 8 日海外股市评述 宋航/021-50818887-314 美国股市收盘与前日基本持平,道琼斯工业股票平均价格指数上涨 0.21%。 上周公布的制造业和失业数据引发了对美国经济的担忧以及投资者在上周 五道指大幅下挫后积极逢低吸纳左右了美国市场的走势。 道琼斯工业股票平 均价格指数涨 27.31 点,至 12827.49 点,涨幅 0.21%;纳斯达克综合指数 跌 5.19 点,至 2499.46 点,跌幅 0.21%;标准普尔 500 指数涨 4.55 点, 至 1416.18 点,涨幅 0.32%。 香港股市周一收盘走低, 恒生指数下跌 1.24%。 主要是由于低于市场预期的 美国就业数据以及美国股市上周五大幅下跌拖累;权重股领跌大盘。恒生指 数收盘跌 340.20 点,至 27,179 点;国企指数收盘跌 313 点,报 15,591 点;成交额总计为 1,135 亿港元
新股申购建议 于栋华/021-50818887-211 两支新股发行——海利得(002206)、国统股份(002205)。两支股票的发 行量分别 3200 万股和 2000 万股,预计发行价格分别为 15.5-17、10。本次 累计发行规模较小,估计为 7-7.4 亿元。 根据预测模型,建议优先申购海利得。根据模型,海利得和国统股份的预期 申购收益率分别为:0.174%、0.128%。
行业及公司 山河智能(002097)_增发公告点评,建议参与增发。 邱世梁/021-50818887-256 公告:本次发行股票的数量不超过 915 万股,本次发行价格为 54.62 元/ 股,为招股意向书公告日(T-2 日)前 20 个交易公司股票收盘价的算术平 均值,本次发行股权登记日在册的股东具有一定比例的优先认购权,该部分 股东认购股票的数量授权公司董事会与主承销商协商确定。 本次发行由保荐 人(主承销商)组织承销团以余额包销方式承销,承销期的起止时间:自 2008 年 1 月 7 日至 2008 年 1 月 14 日止。 2008 年 1 月 7 日 (T-2 日) - 2 -
晨会纪要 刊登招股意向书、网上网下发行公告、网上路演公告,2008 年 1 月 8 日, (T-1 日) 网上路演, 股权登记日 正常交易, 2008 年 1 月 9 日 (T 日) 网上申购日、网下申购日、网下申购定金缴款日,停牌一天。 点评:公司产能扩张进程要快于增发公告披露的进程。建议参与增发,长期 配臵。维持山河智能增持投资评级,未来三年的 EPS 分别为 0.64、1.30、 2.40,合理估值为 65 元。目前对应的动态 PE 分别为 94、45、25 倍。如 果 08/1/8 日股价超过增发价格,建议有股票的客户参与配售,不参与配售 的建议在股权登记日卖出股票。
中国船舶(600150)-收购江南长兴造船显著增强公司的竞争力和利 润 邱世梁/021-50818887-256 ■ 调高中国船舶 08、09 年业绩,维持“买入”评级,目标价格 405 元。 预计 07、08、09、10 年的 EPS 分别为 5.0、10、17、22 元。合理估值在 08 年 30 倍到 09 年 30 倍间,即 300-510 元,中间值 405 元。 ■ 公告收购江南长兴造船公司 65%的股权,收购价格明显有利流通股东 公司今天发布公告拟通过子公司外高桥造船公司收购集团持有的江南长兴 造船公司 65%的股权,65%的评估价格为 22.85 亿元,收购的 PE 在 08 年 的 3-5 倍。 ■ 我们预计收购将明显增强的业绩 我们预计公司在 08、09 年有 2000 万左右的融资。不考虑收购长兴造船, 预计 EPS,为 5.0、8.0、10.4、13.6 元元,假设 08、09、10 年各融资 1000 万股,收购将增厚 2 元、6.7 元、8.4、元,08、09、10 年 EPS 分别为 10、 17、22 元。 ■ 资产收购将显著增前公司的行业地位和竞争能力 江南长兴造船公司我国规模最大、造船效率最高、最现代化的造船基地,目 前拥有 2 个大船坞, 1 号船坞用于建造 30 万载重吨以上的超大型邮轮,年 产能力 4 艘;2 号船坞用于生产 17.5 万吨的散货船,年产能 12 艘。一期建 设完成后具备 4 个船坞, 年产 450 万吨的造船能力, 号船坞用于建造 7000 3 标准箱的大型集装箱船,年产能 10 艘;4 号船坞用于建大型液化天然气船。 产能明显超过目前上市公司外高桥的造船能力。 收购完成后公司将成为全球 第二大,产能超过 700 万吨的造船企业,国际竞争力将大幅度提升。 ■ 长兴整合完成后,下一个目标是龙穴造船基地。 我们预计 09 年将完成对龙穴造船基地的整合,届时公司的规模、产能、盈 利能力将接近世界第一的现代重工的水平,国际竞争力再次大幅度提升。参 考江南长兴造船基地的收购价格, 我们预计收购后公司的业绩将在整合长兴 造船基地的基础上增厚 30%,09、10 年的业绩有望 22、28 元。 - 3 -
晨会纪要 ■ 世界船市景气周期持续到 2010 年以后,中国造船周期明显长于世界周 期,因此我们认为可以保守按 10 年 15 倍 PE 估值,即 410 元。 中国和世界新接订单年数、 累计订单年数指标表明世界造船供求紧张关系在 加剧,造船景气周期将持续到 2010 年以后,中国造船周期将持续到 2012 年。 ■ 风险分析: 公司资产收购仍然存在一定不确定性;造船产业是周期性很强的行业,下游 的航运景气,造船产能的大量投放将影响行业景气程度。
洪都航空(600316)_业绩预增公告点评 邱世梁/021-50818887-256 公司今天发布公告预计 07 年业绩同比大幅增长 50%以上,我们预计 07 年 的业绩在 0.45 元,超出市场预期。预计 08、09 年的业绩为 0.54 元、0.80 元。对应的动态 PE 分别为 107、89、56,虽然估值很高。但是增发项目产 生的收益体现在 2009 年后,对于军工股票应该看重其中长期的投资价值。 首次投资评级,中短期中性,长期建议增持。
恒瑞医药(600276)2007 年预增 80%公告点评 姚杰/021-50818887-272 公司公告 2007 年净利润预增 80%, 预增幅度基本符合市场预期。 公司 2007 年净利润增长主要是由于①主营业务收入增长;②公允价值和投资收益。其 中我们预计公司 07 年投资收益(主要是证券投资收益)约 3000 万元,占 07 年净利润的 7%左右。如果剔除投资收益,公司 07 年经营性净利润增长 约 60%。 我们预计公司 07-09 年 EPS 分别为 0.88、1.25、1.60 元,08 年净利润同 比增长 40%以上预期明确。公司最新收盘价格为 54.37 元,对应 08 年动态 PE 为 43x,估值基本合理。公司未来能取得超额收益的主要催化剂还是豪 森药业资产注入,但是资产注入的时间和方案具有较大的不确定性。
长江电力(600900)——2007 业绩符合预期 崔玉芹/021-50818887-231
维持“增持”评级
长江电力公布 2007 年业绩快报:公司 2007 年实现营业收入 87.35 亿元, 同比增加 26%;实现净利润 53.20 亿元,同比增加 47%。公司每股收益为 0.598 元,基本符合市场预期。 我们维持对长江电力“增持”评级,理由如下: - 4 -
晨会纪要 1.资产注入预期明确。公司承诺每年将收购 2-3 台三峡机组,以实现公司业 绩的持续增长。由于三峡电站 2008 年将全部投产,我们预计公司整体上市 的进程有可能加快,从而给投资者额外的回报。 2.公司的业绩稳定性提高。一方面,公司通过投资受电区域的火电公司(如 广州控股、上海电力、湖北能源、安徽能源等) ,平滑自然原因导致的业绩 波动;另一方面,公司持有大量的上市公司股权,目前已取得丰厚的账面回 报,通过变现该部分股权,公司也可实现业绩的稳定增长。 3.公司作为水电龙头,资源价值凸现。随着国内煤炭价格的上涨,水电的资 源价格将凸现出来。 4.业绩预测:我们对长江电力 2008 年业绩的预测为 0.68 元,目前的动态市 盈率为 30 倍,仍有提升空间。
天马股份(002122)-天马控股集团受让齐重数控股权,进一步巩 固控股地位。 恽敏/021-50818887-263 公告摘要:今日,公司公告控股股东天马控股集团受让齐齐哈尔国资委持有 的齐重数控 4000 万股和齐齐哈尔石油机械厂、齐齐哈尔市华洋工业品产销 总公司、齐齐哈尔第一机床厂重型车床研究所持有的齐重数控 55 万股,合 计 4055 万股股份,从而天马控股集团成为齐重数控第二大股东,占比 16.03%;加上天马股份持有的 18045 万股,持股比例 71.32%。天马控股 通过股份公司和直接持股已绝对控股齐重数控,持股比例累计达 87.35%。 点评: 1、齐重数控成为公司未来盈利的重要看点。通过三次股权受让,天马股份 和其控股公司已实现对齐重数控的绝对控股(持股比例累计达 87.35%) , 此次受让属于整个股权转让过程的延续, 通过集团受让而非前两次的通过股 份公司层面受让,我们估计与受让现金需求有关。 齐重数控财务数据显示,06 年、1H07 分别实现销售收入 9.67 亿元和 5.58 亿元,分别实现净利润 0.57 亿元和 0.2 亿元。作为国内重型机床行业重要 的企业之一,随着机床行业盈利的逐步向好,齐重数控盈利能力稳步提高。 而天马的入驻,对生产运营、管理费用控制方面都将发挥其优势。若按 06 年销售净利率 5.85%测算, 按照机床行业平均销售增长率约 30%粗略测算, 齐重数控对天马股份 07 年备考 EPS 增厚约 0.39 元,我们相信销售净利率 的增长也将成为必然趋势。 2、风电轴承成为未来盈利另一个重要支承点。风电轴承市场需求广阔,公 司已与东方汽轮机有限公司签订 16,842.56 万元合同, 折合约 350 套, 而东 方汽轮机 07 年产量达 600-800 套。公司 2007 年风电轴承的销售规模有望 达到 4000 万元,2008 年将达到 2 亿元。
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晨会纪要 3、维持公司“增持”评级。行业处于高速成长期,内生式和外延式增长齐 头并进,产业链从轴承向机床行业的衍生,提升公司竞争能力。我们给予 07E、08E EPS3.5 元和 4.5 元,维持“增持”评级。
武汉中百配股方案实施,上调盈利预测,维持买入评级 黄志刚/021-50818887-239 武汉中百发布公告, 实施配股方案。 具体如下: 12 月 31 日的总股数 3.35 以 亿为基数,10 配 2,共配 6700 万股,配股价 6.9 元。其中无限售条件股东 配售 6350 万股,股权登记日 1 月 10 日。我们建议积极参与配售。 此次配股资金 4.6 亿元中,4.1 亿用于中百仓储扩张 25 家大卖场,0.5 亿用 于中百便民 100 家便利超市的扩张。对公司影响如下: 1.我们认为公司在湖北省的大卖场经营非常成功,此次配股主要用于中百仓 储大卖场扩张,能进一步巩固和发挥公司的经营优势。 2.公司门店扩张战略早已制定并部分实施,此次融资最大的意义在于能降低 公司的财务成本并在一定程度上加快扩张的进程。 我们上调盈利预测, 预测配股摊薄后 08-09 年 EPS 分别为 0.49 和 0.68 元, 维持买入评级
招商银行 2007 年业绩增速继续超出预期 金麟/021-50818887-253 1 月 7 日,招商银行披露了 2007 年业绩预增公告。根据该公告,2007 年招 行净利润增速预计将达到 110%左右,即实现净利润 149.3 亿元左右。虽然 这一增速比 2007 年前 3 季度 128.09%的水平略有所降低, 但仍显著高出市 场的主流预期 10 个百分点,并超出了最为大胆的预测。考虑到这些预测都 是基于前 3 季度该行经营数据作出的, 招行在 4 季度业绩的狂飙继续超出想 象。 公司将自身业绩超预期增长归结为资产规模的增长、利差的提高、非利息收 入的快速增长、信用成本的下降、成本收入比的下降和所得税率的下降。我 们认为,该行的超预期增长应是主要来自于贷款收益率的提高,以及贷款减 值准备计提压力的释放。 近年来招行在零售业务上的投入有目共睹。 该行富有战略前瞻性地率先提出 零售转型理念,甚至不惜牺牲对公业务以大力提升零售业务竞争力,走出了 一条迥异于其他中小型股份制商业银行的发展路径。目前,招行依仗网银、 银行卡和理财业务的产品优势和客户资源管理的服务优势, 已基本确立了在 零售理财业务领域的优势地位。随着“西瓜偎大边”效应的不断发酵, “赢 者通吃”局面的可能性正在显著增强。
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晨会纪要 我们认为,凭借在零售理财业务上的战略优势,2008 年招行仍将大放异彩。 预计全年净利润增速将在 2007 年的基础上进一步增长 67.1%。基于对招行 经营理念的认同, 以及对该行优异财务表现的肯定, 我们对招行给予 “买入” 评级。
大势研判 扩容不改变震荡向上趋势 咨询服务部 市场展望: 虽然昨日美股带动香港市场大幅回调, A 股市场基本没受影响, 但 承接上周涨势继续上行,风景这边独好。我们认为,无论是资金上,还是上 市公司整体业绩增长上,近期都相对乐观,在人民币加速升值的背景下,美 股的回调,可能加剧热钱的流入,这可以冲抵因美股下跌带来的负面影响, 另外,中煤能源将于本周五上会,预计募集资金将超过 320 亿元,可能带来 市场的短期震荡,但市场缓慢攀升的格局不会有较大变化。 数据显示, 近期 A 股单日开户数再次出现增长的现象, 由于物价上涨已影响 居民生活,在存款实际为负利率的情况下,不排除储蓄资金再次出现向股市 搬家的局面。 昨日深交所有关负责人表示, 已采取一系列监管措施以加强对中小板题材股 的重点监控,引发了个别中小板股票的大幅回调。我们认为,随着年报披露 的临近,投资者将逐步将投资重点转向业绩和高成长,虽然部份题材股仍有 表现机会,但如果缺乏实质性的变化,难以支撑较高股价。 综合来看,在目前市场资金较宽松的情况下,慢牛格局仍末改变,投资者可 继续关注因物价上涨而受益的行业及年报预期较好的公司。
光大数据咨询 最新外汇行情 人民币外汇牌价 货币名称 英镑 港币 美元 现汇买入价 1425.1 92.97 725.15 现钞买入价 1395.05 92.23 719.33 卖出价 1436.54 93.33 728.05 基准价 1433.62 93.2 726.95 中行折算价 1433.62 93.2 726.95 发布时间 5:46:22 5:46:22 5:46:22
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晨会纪要 瑞士法郎 新加坡元 日元 加拿大元 澳大利亚元 欧元 资料来源:中国银行
647.72 504.28 6.6145 721.96 632.91 1062.56 2008-1-8
634.06 493.65 6.475 706.74 619.56 1040.16
652.92 508.33 6.6676 727.76 637.99 1071.1 1071.85 6.6775
655.3 506.21 6.6775 726.13 634.69 1071.85
5:46:22 5:46:22 5:46:22 5:46:22 5:46:22 5:46:22
其他外汇行情 币种 美元/日元 欧元/美元 英镑/美元 澳元/美元 汇买价 汇卖价 钞买价 钞卖价 开盘价 最高价 最低价 昨收 涨跌幅
108.94 1.467 1.9652 0.8702
109.34 1.4702 1.9692 0.8732
108.94 1.467 1.9652 0.8702
109.34 1.4702 1.9692 0.8732
109.04 1.4694 1.9694 0.8691
109.28 1.4701 1.9725 0.8737
108.93 1.4681 1.9667 0.8684
109.14 1.4686 1.9713 0.8712
0.00% 0.00% -0.21% 0.06%
资料来源:中国银行 2008-1-8
国际油价 最新油价 名称 Dubi 原油期货 Brent 原油期货 WTI 原油期货 资料来源:BLOOMBERG 2008-1-7
最新价格 91.41 94.14 95.09
涨跌幅% -0.73 -2.63 -2.88
国际油价趋势图 100 90 80 70 60 50 40 30 国际Dubai价格 105 95 85 75 65 55 45 国际Brent价格
Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08
35
110 100 90 80 70 60 50 40
国际WTI价格
Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08
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Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08
晨会纪要 资料来源:BLOOMBERG 2008-1-7
港口运输 指数名称 波罗的海干散货运价指数(BDI) 波罗的海原油运价指数(BDTI) 超大型油轮运价指数(WS) 资料来源:BLOOMBERG 2008-1-7
最新指数 8732 1681 240
单日涨跌 30 -66 -10
有色金属价格 金属期货价格(美元/吨)
名称 锌 锡 镍 铅 铜 铝 资料来源:BLOOMBERG 2008-1-7
最新价格 2490 16210 28200 2590 6910 2468
涨跌幅% -0.20 0.37 0.00 -0.42 0.00 0.08
黄金现货价格(美元/盎司)
名称 金 资料来源:BLOOMBERG 2008-1-7
最新价格 859.25
涨跌幅% 0.50
食品行业-糖价格 主产地糖价 地区 南宁 柳州 昆明 甸尾 湛江 乌鲁木齐 最新价格 3470-3480 3480-3510 3400-3420 3390-3400 3390-3430 3420-3440 比昨天变化 0 0 0 10 0 0 单位:人民币/吨 比上周同期 -10 0 -50 -30 -60 -10 比上月同期 -80 -90 -150 -130 -160 -30
资料来源:中国食糖网 2008-1-7
农产品价格 农产品价格 - 9 -
晨会纪要
名称 玉米 小麦 大豆 资料来源:BLOOMBERG 2008-1-7
最新价值 466.25 903 1236
涨跌 -0.11 -3.06 -1.04
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晨会纪要
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