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[2008-1-10]QFII神话破灭的另一面波段节奏有序操作精明

QFII 神话破灭的另一面:波段节奏有序操作精明 www.eastmoney.com 2008-01-10 10:07 曹元 21 世纪经济报道
QFII 的投资神话破灭了吗? 国际基金评级机构理柏近日发布 2007 年 12 月<中国基金市场透视报告>。在统 计的 QFII 基金中,去年全年平均上涨 123.54%,涨幅小于国内股票型基金平均涨幅 137.66%,也小于国内进取混合型基金的 124.96%。此外,全年 QFII 基金净赎回规模 约 22 亿美元。 QFII 的光环似乎黯淡了。然而,观察 QFII 的波段操作,考虑到 QFII 同公募基 金不对等的市场投资,对 QFII 如此定论显然过早。 QFII 操作谨慎 从投资风格来看,西南证券分析师张刚认为,公募基金喜欢重仓金融、地产等 大盘蓝筹股,但 QFII 偏爱机械设备个股。 观察 2004 年到 2006 年的持股结构,从 2006 年第一季度开始,QFII 第一重仓板 块是金属非金属板块。直到 2006 年第四季度,由于一批金融机构在 A 股上市,QFII 重仓主力才转到了金融股。但自 2007 年第一季度开始,QFII 对机械设备板块的喜好 浓烈起来,去年前三季度首席重仓板块均是机械设备。 而 2007 年 A 股市场机械设备板块表现一般。中投证券金融工程分析师丁俭说, QFII 习惯将国际投资经验带到 A 股,对行业景气周期的判断亦然。 另一方面,QFII 的仓位调整要比国内公募基金猛烈和提前。在去年二三季度尤 其 8 月份,QFII 进行了大规模减仓,QFII 股票市值从 7 月底的 516 亿元迅速下降到 188 亿元,做空 A 股意愿明显。 "在牛市中,这种谨慎的操作影响到了 QFII 全年的业绩。"丁俭说。 同国内公募基金不同,QFII 在减仓过程中出现了大规模的净赎回。据理柏不完 全统计, QFII 去年全年净赎回达到 22 亿美元, 考虑到 QFII 初始投资只有 99 亿美元, 这样的赎回幅度已很大。这说明 QFII 减仓有很大一部分是被动减仓。 波段节奏有序 A 股公募基金若遭遇大量赎回,可以显示投资者对这只基金失去了信心。 "但对于 QFII 而言,它们和国内基金面对的是不同的市场,不具备可比性。"张 刚认为, 操盘 QFII 的投资机构可以投资全球各个市场, 当认为 A 股市场价格过高时,
可以劝说客户或自己主动撤出 A 股市场,而投资其他被低估的市场,因此,赎回 A 股 QFII 的资金不见得会损失。 如,当 QFII 看到在 A 股市场大盘蓝筹股与其在香港市场明显溢价时,肯定会选 择投资港股。 另一方面,观察 QFII 去年各月份的回报率可发现,QFII 更具抗风险能力。200 6 年以来 QFII 多次减持成功回避调整风险。2007 年 8 月份的大幅减仓再次避开了当 年下半年的调整。 2007 年 5、6、10 三个月份,QFII 的回报率跑赢了 A 股公募基金,而那几个月 都是调整行情。因此,犹如私募清盘事件,QFII 跑输公募基金,也应客观看待。

[2008-1-10]QFII神话破灭的另一面波段节奏有序操作精明

发布机构:
报告类型:投资策略 发布日期:2008/1/10
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内容简介

QFII 神话破灭的另一面:波段节奏有序操作精明 www.eastmoney.com 2008-01-10 10:07 曹元 21 世纪经济报道
QFII 的投资神话破灭了吗? 国际基金评级机构理柏近日发布 2007 年 12 月<中国基金市场透视报告>。在统 计的 QFII 基金中,去年全年平均上涨 123.54%,涨幅小于国内股票型基金平均涨幅 137.66%,也小于国内进取混合型基金的 124.96%。此外,全年 QFII 基金净赎回规模 约 22 亿美元。 QFII 的光环似乎黯淡了。然而,观察 QFII 的波段操作,考虑到 QFII 同公募基 金不对等的市场投资,对 QFII 如此定论显然过早。 QFII 操作谨慎 从投资风格来看,西南证券分析师张刚认为,公募基金喜欢重仓金融、地产等 大盘蓝筹股,但 QFII 偏爱机械设备个股。 观察 2004 年到 2006 年的持股结构,从 2006 年第一季度开始,QFII 第一重仓板 块是金属非金属板块。直到 2006 年第四季度,由于一批金融机构在 A 股上市,QFII 重仓主力才转到了金融股。但自 2007 年第一季度开始,QFII 对机械设备板块的喜好 浓烈起来,去年前三季度首席重仓板块均是机械设备。 而 2007 年 A 股市场机械设备板块表现一般。中投证券金融工程分析师丁俭说, QFII 习惯将国际投资经验带到 A 股,对行业景气周期的判断亦然。 另一方面,QFII 的仓位调整要比国内公募基金猛烈和提前。在去年二三季度尤 其 8 月份,QFII 进行了大规模减仓,QFII 股票市值从 7 月底的 516 亿元迅速下降到 188 亿元,做空 A 股意愿明显。 "在牛市中,这种谨慎的操作影响到了 QFII 全年的业绩。"丁俭说。 同国内公募基金不同,QFII 在减仓过程中出现了大规模的净赎回。据理柏不完 全统计, QFII 去年全年净赎回达到 22 亿美元, 考虑到 QFII 初始投资只有 99 亿美元, 这样的赎回幅度已很大。这说明 QFII 减仓有很大一部分是被动减仓。 波段节奏有序 A 股公募基金若遭遇大量赎回,可以显示投资者对这只基金失去了信心。 "但对于 QFII 而言,它们和国内基金面对的是不同的市场,不具备可比性。"张 刚认为, 操盘 QFII 的投资机构可以投资全球各个市场, 当认为 A 股市场价格过高时,
可以劝说客户或自己主动撤出 A 股市场,而投资其他被低估的市场,因此,赎回 A 股 QFII 的资金不见得会损失。 如,当 QFII 看到在 A 股市场大盘蓝筹股与其在香港市场明显溢价时,肯定会选 择投资港股。 另一方面,观察 QFII 去年各月份的回报率可发现,QFII 更具抗风险能力。200 6 年以来 QFII 多次减持成功回避调整风险。2007 年 8 月份的大幅减仓再次避开了当 年下半年的调整。 2007 年 5、6、10 三个月份,QFII 的回报率跑赢了 A 股公募基金,而那几个月 都是调整行情。因此,犹如私募清盘事件,QFII 跑输公募基金,也应客观看待。
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